（NY時間15:27）（日本時間04:27）
アーム<ARM>　126.84（-2.42　-1.87%）

　半導体設計のアーム<ARM>が下落しており、一時１２４．５０ドルまで下落する場面が見られた。同社株は２月の決算発表で急伸し、一時１６４ドルまで上昇する場面が見られたが、その後は上げが一服している。しかし、調整色を強めることもなく、１２０－１４０ドルの間での上下動が続いてい状況。

　底堅さは堅持しているものの、アナリストからはここから５０％超下落するリスクが指摘されている。同社のＡＩ絡みのストーリーは誇張され過ぎだという。ＡＩ絡みのストーリーと、最新のチップ・アーキテクチャの発表後にロイヤルティを増額できたことが追い風となり、株価は５０％上昇している。

　同社はマイクロプロセッサーの設計図を開発しており、エヌビディア<NVDA>やアップル<AAPL>などを最大の顧客としている。同社のビジネスモデルは、顧客が同社の設計を使用してチップを製造するごとに発生するロイヤルティ収入に依存している。

　アナリストは、現在の株価は割高で、ここから５０％超下落の５７ドルまで下落するリスクがあると指摘。同社がＡＩの成長から利益を得ていることは確かだが、同社のＡＩストーリーはエヌビディア<NVDA>と比較して補助的な位置づけでしかなく、エヌビディアのような利益の伸びを達成できるとも思えないという。

　５７ドルの株価が適正価値と思われ、これは向こう１０年間、年１７％の売上高の伸びと最大４４％の利益率を反映させたとしている。一方、現在の株価は年２２％の売上高の伸びと５５％の営業利益率を示唆しており、このシナリオ達成には僅か８年間でロイヤルティ収入を４倍に引き上げる必要がある。しかし、顧客がより安価な代替アーキテクチャを求める可能性がある中で、その達成は困難と指摘している。

　対照的に別のアナリストからは、同社の長期的見通しについてより楽観的な見方が出ており、目標株価を１６０ドルに引き上げた。現在の水準から２８％高い水準。

　２０２５年からの３年間、同社の売上高は毎年２５％成長すると予想しているという。同社はモバイルＣＰＵ分野で９９％以上の市場シェアを持つ不動のリーダーであり、今後３年間でより多くのＯＥＭがｖ９プラットフォームに移行することで、売上高がさらに拡大する可能性があると指摘している。

MINKABU PRESS編集部　野沢卓美

株探ニュース