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UNITED STATES
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
Washington, D.C. 20549
FORM 8-K

現行レポート
1934年米国証券取引所法第13条または第15条(d)に基づき

August 7, 2023
報告日（最も早く報告された事象の日付）

(株)ホワイトマウンテンズインシュアランスグループ
(定款に明記された登録者の正確な名称)
バミューダ（設立または組織の国またはその他の管轄区域) 1-8993 (Commission file number) 94-2708455 (i.r.s. employer identification no.)

23 south main street, suite 3b, hanover, new hampshire 03755
(主たる事務所の所在地）

(603) 640-2200
(登録者の電話番号（市外局番を含む）

Form8-Kの提出が、以下の条項のいずれかに基づく登録者の提出義務を同時に満たすことを意図している場合は、以下の該当するチェックボックスをチェックしてください：

☐ 証券法規則425（17 CFR 230.425）に基づく書面によるコミュニケーション

☐ 取引所法の規則14a-12（17 CFR 240.14a-12）に基づく資料の勧誘

☐ 取引所法の規則14d-2(b)(17 CFR 240.14d-2(b))に基づく開始前のコミュニケーション

☐ 取引所法の規則13e-4(c)(17 CFR 240.13e-4(c))に基づく開始前のコミュニケーション

法第12条(b)に従って登録された証券：
Title of each class Trading Symbol(s) 登録されている各取引所の名称
普通株式、額面は1株あたり1.00ドル WTM New York Stock Exchange
WTM.BH Bermuda Stock Exchange

登録者が1933年証券法規則405(本章§230.405)または1934年証券取引法規則12b-2(本章§240.12b-2)で定義される新興成長企業であるかどうかをチェックマークで示す。新興成長企業
o 2023年8月7日、White Mountains Insurance Group, Ltd.は、2023年6月30日に終了した3ヶ月間および6ヶ月間の業績を発表するプレスリリースを発表しました。このプレスリリースは本フォーム 8-K の別紙 99.1 に添付されています。


ITEM 2.02. 営業成績および財務状況

プレスリリースに含まれる一部の情報は、非GAAP財務指標（米国証券取引委員会規則Gで定義）を構成しています。具体的には、9つの非GAAP財務指標がある：(i)1株当たり修正簿価、(ii)MediaAlphaの株価下落による1株当たり修正簿価の減少、(iii)KuduのEBITDA、(iv)Kuduの調整後EBITDA、(v)Kuduの年換算調整後EBITDA、(vi)Kuduの年換算売上高、(vii)Kuduの現金収入利回り、(viii)MediaAlphaを除く連結ポートフォリオ・リターン合計、(ix)MediaAlphaを除く株式ポートフォリオ・リターン合計。これらの非GAAP財務指標は、最も比較可能なGAAP財務指標から調整されている。
調整後1株当たり簿価は非GAAPベースの財務指標であり、(i)GAAPベースの1株当たり簿価の分子と(ii)発行済普通株式の分母を以下に説明するように調整することにより算出される。GAAPベースの1株当たり簿価の分子は、(i)BAM余剰債券の元利金の現金支払時期をモデル化したことから生じる貨幣の時間的価値の割引を含めるため、および(ii)HGグローバル社の繰延買収費用控除後の前受保険料準備金を戻すために調整されます。GAAPのもとでは、ホワイトマウンテンズは、未払い利息を含むBAM余剰債券を、貨幣の時間価値を考慮しない名目価値で計上する必要があります。BAMの剰余手形の満期までの営業成績を予測した債務返済モデルに基づき、2023年6月30日現在、2023年3月31日現在、2022年12月31日現在、および2022年6月30日現在のBAMの剰余手形の現在価値は、未払い利息を含み、割引率8％を使用した場合、それぞれ95百万ドル、96百万ドル、98百万ドル、および120百万ドルで、GAAPの名目簿価を下回ると見積もられている。2023年6月30日、2023年3月31日、2022年12月31日および2022年6月30日現在、HG Globalの前受保険料準備金の価値は、繰延取得費用控除後でそれぞれ182百万ドル、179百万ドル、179百万ドルおよび164百万ドルでした。ホワイト・マウンテンは、これらの調整は、BAM余剰債券の価値およびHG Globalの再保険子会社であるHG Reの保有契約の価値を含め、HG Globalの本源的価値を分析する上で経営陣および投資家にとって有用であると考えています。調整後1株当たり簿価の計算で使用される分母は、未経過の譲渡制限付普通株式（計算日現在、その報酬費用はまだ償却されていない）を除外するために調整された発行済み普通株式数に等しい。譲渡制限付普通株式は、権利確定期間にわたって定額法で取得される。GAAP 基準による 1 株当たり帳簿価額と調整後 1 株当たり帳簿価額の調整は、本フォーム 8-K の別紙 99.1 の 7 ページに記載されています。
本フォーム8-Kの別紙99.1の1ページにあるMediaAlphaの株価下落による1株当たり修正簿価の減少は、非GAAP財務指標です。ホワイトマウンテンズは、メディアアルファの株価の変動がホワイトマウンテンズの調整後1株当たり簿価に与える影響を示すことで、この指標が経営陣および投資家にとって有用であると考えています。以下の表は、GAAPから報告されたパーセンテージへの調整を示しています：
($ in millions) 一株当たりの簿価 一株当たり簿価の調整 (1) 調整後の1株当たりの簿価
2023年3月31日時点の残高 $ 3,902.4  $ 80.5  $ 3,982.9 
2023年第2四半期にホワイト・マウンテン社がメディアアルファ社に出資 $ 77.3  $ 77.3 
メディアアルファの株価下落による1株当たり修正簿価の減少 2% 2%
(1) 本フォーム 8-K の別紙 99.1 の 7 ページにある調整表を参照のこと。


2

KuduのEBITDA、調整後EBITDA、年換算調整後EBITDA、年換算売上高および現金収入利回りは非GAAP財務指標である。EBITDAは非GAAPベースの財務指標であり、GAAPベースの純利益（損失）から負債にかかる支払利息、法人税（費用）ベネフィット、減価償却費、その他無形資産の償却費を除外している。調整後EBITDAは非GAAPベースの財務指標であり、GAAPベースの純利益（損失）からEBITDAから除外される項目に加え、その他特定の項目を除外している。調整項目は、(i)Kuduの収益および利益参加契約に関する正味実現投資利益（損失）および正味未実現投資利益（損失）、(ii)現金支出を伴わない株式ベースの報酬費用、および(iii)取引費用に関するものである。各調整項目の説明は以下の通り：
-実現および未実現の正味投資利益（損失）-GAAPに基づき公正価値で計上されているクドゥの収益参加契約および利益参加契約に計上された正味未実現投資利益および損失、ならびに当期中に売却された参加契約からの実現投資利益および損失を表す。
-現金支出を伴わない株式報酬費用 -クドゥの経営陣報酬に関連する現金支出を伴わない費用で、クドゥの株式ユニットで決済されるものを表す。
-取引費用 -外部の弁護士、銀行、コンサルティング、プレースメント・エージェントなど、KuduのM&A活動に直接関連する費用で、資産計上されず、GAAPでは費用計上される。
年換算調整後EBITDAは非GAAP財務指標であり、(i)過去12ヶ月間に取得したクドゥの収益および収益参加契約に関連する部分年度の収益を年換算し、(ii)過去12ヶ月間に売却した収益および収益参加契約に関連する部分年度の収益を除去する。年換算収益は、GAAPベースの純投資利益に年換算調整後EBITDAの調整を加えた非GAAPベースの財務指標である。現金収入利回りは非GAAP財務指標であり、引き出され投資された純資本合計に対する年換算収益の割合を用いて算出されます。ホワイトマウンテンズは、これらの非GAAP財務指標が経営陣および投資家にとってクドゥの業績評価に有用であると考えています。ホワイトマウンテンズはまた、年換算調整後EBITDAは、経営陣と投資家にとって、12ヶ月の期末時点におけるクドゥの事業の収益プロフィールを完全に理解する上で有用であると考えています。Kudu の GAAP 純利益（損失）と EBITDA、調整後 EBITDA、年換算調整後 EBITDA の調整、および Kudu の GAAP 純投資利益と年換算収益の調整については、本 Form 8-K の別紙 99.1 の 18 ページをご参照ください。
MediaAlphaを除く連結ポートフォリオ・リターン合計およびMediaAlphaを除く株式ポートフォリオ・リターン合計は、ホワイトマウンテンズのMediaAlphaへの投資から正味投資利益および正味実現投資利益（損失）および正味未実現投資利益（損失）を除いた非GAAP財務指標です。ホワイトマウンテンズは、これらの指標が、ホワイトマウンテンズのメディアアルファへの投資を考慮せずに、ホワイトマウンテンズの投資ポートフォリオと株式ポートフォリオの基本的なパフォーマンスを示すことで、経営陣と投資家にとって有用であると考えています。以下の表は、GAAPから報告されたパーセンテージへの調整を示しています：
第1四半期（6月30日） 前半, 6月30日までの6ヶ月間,
2023 2022 2023 2022
Total consolidated portfolio return 0.9  % (4.7) % 5.5  % (4.0) %
Remove MediaAlpha 2.1  % 2.6  % 0.6  % 2.1  %
mediaalphaを除く連結ポートフォリオのトータルリターン 3.0  % (2.1) % 6.1  % (1.9) %

2023年6月30日に終了した第1四半期。
Total equity portfolio return 1.4  %
Remove MediaAlpha 3.5  %
mediaalphaを除くトータル・エクイティ・ポートフォリオ・リターン 4.9  %




3

ITEM 9.01. 財務諸表および添付資料

(d) Exhibits

99.1 2023年8月7日付White Mountains Insurance Group, Ltd.のプレスリリース。


SIGNATURES

1934年証券取引法の要件に従い、登録者は本報告書に正式に権限を付与された署名者により、登録者を代表して署名させた。


(株)ホワイトマウンテンズインシュアランスグループ
August 7, 2023 By: /s/ michaela j. hildreth michaela j. hildreth マネージングディレクター兼チーフアカウンティングオフィサー

4
EX-99.1 2 wtmq22023earningsrelease.htm EX-99.1 Document
Exhibit 99.1
image1a.jpg
 CONTACT: Rob Seelig(603) 640-2212

ホワイトマウンテンズ、第2四半期決算を発表

バミューダ、ハミルトン（2023 年 8 月 7 日） - ホワイト・マウンテン・インシュアランス・グループ（White Mountains Insurance Group, Ltd.(NYSE:WTM)は、2023年6月30日現在の1株当たり簿価1,532ドル、調整後1株当たり簿価1,576ドルを報告した。一株当たり簿価と調整後一株当たり簿価は、配当金を含め、2023 年第 2 四半期は 1%増加し、2023 年 6 月 30 日に終了した上半期は 5%と 6%増加した。

マニング・ラウントリー最高経営責任者（CEO）は次のようにコメントした。BAM の当四半期の総収入保険料は 2,600 万ドルで、組合員の剰余金の拠出もありました。アークのコンバインド・レシオは 89％で、保険料は前年同期比 50％増加しました（リスク調整後料 率の 21％の変動を含む）。Kuduは調整後EBITDAを年換算で4,300万ドルに伸ばし、当四半期に1件の新規配備を完了した。メディアアルファの株価は当四半期に下落し、ABVPSを2％減少させた。メディアアルファを除いた投資ポートフォリオは、株式と債券の両分野で好調な利益を上げ、当四半期に3%増加した。当四半期中にメディアアルファ株の公開買付けに成功した結果、未導入資本は約6億8,000万ドルになりました。"

普通株主に帰属する包括利益（損失）は、2022年第2四半期および上半期の(174)百万ドルおよび(143)百万ドルに対し、2023年第2四半期および上半期は21百万ドルおよび201百万ドルでした。2023年第2四半期および上半期の業績には、2022年第2四半期および上半期の(1億1,400万ドル)および(9,500万ドル)に対し、ホワイト・マウンテンのメディアアルファへの投資による未実現投資利益(損失)の(7,700万ドル)および(800万ドル)が含まれていた。

HG Global/BAM

BAM の収入保険料および会員剰余拠出金（MSC）は、2023 年第 2 四半期が 2,600 万ドル、2022 年上半期が 6,300 万ドルであったのに対して、2023 年第 2 四半期は 2,600 万ドル、2022 年上半期は 4,700 万ドルでした。BAM が保険を付保した地方債の額面金額は、2023 年第 2 四半期が 34 億ドル、2022 年上半期が 63 億ドルであったのに対し、2023 年第 2 四半期は 59 億ドル、2022 年上半期は 93 億ドルでした。プライシングの合計は、2022 年第 2 四半期が 70bp であったのに対し、2023 年第 2 四半期は 77bp、上半期は 75bp となりました。2023 年 6 月 30 日時点の BAM の保険金支払原資は 14.51 億ドルで、これに対して 2022 年 12 月 31 日時点では 14.23 億ドル、2022 年 6 月 30 日時点では 12.28 億ドルでした。

BAMのCEOであるショーン・マッカーシーは、「金利上昇に直面し、地方債のプライマリー・マーケットでの発行は第4四半期および半期を通じて低調に推移した。その結果、BAMの額面保険料は前年同期比で減少しました。セカンダリー市場の活動は依然健全で、プライシング総額は前年同期比で増加しています。S&Pグローバル・レーティングは6月、BAMのAA格を据え置き、アウトルックも安定的とした。

HGグローバルの税引前利益（損失）は、2022年第2四半期が800万ドル、2022年上半期が2,300万ドルであったのに対し、2023年第2四半期は700万ドル、2023年上半期は2,400万ドルであった。HGグローバルの業績には、実現および未実現の正味投資利益（損失）が、2022年第2四半期が1,500万ドル、2022年上半期が3,800万ドルであったのに対し、2023年第2四半期は600万ドル、2023年上半期は200万ドルであった。

1

ホワイト・マウンテンは、BAMに関連する税引き前損失を、2022年第2四半期が3,100万ドル、2022年上半期が6,600万ドルであったのに対し、2023年第2四半期は2,000万ドル、2023年上半期は2,900万ドルと報告した。BAM の業績には、2022 年第 2 四半期の 1500 万ドルおよび上半期の 3700 万ドルに対し、2023 年第 2 四半期の 400 万ドルおよび上半期の 500 万ドルの正味実現・未実現投資利益（損失）が含まれる。

BAMは会員が所有する相互保険会社である。BAMの業績はホワイト・マウンテンのGAAP財務諸表に連結され、非支配持分に帰属する。

Ark/WM Outrigger

Ark/WM アウトリガー事業のコンバインド・レシオは、第 2 四半期は 87%、第 1 四半期は 89%でした。Ark/WM アウトリガー事業の、第 2 四半期の総収入保険料は 6.06 億ドル、14.16 億ドル、正味収入保険料は 4.61 億ドル、10.75 億ドル、正味収入保険料は 2.93 億ドル、5.48 億ドルでした。アーク／WM アウトリガーの 2023 年第 2 四半期および上半期の税引前利益は、それぞれ 5,200 万ドル、9,400 万ドルでした。

アークのコンバインド・レシオは、2022 年第 2 四半期が 87%、上半期が 93%であったのに対して、 2023 年第 2 四半期は 89%、上半期は 91%でした。2023 年第 2 四半期および上半期のコンバインド・レシオには、主に冬季暴風雨エリオットおよび財物・ 海洋・エネルギー事業の 3 件の大口保険金請求による 4 ポイントの不利な前期実績が含まれていたのに対し、 2022 年第 2 四半期および上半期にはそれぞれ 10 ポイントおよび 6 ポイントの有利な前期実績が含まれていました。2023 年第 2 四半期のコンバインド・レシオは 5 ポイント、2022 年上半期のコンバインド・レシオは 3 ポイントの異常災害損失を含み、2022 年第 2 四半期は 11 ポイント、上半期は 14 ポイントの異常災害損失を計上しました。

これに対して、2022 年第 2 四半期および上半期は、総収入保険料が 4 億 400 万ドルおよび 10 億 3,700 万ドル、正味収入保険料が 2 億 7,000 万ドルおよび 8 億 1,400 万ドル、正味収入保険料が 2 億 1,700 万ドルおよび 4 億 1,200 万ドルでした。アークの税引前利益（損失）は、2023 年第 2 四半期が 4,200 万ドル、2022 年初めから 6 ヶ 月間が 7,800 万ドルであったのに対し、2022 年第 2 四半期は 2,100 万ドル、6 ヶ月間は 4,500 万ドルでした。アークの業績には、2022 年第 2 四半期の(4,500 万ドル)、2022 年上半期の(6,200 万ドル)に対し、2023 年第 2 四半期の 1,800 万ドル、2023 年上半期の 4,300 万ドルの正味実現・未実現投資利益（損失）が含まれています。

アークの最高経営責任者（CEO）イアン・ビートンは、「特に不動産と海上・エネル ギー分野で好調な料率環境が続く中、2023 年上半期を通じて順調なスタートを切っている。アークの第 2 四半期のコンバインド・レシオは 89％であった。当四半期の総収入保険料は前年同期比 50％増、リスク調整後料率変動は 21％増でした。下期に向けては十分な態勢が整っていると考えています。

WM アウトリガー再保険のコンバインド・レシオは、第 2 四半期は 25%、第 1 四半期は 24%でした。WM アウトリガー再保険の 2023 年第 2 四半期および上半期の総収入保険料は 5,800 万ドル、正味収入保険料は 1 億 200 万ドル、正味収入保険料は 1,000 万ドル、1,500 万ドルでした。

2

Kudu

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