今週はマグニフィセント７の決算がスタートする。今週はマイクロソフト<MSFT>、メタ<META>、テスラ<TSLA>、アップル<AAPL>が発表。投資家は過去３年間に渡りＡＩ関連銘柄への投資で多くの利益を得てきたが、今回の決算は、こうした戦略を今年も継続すべきかどうかの判断材料の１つとなる。

　これらの企業はＡＩ開発に多額を投じており、その投資がいつ収益化されるのかに注目している。マグニフィセント７で構成される指数は１０月に最高値で引け、その後は７社中５社の株価が下落し、Ｓ＆Ｐ５００のパフォーマンスを下回っている。アルファベット<GOOG><GOOGL>はその間に約２０％上昇し、アマゾン<AMZN>もプラス圏にある。

　投資家は現在、大手ＩＴ企業による巨額支出の恩恵を受ける銘柄に資金を振り向けている。メモリーおよびストレージメーカーのサンディスク<SNDK>は、マグニフィセント７指数が最高値を付けた後に一時１３０％超上昇した。マイクロン<MU>は７６％、ウエスタンデジタル<WDC>は６７％上昇。電力会社や発電機メーカーの株価も上昇し、経済成長の加速期待や割安なバリュエーションの魅力から素材関連も好調。

　米大手銀の最高投資責任者（ＣＩＯ）は「いまや大手ＩＴ企業は結果を見せてくれという段階に来ている」と述べている。「これらの企業が成果を出し続ければ、資金は再びＩＴ・ハイテク大手に流れ込む」という。

　　これらの企業決算は、クラウドや電子機器、ソフトウエア、デジタル広告など、様々な業種の健全性を示す手掛かりとなる。これらの企業の第４四半期の利益は２０％の伸びが見込まれるが、これは２３年の早い時期以降では最も低い伸びとなっている。それもあって、巨額の設備投資がより大きな成果として表れ始めていることを示す必要がある。

　「１－２％程度の上振れで、巨額の設備投資を続けることが許容される時代は終わった」との指摘も出ており、「成長加速を示し、明確に目標を上回る必要がある」という。

　ＡＩの成長が最も顕著に表れるのは、マイクロソフトのアジュールのようなクラウド事業と考えられている。企業顧客がＡＩモデルのトレーニングやサービス運用のためにコンピューティングパワーを求めており、需要は急増している。アジュールの売上高は７－９月（第１四半期）に３９％増加し、需要が供給を上回る状態が示されていた。市場では、１０－１２月期（第２四半期）におけるアジュールの伸びを３６％と予想している。

　ただし、コンピューティング能力の拡張にはコストがかかり、マイクロソフト、アマゾン<AMZN>、アルファベット、メタの４社は２６年、設備投資に総額約４７５０億ドルを費やすと予想されており、２４年の２３００億ドルから大幅増加する。こうした状況下で、投資家はそのリターンを見極めようとしている。

　一方、投資家がマグニフィセント７への投資を避けようとしても、それは非常に難しい。なぜなら、Ｓ＆Ｐ５００に占める比重が圧倒的に大きいためだ。また、マグニフィセント７指数の株価収益率（ＰＥＲ）は、向こう１年間の予想ベースで２８倍と、過去１０年間の平均とほぼ一致しており、歴史的に見れば割高ではないとの指摘も出ている。

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美

株探ニュース