米株式市場における歴史上最悪の２つのクラッシュ（１９２９年と１９８７年）はどちらも１０月に発生したが、市場全体のクラッシュリスクは他の月と比べて１０月が特別高いわけではないという。バロンズ紙が伝えた。

　ただ、最近好調だったセクターに賭けるモメンタム投資家にとっては状況が異なる。これらの人気セクターの一部はクラッシュの危険性が特に高いという。クラッシュリスクに関する２つの学術研究を紹介。

　１つ目の研究は市場全体のクラッシュに焦点を当てたもので、１０月にダウ平均が１９８７年のように１日で２２．６％下落する確率は０．０６％に過ぎないと結論づけた。このごく僅かな確率は他のどの月でも変わらない。

　ハーバード大学のガバイ教授は「統計的な偶然にすぎない。１０月のクラッシュ確率が他の月より高い理由は特に見当たらない」と指摘している。さらに、１９００年以降の弱気相場の開始月を調べると、１０月に始まった弱気相場の数は平均を下回っており、１０月が特に危険という見方とは一致しない。

◆セクターごとのクラッシュリスク
　しかし、市場全体ではなく、個別セクターは安定しているときでもクラッシュ確率が高くなることがある。ハーバード大学の別の研究によると、業界やセクターが市場を大幅にアウトパフォームした後には、クラッシュの可能性が高まるという。

　研究では「クラッシュ」を２年間で４０％以上の下落と定義づけた。

　過去２年間でベンチマーク（Ｓ＆Ｐ５００）を１００％ポイント上回った業界のクラッシュ確率は５３％。１２５％ポイント上回ればクラッシュ確率は７６％に上昇。１５０％ポイントに至っては８０％に達する。

◆特にリスクが高い業界
・独立系発電事業者・エネルギー取引業界
　過去２年間でＳ＆Ｐ５００を２００％ポイント以上アウトパフォーム。ＡＥＳ<AES>などが含まれる。

・半導体・半導体製造装置業界
　過去２年間でＳ＆Ｐ５００を１２８％ポイントアウトパフォーム。代表的銘柄はエヌビディア<NVDA>やブロードコム<AVGO>があるという。上記に基づけば、クラッシュ確率は７６－８０％の間ということになる。

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美

株探ニュース