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Exhibit 99.1
Dear Shareholders,
第1四半期は、収益性の向上と成長への回帰を目指す3つのステップを実行するための道筋を明らかにしました。この進捗は、第1四半期のGPU及び調整後EBITDAマージンが会社として最良となったことによ って明らかになりました。また、マクロ経済や業界を取り巻く環境が厳しい中、第2四半期の販売費及び一般管理費の削減目標を1四半期早く達成し、また、このような環境に適応するために事業において多大な変化が起きています。
しかし、目標達成までの道のりはまだ長く、目の前の一歩一歩に集中しています。
前述したように、この計画には3つのステップがあります：
1.調整後EBITDAがプラスになるように事業を推進する。
2.ユニットエコノミクスを大幅に改善するために、ビジネスを推進する。
3.手順1、2を終えたら、growthに戻ります。
私たちはステップ1の達成に向けて順調に進んでおり、過去6ヶ月間の急速な進歩を支えたのと同じプロセスと集中力を社内で用いて、この目標を達成し、さらにその先へと急速に前進しています。
この12ヶ月で見えにくくなりましたが、私たちは、人々の自動車売買のあり方を変え、最大かつ最も収益性の高い自動車小売業者になるという道をしっかりと歩んでいます。
2023年第1四半期決算の概要
2023年第1四半期決算を発表しました：以下の財務比較は、特に断りのない限り、すべて2022年第1四半期に対するものです。詳細な財務表は本レターの末尾に記載されています。
-小売販売台数は79,240台で、25％減少しました。
-売上高は26億600万ドルで、25％減少しました。
-売上総利益は3億4,100万ドルで、14％の増加となりました。
-ユニットあたり売上総利益（以下「GPU」）は4,303ドルで、1,470ドル増加しました。
-非GAAP基準のGPUは4,796ドルで、1,811ドルの増加となりました。
-純損益率は△11.0％で、△50.8％から順次改善。
-調整後EBITDAマージン1は、前四半期の(10.3％)から0.9％改善しました。
-A種普通株式1億600万株の基本的および希薄化後1株当り当期純損失は1.51ドルでした。
その他の成果および最近の出来事：
-最近、ニューヨーク、テキサス、イリノイで3つの新しい自動販売機を発売しました。
-2023年第2四半期初め以降、約13億ドルのローン元本を売却または証券化しました。
Path to Profitability
前回の株主通信に記載したとおり、当社のトップマネジメントの目標は、フリーキャッシュフローをプラスにすることです。この目標は、3つのステップに分けることができます：
1.調整後EBITDAがプラスになるように事業を推進する。
2.ユニットエコノミクスを大幅に改善するために、ビジネスを推進する。
3.手順1、2を終えたら、growthに戻ります。
この12ヶ月間、私たちはこの3ステッププランの第1ステップに集中して取り組んできました。第1四半期の業績により、私たちは順調に歩みを進めており、2023年第2四半期には調整後EBITDAがプラスになることを期待しています。
1 2022年第4四半期の報告と同様に、調整後EBITDAは、純損失に所得税費用、支払利息、その他の（所得）費用、純額、売上原価および販管費における減価償却費、営業権減損、売上原価および販管費におけるCEOマイルストーン・ギフトを含む株式報酬、構造改革費用を加え、ルートワラントに関する収益を引いたものと定義されています。調整後EBITDAおよび本書で言及したその他の非GAAP財務指標に関する追加情報については、当社の2023年第1四半期フォーム10-Qおよび2023年第1四半期補足財務表をご覧ください。
First Quarter Results
私たちは、2023年前半の目標小売台数の減少に対応するため、いくつかの措置を講じました。これらの施策により、当四半期はGPU総量及び販売費及び一般管理費の大幅な改善を実現し、 3ステップ計画の第1ステップである調整後EBITDAの黒字化に向けた基盤を構築しました。
-まず、計画どおり、在庫の削減を継続し、第1四半期末には売上高に対する小売在庫の割合が正常化した水準に達しました。
-広告宣伝費の削減を継続し、販売台数あたりの広告宣伝費を過去最低水準に抑えたこと。
-第3に、四半期ごとに1億ドル以上のNon-GAAP販管費削減（2022年第4四半期比）の目標を1四半期早く達成し、GAAPおよびNon-GAAPベースで2022年第2四半期から年換算で約10億ドルの累積削減につながったことです。
-4つ目は、営業効率を高めるその他の収益改善施策に優先的に取り組み続けていることです。
これらの施策は、マクロ経済及び業界の様々な要因とともに、第1四半期の販売台数、GPU、販売費及び一般管理 費、調整後EBITDAに同時に影響を与えました。これらの影響について、以下により詳しく説明します。
Part 1: Retail Units
当四半期の販売台数は79,240台で、前四半期比で9％の減少、前年同期比で25％の減少となりました。
Changes in Sequential Volume
当社の前四半期の小売台数の減少幅は9％で、業界データソースに基づく中古車販売台数の業界全体の前四半期の増加幅14％を下回るものでした。前回の株主通信で述べたように、当社は、4つの主要要因による小売台数の減少を見込んで2023年第1四半期を迎えました：
1.在庫の状況在庫削減のペースは第4四半期に引き続き好調で、第1四半期は前四半期比21％減、前年同期比では55％減となりました。しかし、在庫の減少により、顧客の選択、転換率、売上が低下します。
2.広告広告宣伝費の削減は引き続き好調で、前四半期比36％減、前年同期比64％減となりました。これらの削減は販売台数に影響を与えますが、Carvana史上最も低い顧客獲得単価を達成することができました。
3.金利の推移。オリジンの金利は、ベンチマーク金利の上昇とクレジットスプレッドの拡大の組み合わせにより、2023年第1四半期は2022年第4四半期より平均して高くなりました。これら2つの要因の複合的な影響は前年同期比でより顕著であり、その結果、第1四半期の販売数量には逆風となった。
4.収益性向上への取り組み過去4四半期において、当社はより収益性の高い販売に注力するための意図的な取り組みを行い、年間10億ドルの販管費の削減やGPUの改善などを行いました。この目標をサポートするために、配送時ではなく注文時の支払い、自動販売機などでの受取・返却の促進、長距離在庫の可視化計測の継続など、いくつかの取り組みを行ってきました。
今後、在庫の量や広告宣伝費は第2四半期に安定化し始めると見込んでいます。また、少なくともあと数四半期は収益性改善施策の継続を見込んでいますが、こうした新たな施策のペースはいずれ鈍化し、社内主導による販売数量への影響も減少すると考えています。
Part 2: Total GPU
2023年第1四半期のTotal GPUは、いくつかの注目すべき項目により影響を受けました。以下に概説する項目は一過性または一時的なものであるが、さらなる注意を払う必要があると考えている。これらの要因にもかかわらず、当社は2023年第2四半期にTotal GPUのさらなる改善を見込んでいます。
1.小売在庫引当金の調整。第1四半期のリテールGPUは、2022年第4四半期に引当金を計上した古くなったリテール在庫の大半を売却できたため、4700万ドルのリテール在庫引当金の調整の恩恵を受けた。これにより、第 1 四半期のリテール GPU は、小売単位あたり 593 ドルの恩恵を受けました。
2.熟成された在庫の影響。第1四半期のRetail GPUは、販売台数に対して在庫を適正化する継続的な取り組みによる影響も受けました。この影響を強調する一つの方法として、車両取得後90日以内に販売された車両のリテールGPUを分離することができます。第1四半期において、取得日から90日以内に販売された車両は、2,000ドル超のRetail GPUを実現しました。
3.卸売在庫引当金の調整。第1四半期のホールセールGPUは、2022年第4四半期に予約したより古くなったホールセール在庫の大半をうまく売り切ったため、400万ドルのホールセール在庫引当金調整の恩恵を受けた。これにより、第1四半期のホールセールGPUは、小売単位あたり50ドルの利益を得ました。
4.卸売市場の高騰。第1四半期のホールセールGPUも、高騰する環境から恩恵を受けた。当四半期の異常な上昇により、ホールセールGPUは150ドルの恩恵を受けたと推定されます。
前四半期において、予想される販売数量に対する在庫の適正化に向けて大きな前進がありました。2022年12月以降、在庫を21％削減し、前年同期比で55％以上在庫が減少しました。
当四半期末の小売在庫台数は約57,000台、販売台数は79,240台であり、販売期間は約65日で、 過去の多くの期間と同様でした。一方、当四半期に販売した車両の平均販売日数は120日を超えましたが、これは主に、より古くなった車両を販売した結果です。在庫が安定するにつれ、平均販売日数が短縮され、今後数四半期にわたりGPUに機械的な利益をもたらすと見込んでいます。
Part 3: SG&A Expense
第1四半期は3四半期連続で販管費の削減を大きく前進させ、第4四半期のGAAPベースの販管費24百万ドル、Non-GAAPベースの販管費60百万ドルに続き、四半期GAAPベースの販管費160百万ドル（第4四半期に計上した構造改革費用40百万ドルを含む）、Non-GAAP SG＆A費119百万ドルを削減し、年換算10億米ドルの非GAAP販管費削減計画を1四半期早く達成しました。
販売費および一般管理費のすべての項目で改善しました。広告宣伝費については、テストを通じて支出を大幅に削減し、その結果、ユニットあたりの広告宣伝費は当社史上最低水準となりました。過去12ヵ月間、マーケティングチャネルを積極的にテストし、この環境下で最も効率的で非効率なチャネルを特定することで、小売販売台数への影響を最小限に抑えながら経費を削減することができました。物流・ラストワンマイル配送においては、平均走行距離を大幅に削減し、自動販売機などの集荷場所がある市場では集荷率を向上させました。また、報酬及び手当は、これら及びその他の効率化施策、並びに本社人員の削減により恩恵を受けまし た。その他の販売費及び一般管理費では、1台あたりの限定保証費用の削減、本社及びカスタマー サービス施設の設置面積の縮小、本社及び技術インフラの全領域における非効率な支出の削 減を行いました。
販売費・一般管理費の削減計画は、前回の株主通信に記載したスケジュールより前倒しで進んでいますが、過去1年間に達成したコスト削減は長期的かつ持続可能であり、すべての分野においてさらなる効率化を実現できるものと考えています。
第1四半期は、週間小売販売台数が四半期を通じて安定し、2022年後半に発生した季節的逆風が季節的追い風に移行したため、販管費が大幅に騰貴しました。前四半期比では、第1四半期の販売台数1台あたりのGAAP基準の販管費及び非GAAP基準の販管費は、それぞれ1,300ドル（第4四半期に計上した構造改革費用の460ドルを含む）及び900ドル以上減少しています。
Second Quarter Outlook
第1四半期の業績は、黒字化への道筋が大きく前進したことを示しました。非GAAPベースの販売費・一般管理費を1億ドル削減するという目標を1四半期早く達成し、GPU4,000 ドル超という以前からお伝えしていた目標も上回りました。
当四半期は、事業が急速に変化していることから、株主の皆さまにより深くご理解いただくため、これまで以上に詳細な見通しをお伝えする予定です。
マクロ経済および業界環境は引き続き不透明ですが、2023年第2四半期に向けては、環境が安定している限り、以下のように予想しています：
-小売販売台数については、在庫規模の正常化、マーケティング費用の最適化、収益性改善施策の進展、および季節的な追い風が弱まることから、2023年第2四半期は2023年第1四半期と比較して減少するものと見込んでいます。
-GPUについては、2023年第2四半期にNon-GAAPベースの小売向けGPUが2,000ドル以上、Non-GAAPベースの卸売向けGPUが1,000ドル以上、 Non-GAAPベースのその他GPUが2,000ドル以上の合計で、5,000ドルを超えると予想しています。その他の詳細については、以下のセクションで説明します2。
-販売費・一般管理費については、第2四半期のNon-GAAPベースの販売費・一般管理費は第1四半期と同程度になるものと見込んでいます。また、Non-GAAPベースの販売費・一般管理費を長期的に削減する大きな機会を引き続き見出しています。
-最終的に、2023年第2四半期に調整後EBITDAがプラスとなり、フリーキャッシュフローのプラスに向けた3ステップ計画の第1ステップを達成する見込みです。
Additional Details on GPU
過去12ヵ月間、当社のチームは事業全体の業務効率化に注力してきました。これらの努力は、業績に反映され始めています。第1四半期に好調だったGPUは、マクロ経済と業界環境が安定している限り、2023年第2四半期に非GAAPベースで5,000ドル超を達成すると予想しています。当社のGPUの好調は、3つの基本的な要因によってもたらされています。
1. より堅牢なリテールGPUモデル。
2023年第2四半期には、主に在庫サイズの正常化、ターンタイムの短縮、及び追加サービスからの収益創出への取り組みにより、2,000ドル超のNon-GAAP小売GPUを見込んでいます。
2021年度のGAAPベースのRetail GPUは約1,600ドル、Non-GAAPベースのRetail GPUは約1,700ドルをそれぞれ生み出しました。それ以来、当社は持続的にRetail GPUを向上させることができると考え、根本的な改善を行いました。
-第一に、顧客車両調達の改善を継続し、2023年第1四半期は2021年度よりも顧客から調達した小売ユニットのシェアが高くなりました。
-第二に、全国配送や宅配便など、お客様に提供する独自のサービスによる収益が増加していることです。
-第3に、長期的には、減価償却費を除いた1台当たりの再調整費およびインバウンド輸送費は、営業効率に引き続き注力することにより、2021年度を下回ると予想しています3。
リテールGPUの計画については、抜本的な改善が業績に反映されるまでの間、今後さらに検討します。
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For Q1 2023
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Mark Jenkins, CFO
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