2023年11月24日 11時40分
Ｓ＆Ｐ500 月例レポート ― 土壇場で調整局面入りの10％下落を回避 (1) ―
Ｓ＆Ｐ500月例レポートでは、Ｓ＆Ｐ500の値動きから米国マーケットの動向を解説します。市場全体のトレンドだけではなく、業種、さらには個別銘柄レベルでの分析を行い、米国マーケットの現状を掘り下げて説明します。
●THE S＆P 500 MARKET：2023年10月
個人的見解：10月も不快な展開となり、市場は下落
Ｓ＆Ｐ500指数 は7月まで5ヵ月連続で上昇（累計で15.59％上昇）していましたが、8月（1.77％下落）に始まった下落トレンドが9月（4.87％下落）も続き、10月はさらに2.20％下落しました。過去3ヵ月では一時は10.28％下落と、調整モードに入りましたが、最後の2営業日で辛うじて持ち直し、両営業日に0.65％と1.20％上昇して、最終的に3ヵ月で8.61％下落と、1桁台の下落率で月末を迎えました。年初来では9.23％上昇と、依然としてプラスを維持していますが、終値ベースでの年初来最高値（2023年7月31日の4588.96、年初来19.52％上昇）からは大幅に下落しています。ただし、直近の安値（2022年10月12日）からは17.25％高の水準です。
市場が下落した理由を簡単に言えば、買いよりも売りが多かったからですが、ではその理由は何かというと、主な理由の1つは企業業績にあると思われます。発表された利益は77.5％の企業で予想を上回り（過去平均は3分の2）、順調と言えますが、素晴らしいというほどの内容ではありません。売上高も予想を上回っており、四半期売上高は3兆9350億ドルで過去最高を更新する可能性があります（利益は4650億ドルとなる見通し）。しかし、元のガイダンスは期待するほど強くはありませんでした。
マネーマネジャーは、2023年通年の予想利益に対する今後のリスク・リターンを評価し、一部利益確定に動いた模様です。当然ながら、買おうとしているところに売り手が現れたら、買い手は価格が下落するのを待って様子を見るはずです。そこで問題は、買い手がいつ市場に戻ってくるかです。標準的な答えは、売り手が売りを完了した時やポジティブな兆候が見られた時です。
ポジティブな兆候とは、利上げの終了（そして利下げ開始のタイミングが「示唆」される）、政府債務の改善（神頼みをしてもダメでしょう）、あるいは景気刺激策、クレジットカード支出、政府支出（もっと神がかり的な介入が必要です）などによって膨らまされていない経済などです。というのも、支払期限が来るまで、消費者も政府も（企業もある程度は）支出し続け、雇用（と賃金の支払い）が続き、借り入れや負債による成長は続く一方だからです。つまり、恐れるべきは市場の調整ではなく、支払期限なのです。
「マグニフィセント・セブン」銘柄（アップル<AAPL>、マイクロソフト<MSFT>、アルファベット<GOOGL>、メタ・プラットフォームズ<META>、アマゾン・ドット・コム<AMZN>、テスラ<TSLA>、エヌビディア<NVDA>）を責めてはいけません。これら7社（8銘柄）がなければ、Ｓ＆Ｐ500指数の年初来トータルリターンはプラス10.69％ではなくプラス0.03％になっていたはずです（辛うじてプラスを維持していますが）。
7社（8銘柄）の株価はいずれも年初来で力強く上昇していますが、2022年は酷い打撃を受けました。2022年のＳ＆Ｐ500指数のトータルリターンはマイナス18.11％、7社を除くとマイナス6.81％でした。この期間全体でみると、2021年末と比較して株価が上昇しているのは7社のうちわずか2社です（マイクロソフトは0.5％上昇、エヌビディアは38.7％上昇。テスラは2020年12月にＳ＆Ｐ500指数に採用され、当時の株価231.67ドルに対し、10月末の終値は200.84ドルです）。
つまり、マグニフィセント・セブン銘柄の保有者（または最近まで保有していた人）とバーで出会ったら、いつ買ったか聞いてみると面白いかもしれません。最も盛り上がるのは、2022年に買ったという回答でしょう。そんな人がいたら、さらに踏み込んで、利益確定してＳ＆Ｐ500指数の他の493銘柄に資金を振り向けたかどうか聞いてみてはいかがでしょうか。
●インデックスの動き
○Ｓ＆Ｐ500指数は2.20％下落して4193.80で月を終えました（配当込みのトータルリターンはマイナス2.10％）。9月は4288.05で終え、4.87％の下落（同マイナス4.77％）、8月は4507.66で終え、1.77％の下落（同マイナス1.59％）でした。過去3ヵ月では8.61％の下落（同マイナス8.25％）、年初来では9.23％の上昇（同プラス10.69％）、過去1年では8.31％の上昇（同プラス10.14％）でした。
ダウ・ジョーンズ工業株価平均（ダウ平均）は1.36％下落して（同マイナス1.26％）3万3052.87ドルで月を終えました。Ｓ＆Ｐ500指数のマイナス2.20％を上回りましたが、年初来では、Ｓ＆Ｐ500指数のプラス9.23％に対してマイナス0.28％（同プラス1.44％）と、引き続きＳ＆Ｐ500指数を大きく下回っています。このかい離は、ウェイト付け（時価総額に対して単純株価）によるものですが、歴史的に見ると追随しています。
⇒Ｓ＆Ｐ500指数の時価総額は10月に8030億ドル減少（9月は1兆7210億ドル減少）、年初来では3兆20億ドル増加し、35兆1350億ドルとなりました。
○9月の日中ボラティリティ（日中の値幅を安値で除して算出）は、9月の0.88％から1.28％に上昇、年初来では1.09％となりました。2022年は1.83％、2021年は0.97％、2020年は1.51％でした。
○10月の出来高は、9月に前月比3％減少した後、2％減少し（営業日数調整後）、前年同月比では20％の減少でした。2023年10月までの過去1年では前年比10％増加しました。2022年は同6％の増加でした。
○10月は1％以上変動した日数は、22営業日中8日（上昇が3日、下落が5日）でした。9月は20営業日中3日（上昇が0日、下落が3日）でした。7月は20営業日中に前日比で1％以上変動した日はありませんでした。年初来では、1％以上変動した日数は209営業日中57日（上昇が30日、下落が27日）、2％以上変動した日数は2日（上昇が1日、下落が1日）でした。10月は22営業日中17日で日中の変動率が1％以上となり、変動率が2％以上の日が1日ありました。9月は20営業日中8日で日中の変動率が1％以上となり、変動率が2％以上の日はありませんでした。年初来では1％以上の変動が105日、2％以上の変動が13日、変動率が3％以上の日はありませんでした。（直近で3％以上の変動があったのは2022年11月30日）。
過去の実績を見ると、10月は57.9％の確率で上昇し、上昇した月の平均上昇率は4.25％、下落した月の平均下落率は4.67％、全体の平均騰落率は0.54％の上昇となっています。2023年10月のＳ＆Ｐ500指数は2.20％の下落でした。
11月は61.1％の確率で上昇し、上昇した月の平均上昇率は4.02％、下落した月の平均下落率は4.16％、全体の平均騰落率は0.88％の上昇となっています。
今後の米連邦公開市場委員会FOMCのスケジュールは、2023年は10月31日-11月1日、12月12日-13日、2024年は1月30日-2月1日、3月19日-20日、4月30日-5月1日、6月11日-12日、7月30日-31日、9月17日-18日、11月6日-7日、12月17日-18日となっています。
※「土壇場で調整局面入りの10％下落を回避 (2)」へ続く
株探ニュース
●THE S＆P 500 MARKET：2023年10月
個人的見解：10月も不快な展開となり、市場は下落
Ｓ＆Ｐ500指数 は7月まで5ヵ月連続で上昇（累計で15.59％上昇）していましたが、8月（1.77％下落）に始まった下落トレンドが9月（4.87％下落）も続き、10月はさらに2.20％下落しました。過去3ヵ月では一時は10.28％下落と、調整モードに入りましたが、最後の2営業日で辛うじて持ち直し、両営業日に0.65％と1.20％上昇して、最終的に3ヵ月で8.61％下落と、1桁台の下落率で月末を迎えました。年初来では9.23％上昇と、依然としてプラスを維持していますが、終値ベースでの年初来最高値（2023年7月31日の4588.96、年初来19.52％上昇）からは大幅に下落しています。ただし、直近の安値（2022年10月12日）からは17.25％高の水準です。
市場が下落した理由を簡単に言えば、買いよりも売りが多かったからですが、ではその理由は何かというと、主な理由の1つは企業業績にあると思われます。発表された利益は77.5％の企業で予想を上回り（過去平均は3分の2）、順調と言えますが、素晴らしいというほどの内容ではありません。売上高も予想を上回っており、四半期売上高は3兆9350億ドルで過去最高を更新する可能性があります（利益は4650億ドルとなる見通し）。しかし、元のガイダンスは期待するほど強くはありませんでした。
マネーマネジャーは、2023年通年の予想利益に対する今後のリスク・リターンを評価し、一部利益確定に動いた模様です。当然ながら、買おうとしているところに売り手が現れたら、買い手は価格が下落するのを待って様子を見るはずです。そこで問題は、買い手がいつ市場に戻ってくるかです。標準的な答えは、売り手が売りを完了した時やポジティブな兆候が見られた時です。
ポジティブな兆候とは、利上げの終了（そして利下げ開始のタイミングが「示唆」される）、政府債務の改善（神頼みをしてもダメでしょう）、あるいは景気刺激策、クレジットカード支出、政府支出（もっと神がかり的な介入が必要です）などによって膨らまされていない経済などです。というのも、支払期限が来るまで、消費者も政府も（企業もある程度は）支出し続け、雇用（と賃金の支払い）が続き、借り入れや負債による成長は続く一方だからです。つまり、恐れるべきは市場の調整ではなく、支払期限なのです。
「マグニフィセント・セブン」銘柄（アップル<AAPL>、マイクロソフト<MSFT>、アルファベット<GOOGL>、メタ・プラットフォームズ<META>、アマゾン・ドット・コム<AMZN>、テスラ<TSLA>、エヌビディア<NVDA>）を責めてはいけません。これら7社（8銘柄）がなければ、Ｓ＆Ｐ500指数の年初来トータルリターンはプラス10.69％ではなくプラス0.03％になっていたはずです（辛うじてプラスを維持していますが）。
7社（8銘柄）の株価はいずれも年初来で力強く上昇していますが、2022年は酷い打撃を受けました。2022年のＳ＆Ｐ500指数のトータルリターンはマイナス18.11％、7社を除くとマイナス6.81％でした。この期間全体でみると、2021年末と比較して株価が上昇しているのは7社のうちわずか2社です（マイクロソフトは0.5％上昇、エヌビディアは38.7％上昇。テスラは2020年12月にＳ＆Ｐ500指数に採用され、当時の株価231.67ドルに対し、10月末の終値は200.84ドルです）。
つまり、マグニフィセント・セブン銘柄の保有者（または最近まで保有していた人）とバーで出会ったら、いつ買ったか聞いてみると面白いかもしれません。最も盛り上がるのは、2022年に買ったという回答でしょう。そんな人がいたら、さらに踏み込んで、利益確定してＳ＆Ｐ500指数の他の493銘柄に資金を振り向けたかどうか聞いてみてはいかがでしょうか。
●インデックスの動き
○Ｓ＆Ｐ500指数は2.20％下落して4193.80で月を終えました（配当込みのトータルリターンはマイナス2.10％）。9月は4288.05で終え、4.87％の下落（同マイナス4.77％）、8月は4507.66で終え、1.77％の下落（同マイナス1.59％）でした。過去3ヵ月では8.61％の下落（同マイナス8.25％）、年初来では9.23％の上昇（同プラス10.69％）、過去1年では8.31％の上昇（同プラス10.14％）でした。
ダウ・ジョーンズ工業株価平均（ダウ平均）は1.36％下落して（同マイナス1.26％）3万3052.87ドルで月を終えました。Ｓ＆Ｐ500指数のマイナス2.20％を上回りましたが、年初来では、Ｓ＆Ｐ500指数のプラス9.23％に対してマイナス0.28％（同プラス1.44％）と、引き続きＳ＆Ｐ500指数を大きく下回っています。このかい離は、ウェイト付け（時価総額に対して単純株価）によるものですが、歴史的に見ると追随しています。
⇒Ｓ＆Ｐ500指数の時価総額は10月に8030億ドル減少（9月は1兆7210億ドル減少）、年初来では3兆20億ドル増加し、35兆1350億ドルとなりました。
○9月の日中ボラティリティ（日中の値幅を安値で除して算出）は、9月の0.88％から1.28％に上昇、年初来では1.09％となりました。2022年は1.83％、2021年は0.97％、2020年は1.51％でした。
○10月の出来高は、9月に前月比3％減少した後、2％減少し（営業日数調整後）、前年同月比では20％の減少でした。2023年10月までの過去1年では前年比10％増加しました。2022年は同6％の増加でした。
○10月は1％以上変動した日数は、22営業日中8日（上昇が3日、下落が5日）でした。9月は20営業日中3日（上昇が0日、下落が3日）でした。7月は20営業日中に前日比で1％以上変動した日はありませんでした。年初来では、1％以上変動した日数は209営業日中57日（上昇が30日、下落が27日）、2％以上変動した日数は2日（上昇が1日、下落が1日）でした。10月は22営業日中17日で日中の変動率が1％以上となり、変動率が2％以上の日が1日ありました。9月は20営業日中8日で日中の変動率が1％以上となり、変動率が2％以上の日はありませんでした。年初来では1％以上の変動が105日、2％以上の変動が13日、変動率が3％以上の日はありませんでした。（直近で3％以上の変動があったのは2022年11月30日）。
過去の実績を見ると、10月は57.9％の確率で上昇し、上昇した月の平均上昇率は4.25％、下落した月の平均下落率は4.67％、全体の平均騰落率は0.54％の上昇となっています。2023年10月のＳ＆Ｐ500指数は2.20％の下落でした。
11月は61.1％の確率で上昇し、上昇した月の平均上昇率は4.02％、下落した月の平均下落率は4.16％、全体の平均騰落率は0.88％の上昇となっています。
今後の米連邦公開市場委員会FOMCのスケジュールは、2023年は10月31日-11月1日、12月12日-13日、2024年は1月30日-2月1日、3月19日-20日、4月30日-5月1日、6月11日-12日、7月30日-31日、9月17日-18日、11月6日-7日、12月17日-18日となっています。
※「土壇場で調整局面入りの10％下落を回避 (2)」へ続く
株探ニュース