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Q2 2025
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Dear Shareholders
Dear Root Shareholders,
第2四半期もルートにとって好調な四半期となった。収入面では新記録を樹立し、総収入保険料は21％増の3億7,100万ドルとなり、純利益も前年同期比3,000万ドル増の2,200万ドルとなりました。当四半期のその他のハイライトは以下のとおりです：
-グロス・コンバインド・レシオは前年比6ポイント改善の94％となり、当社のプライシングおよびアンダーライティング・テクノロジーの威力を実証した。
-ダイレクト・チャネルにおける競争激化にもかかわらず、保有契約高は前年同期比12％増の455,493件となった。
-パートナーシップ・チャネルの新規獲得件数が前年比約3倍に増加し、シームレスで簡単なエクスペリエンスで顧客のいる場所で対応するという戦略が実証された。
これらの財務結果は、重要ではありますが、多くの四半期にわたる一貫した実行の結果であり、そのため、本質的に当社の業績の遅行指標であると考えています。ルートの将来と、その先にある大きなチャンスをよりよく理解するためには、私たちの戦略に対してどのように実行し続けているかに焦点を当てることが不可欠だと考えています。
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この点で、第2四半期は大きな進展があった。
これには、いくつかの州での新価格モデルの立ち上げが含まれる。初期の指標によると、このモデルによってリスク選択が大幅に改善され、推定顧客生涯価値が平均20％増加した。州によっては、この影響はさらに大きくなる可能性がある。これらの改善は販売エンジンに反映され、より迅速な成長、より多くのデータ収集、さらに多くの予測モデルの構築を可能にしている。
また、販売網を拡大することで成長戦略を前進させた。7月にはワシントン州での製品申請認可を取得し、全国展開に向けた新たな一歩を踏み出しました。パートナーシップ・チャネルでは、独立系代理店向けの比較評価機関の立ち上げや、自動車および金融サービス・パートナーの追加など、成長が続きました。このチャネルは当社の長期成長戦略にとって不可欠です。
われわれはまだ旅の初期段階にあり、3つの戦略的柱（価格設定と自動化、差別化された顧客アクセスの構築、顧客に愛される体験の創造）を実行し続けることで、より良い製品をより良い価格で提供し続けることができると確信している。その結果、投資家の皆様に有益な市場シェア拡大と収益拡大をもたらすものと期待しています。
当四半期の進展には満足しているが、米国で最大かつ最も収益性の高い個人向け損害保険会社を構築するという目標は変わっていない。
Growth
ルートは、巨大な市場における小さなプレーヤーであり続けている。今日、私たちはまだ全国的な企業ではなく、ほんの一握りのマーケティング・チャネルでしか事業を展開しておらず、パートナーシップ・チャネルにおける私たちの存在感もようやく現れ始めたばかりです。したがって、私たちの成長計画は、これら3つの主要分野での拡大に重点を置いています。
まだ初期段階にあるとはいえ、かなりの進歩を遂げています。第 2 四半期の実績はこれを示しており、総収入保険料は前年同期比 12％増、総 収入保険料は同 21％増となった一方、総損害率および損害保険損害率は前年同期比 6 ポイント改善し、65％となりました。
州の拡大については、最近ワシントン州で承認されたほか、いくつかの州で申請中である。新たな州での承認取得と上市に向けて、価格設定の妥当性を慎重に判断し、必要に応じて調整した上で、規模を拡大していくつもりである。
当社のパートナーシップ・チャネルでは、四半期ごとの新規契約件数が前年同期比でほぼ3倍に増加し、また、当社の優れた価格と簡単な見積もり・契約体験に後押しされ、独立系代理店との契約獲得が早期に好調に進んでいます。現在、独立系代理店の約 4%に指定されており、重要な成長機会となっています。
独立代理店との取引可能な市場を拡大し続けるため、当社は最近、業界最大手の2つの比較評価会社、EZLynxとPL Ratingを通じてRoot Insuranceを立ち上げた。現在20以上の州で稼動しており、これらのプラットフォームでの初期段階での牽引力は強く、年末までに残りの地域にも拡大する予定である。独立系代理店を対象とした最近の調査によると、EZLynxとPL Ratingは独立系代理店の半数近くが利用している1 。ルートはこれらのプラットフォームを通じて、見積もり・契約プロセスの効率化を実現するテクノロジーで独立系代理店のニーズに応え、そのリーチを大幅に拡大する。さらに、独立系代理店はルートと迅速に契約を結ぶことができ、パートナーにとって全体的な摩擦を減らすことができます。
予想通り、ダイレクト・チャネルでは競争が激化し、当社のデータ・サイエンス・マシンは設計通りに反応し、2025年第1四半期と比較してマーケティング費用を削減した。これまで当社は、ダイレクト・チャネルの顧客獲得ファネルの中で、主にパフォーマンス・マーケティングに注力してきた。パフォーマンス・マーケティングのデータが豊富な性質と、当社の機械学習能力を組み合わせることで、意向の高い顧客の間で競争優位に立つことができます。ダイレクト顧客獲得ファネル全体でこの競争優位性を活用するため、継続的な研究開発投資が次の成長の足掛かりになると考えています。このような実験は現在進行中であり、これらの新しいダイレクト・マーケティング・チャネルを厳密に測定し、迅速にテストできるよう、データ・インフラに先行投資を行っています。そのため、数年にわたる取り組みになると予想しています。このような機会の大きさと、データ分析における当社のコアコンピタンスを考えると、この機会は相当なものであり、投資に十分値すると考えています。
1ビッグ "I"｜独立保険代理店協会｜2024年エージェンシー・ユニバース調査
Pricing and Underwriting
自動車保険は、アメリカのほとんどの家庭にとって最も重要な出費である。ほぼすべての州で政府から義務づけられている商品であるため、ほとんどの顧客は保険に加入しないことを法的に選択することはできない。当然のことながら、価格は保険会社を選ぶ理由の第1位であり、保険会社を辞める理由の第1位でもある。このため、自動車保険の価格設定は、業界で最も競争が激しく、データが集約される分野の1つとなっている。また、最大のビジネスラインでもあるため、この賞は争奪戦に値する。ルートでは、市場において増加するセグメントを獲得しながら、卓越した損害率レベルを達成しています。
当社独自のテクノロジー・プラットフォームとデータ・サイエンス・アルゴリズムは、今期のグロス損害率が58%であったことからも明らかなように、引受成績が引き続き好調であることの基盤となっている。このテクノロジーは優れたセグメンテーションと市場投入スピードを可能にし、永続的な競争優位性を生み出すと考えています。推定事故期間の重大度は 6%増加し、頻度は 2%減少しましたが、これはテニュアミックスで調整された対人、 衝突、物損のカバーを反映しています。
第 2 四半期には、プライシング・モデルを更新し、プライシング精度を大幅に向上させました。今回の改訂では、新たな評価変数やテレマティクス機能の強化など、より優れたリスク・セグメンテーションによって予測力を高めています。これらの機能強化により、当社は価格とリスクをより正確に一致させ、顧客の行動に基づいて料金をパーソナライズし、テクノロジーとモビリティのシフトによって急速に変化する業界において競争力を維持することができます。データの収集とモデルの再教育を続けることで、その恩恵は拡大し続け、最終的にはより良い価格という形でお客様に還元されると確信しています。
前四半期に述べたように、我々は関税の潜在的影響に関しては迅速かつ適切に対応することができる。また、現在の損害率が長期目標である60～65％を下回っていることを考えれば、料率を引き上げたり、長期的なユニット経済目標を犠牲にしたりすることなく、ある程度の影響を吸収することができるだろう。
事故期間中の総損害率
Financials
当期純利益は前年同期比で3,000万ドル改善し、2,200万ドルとなった。また、営業利益は 2,700 万ドル、調整後 EBITDA は 3,800 万ドルとなり、それぞれ前年同期比で 2,400 万ドル、2,600 万ドルの改善となりました。正味コンバインド・レシオは95%で、事業運営と資本配分の規律あるアプローチが強化されました。
これまで一貫して指摘してきたように、ルートが成長するにつれ、ダイレクト・チャネルのマーケティング費用は、顧客獲得費用の大半を顧客の生涯にわたって繰り延べしないため、特定の暦四半期における収益性の程度に影響を与える可能性がある。つまり、ダイレクト・チャネルへの投資が少ない時期には収益性が高くなり、逆に投資が多い時期には収益性が低くなる傾向があります。パートナーシップ・チャネルの顧客獲得費用は、その大部分が契約期間にわたって繰り延べられるため、収益と費用の損益計算書上のタイミングの不一致が緩和される。
資本基盤は引き続き強化されており、第 2 四半期末の抵当権のない資本は 3 億 1,400 万ドルでした。保険引受成績が良好であることから、保険子会社全体で資本余剰の状態が続いています。これにより、営業構造を継続的に最適化し、成長資金を最良の機会に機動的に投入することができます。
我々のアプローチがユニークであり、利益ある成長の基盤が永続的であることを証明するポイントがある。私たちは2025年後半に事業、技術、成長のための投資を継続する予定であり、これは当面の純利益収益性に影響を与えるでしょう。しかし、こうした短期的な投資は、当社の事業にとって慎重なアプローチであり、市場シェアを拡大し、長期にわたって持続的にマージンを拡大し、株主価値を創造するために行うべき正しいことです。
さらに第3四半期には、カルバナ2 との未払いワラント構造に関連した現金支出を伴わない費用が約1,600万ドルから1,800万ドル発生する見込みですが、このうち約1,550万ドルは累積費用のキャッチアップを反映したものです。この費用は、保険契約締結のマイルストーン達成に左右されるため、質の高い費用であると考えています。Carvana社とのパートナーシップは、現在戦略的に重要なパートナーシップ・チャネルの基盤を提供しました。
Looking Forward
ルートは、業界トップクラスの損害率、健全な資本基盤、規律と厳格さを重んじる企業文化に裏打ちされた強力なビジネスモデルを構築してきました。プライシングと自動化、差別化された顧客アクセス、顧客に愛される体験の創造という3つの戦略的柱を引き続き実行し、当四半期も成功を収めることができました。私たちの目標は引き続き、米国で最大かつ最も収益性の高い個人向け損害保険会社を構築することです。
従業員の勤勉さ、顧客の信頼、そして株主の支援に感謝の念を抱き続ける。
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