アレスマネジメントの年次報告

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UNITED STATES

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Washington, D.C. 20549

FORM 10-K


☒			1934年米国証券取引所法第13条または第15条(d)に基づく年次報告書

2025年12月31日に終了した会計年度


☐			1934年米国証券取引所法（securities exchange act of 1934）第13条または第15条（d）に基づく移行報告書

までの移行期間は

Commission File No. 001-36429

ARES MANAGEMENT CORPORATION

(定款に規定される登録者の正確な名称


デラウェア			80-0962035
(法人または組織の州またはその他の管轄区域)			(I.R.S. EmployerIdentification Number)

1800 アベニュー・オブ・ザ・スターズ、スイート1400、ロサンゼルス、カリフォルニア州90067

(本社所在地）（郵便番号）

(310) 201-4100

(登録者の電話番号（市外局番を含む）

N/A

(（前回報告以降に変更があった場合、旧名称、旧住所、旧会計年度）

法第12条(b)項に基づいて登録された証券:


Title of each class	Trading Symbol(s)	登録されている各取引所の名称
クラスa普通株式、額面1株当たり0.01ドル	ARES	New York Stock Exchange
6.75％シリーズb強制転換優先株式、額面1株当たり0.01ドル	ARES.PRB	New York Stock Exchange

法第12条(g)項に基づき登録された有価証券：なし

登録者が証券法第405条に定義される著名な経験豊富な発行体である場合は、チェックマークで示してください。はい x いいえ ☐

登録者が法第13条または第15条(d)に基づき報告書を提出する必要がない場合は、チェックマークで示してください。はい ¨いいえ x

登録者が（1）過去12か月間（または登録者が当該報告書を提出する必要があったより短い期間）において、1934年証券取引法第13条または第15条(d)に基づき提出が義務付けられたすべての報告書を提出したか、および（2）過去90日間において当該提出要件の対象となっていたかを、チェックマークで示してください：はい　×　いいえ　○

登録者が過去12か月間（または当該登録者が当該ファイルを提出する必要があったより短い期間）において、規則S-T第405条（本章§232.405）に基づき提出が義務付けられているすべてのインタラクティブデータファイルを電子的に提出したかどうかを、チェックマークで示してください。はい xいいえ ¨

登録者が大規模加速提出者、加速提出者、非加速提出者、小規模報告会社、または新興成長企業のいずれに該当するか、チェックマークで示してください。「大規模加速提出者」、「加速提出者」、「小規模報告会社」、「新興成長企業」の定義については、証券取引法規則12b-2を参照のこと。

Large Accelerated Filer

Accelerated Filer

☐

Non-Accelerated Filer

☐

Smaller Reporting Company

☐

Emerging Growth Company

☐

新興成長企業の場合、登録者が証券取引法第13条(a)に基づき提供される新規または改訂された財務会計基準への準拠について延長移行期間を利用しないことを選択した場合は、チェックマークで示してください。

登録者が、財務報告に関する内部統制の有効性に関する経営陣の評価について、サーベンス・オクスリー法第404条(b)項（15 U.S.C. 7262(b)）に基づく報告書及び宣誓供述書を、監査報告書を作成または発行した登録公認会計士事務所により提出したかどうかを、チェックマークで示してください。はい　x　いいえ　¨

証券が法第12条(b)に基づき登録されている場合、提出書類に含まれる登録者の財務諸表が、以前に発行された財務諸表の誤りの訂正を反映しているかどうかを、チェックマークで示してください。 o

該当する修正事項のうち、§240.10D-1(b)に基づき、登録企業の役員が関連する回収期間中に受け取ったインセンティブ報酬の回収分析を必要とする再表示が含まれる場合は、チェックマークで示してください。

登録者が（証券取引法第12b-2条に定義される）ペーパーカンパニーであるかどうかを、チェックマークで示してください。はい ☐いいえ x

登録者の非関連者が2025年6月30日に保有する普通株式の総時価総額は、同日のニューヨーク証券取引所における終値173.20ドルに基づき、約326,653,262ドルであった。 2026年2月19日現在、登録者の発行済み株式は、クラスA普通株式220,902,613株、議決権なし普通株式3,489,911株、クラスB普通株式1,000株、登録者のクラスC普通株式105,079,121株、登録者のシリーズB強制転換優先株式30,000,000株が発行済みであった。

DOCUMENTS INCORPORATED BY REFERENCE

本10-K報告書第III部には、2026年定時株主総会に関連する登録者の確定委任状説明書からの情報が参照により組み込まれている。

TABLE OF CONTENTS


												Page
パートI
項目1. 事業												9
項目1A. リスク要因												36
項目1B. 未解決のスタッフコメント												96
項目1C. サイバーセキュリティ												97
項目2. プロパティ												99
項目３．法的手続き												99
項目4. 鉱山安全開示事項												99
第II部
項目5. 登録会社の普通株式の市場、関連する株主事項及び発行体による株式証券の購入												100
項目6. [保留]												102
項目7. 経営陣による財務状況及び経営成績の分析と検討												103
項目7A. 市場リスクに関する定量的及び定性的開示												164
項目8. 財務諸表及び補足データ												166
項目9. 会計および財務開示に関する会計士との変更および意見の相違												166
項目9A. 管理と手順												167
項目9B. その他の情報												169
項目9C. 検査を妨げる外国の管轄区域に関する開示。												169
第3部
項目10. 取締役、執行役員及びコーポレート・ガバナンス												169
項目11. 役員報酬												169
項目12．特定実質所有者及び経営陣の有価証券所有状況並びに関連する株主事項												169
項目13. 特定の関係及び関連取引並びに取締役の独立性												169
項目14. 主たる会計報酬及びサービス												169
第4部
項目15．添付書類及び財務諸表明細書												170
項目16. フォーム10-K要約												174
署名												175

将来の見通しに関する記述についての注意事項

本報告書には、1933年証券法（改正）（「証券法」）第27A条および1934年証券取引法（改正）（「取引法」）第21E条の定義に基づく将来予測に関する記述が含まれており、これらは将来の出来事、事業運営、財務実績などに関する当社の現時点での見解を反映したものです。これらの将来予測に関する記述は、「見通し」、「確信している」、「「見込む」、「潜在的な」、「継続する」、「かもしれない」、「するだろう」、「すべきである」、「求める」、「予測する」、「意図する」、「計画する」、「推定する」、「予想する」、「予見する」といった将来を暗示する語句、それらの否定形、類似の表現、または歴史的事実や事実関係に直接関連しない記述によって識別できます。将来に関する記述は、当社が現在入手可能な全ての情報を考慮した上で、当社の将来の業績に関する信念、仮定及び期待に基づいています。このような将来に関する記述は、当社の事業運営、財務実績、財務状態、事業見通し、成長戦略及び流動性に関連する様々なリスク、不確実性及び仮定の影響を受けます。これらの要因の一部は、2025年12月31日終了年度のForm 10-K年次報告書において、「項目7. 経営陣による財務状態及び経営成績の分析」及び「項目1A. リスク要因」の見出しの下に記載されています。これらの要因は網羅的と解釈されるべきではなく、本報告書および当社のその他の定期報告書に記載されているリスク要因およびその他の注意事項と併せてお読みください。これらのリスクまたは不確実性のいずれか一つ以上が現実化した場合、または当社の基礎となる仮定が誤っていると判明した場合、当社の実際の結果はこれらの将来に関する記述で示された内容から大きく異なる可能性があります。新たなリスクや不確実性は時間の経過とともに生じ、当社がそれらの事象や当社への影響を予測することは不可能です。したがって、これらの将来に関する記述に過度に依存すべきではありません。いかなる将来に関する記述も、それが作成された時点での見解を示すに過ぎません。当社は、法律で要求される場合を除き、新たな情報、将来の展開その他の理由により、将来に関する記述を公に更新または見直す義務を負いません。

本10-K年次報告書における「アレス・オペレーティング・グループ」の言及は、アレス・ホールディングスL.P.（「アレス・ホールディングス」）を指す。本10-K年次報告書における「アレス・オペレーティング・グループ・ユニット」または「AOGユニット」の言及は、アレス・オペレーティング・グループ・エンティティにおけるパートナーシップ・ユニットを指す。

本報告書において、定義された用語が団体、個人、証券その他の項目を総称して指す場合、それは参照の便宜上のものであり、いかなる意味においても、当該団体、個人、証券その他の項目が区別不能な単一グループであることを示唆するものではない。例えば、本報告書において定義済み用語「アレス」、「当社」、「当社の」がアレス・マネジメント・コーポレーション及びその子会社を指すために使用されているにもかかわらず、アレス・マネジメント・コーポレーションの各子会社は、アレス・マネジメント・コーポレーション及びその他の子会社から独立した別個の独立した法人格を有しています。

米国における一般に公正妥当と認められる会計原則（「米国GAAP」）に基づき、（以下「GAAP」という）に基づき、当社は以下の事業体を連結決算の対象とすることが義務付けられている。(i) 当社が過半数の議決権を保有するか、当該事業体の運営・財務・投資に関する意思決定について過半数の所有権及び支配権を有する、リミテッド・パートナーシップ及びこれに類似する事業体（当社が支配的財務的利益を有すると推定されるアレス関連会社、関連ファンド及び共同投資事業体を含む）。ならびに（ii）当社が変動持分事業体（「VIE」）と結論付けた事業体（有限責任組合及び担保付ローン債務を含む）を連結する必要があります。当社はその主要受益者とみなされます。事業体が連結される場合、当社は当該事業体の資産、負債、収益、費用及びキャッシュ・フローを、連結調整（当社が当該事業体から得る管理報酬、キャリー・インタレスト、インセンティブ報酬その他の報酬の消去を含む）を条件として、総額ベースで連結財務諸表に反映する。ただし、業績連動報酬及び当該収益創出に関連するその他の費用の表示は、連結プロセスによる影響を受けない。さらに、連結処理の結果、連結対象事業体における第三者投資家に帰属する純利益は、連結損益計算書において連結ファンドの非支配持分に帰属する純利益として表示されます。また、戦略的流通・拡大目的で第三者投資家と設立した合弁事業も連結対象としています。これらの事業体の業績は、連結調整の対象となるものの、連結財務諸表には総額ベースで反映されます。また、連結合弁事業における第三者投資家に帰属する純利益は、Ares Operating Group事業体（以下「AOG事業体」という）における償還可能持分および非支配持分に帰属する純利益内に表示されます。アレス・ホールディングス及び当社の取締役会が単独の裁量によりアレス・オペレーティング・グループ・エンティティとして指定する将来のエンティティを総称する。

本10-K年次報告書では、GAAPに基づく連結ベースでの業績提示に加え、収益、費用およびその他の業績を以下の方法で提示します：(i) 「セグメントベース」：連結対象となる資金を分離し、連結合弁事業における第三者投資家に帰属する持分相当額を除外したものであり、これらの事業体の連結の影響を除いた当社事業セグメントの実績を示す。(ii) 「非連結報告ベース」：当社事業セグメントの実績を、オペレーションズ・マネジメント・グループ（以下「OMG」）と統合したセグメントベースで示す。当社の事業セグメントに加え、OMGは共有リソースグループで構成され、会計・財務、業務、情報技術、法務、コンプライアンス、人事、戦略・関係管理、流通（当社の資産流通プラットフォームであるアレス・ウェルス・マネジメント・ソリューションズ（AWMS）を含む）の各分野においてインフラおよび管理支援を提供することで事業セグメントを支援しています。

当社の登録ブローカー・ディーラー子会社であるアレス・マネジメント・キャピタル・マーケッツLLC（以下「AMCM」）を通じて、AWMSはグローバル・ウェルス・マネジメント・チャネルにおける投資商品提供のための製品開発、販売、マーケティング、顧客管理活動を促進しています。さらに、OMGは当社が運用する特定のファンドおよび投資商品に対しサービスを提供しており、これらのファンドおよび投資商品は、提供されたサービスのコストに相当する金額、または投資資本の一定割合としてOMGに経費を償還しています。 OMGの収益及び費用は当社の事業セグメントに配分されていませんが、財務実績を評価する際にはOMGのコスト構造を考慮しています。この情報は、SECが公布した規則Gの定義における非GAAP財務情報に該当します。当社経営陣はこの情報を用いて事業セグメント及びOMGの業績を評価しており、この情報が株主による当社業績分析の能力向上に寄与すると考えています。詳細は、本10-K年次報告書に含まれる連結財務諸表内の「注記15. セグメント報告」を参照のこと。

Glossary

本報告書において、文脈上別段の定めがない限り：

•「アメリカン・スタイル・ウォーターフォール」とは、一般的に、ファンド投資が実現し、ファンドの投資家が当該投資および過去の全実現投資（配分可能な費用を含む）に対する出資額を超える分配金と優先リターンを受け取った後に、ジェネラル・パートナーが受け取る権利を有するキャリー・インタレストを指す。

•「アレス」、「当社」、「AMC」、「当社」、「私たち」、「当社の」は、アレス・マネジメント・コーポレーションおよびその子会社を指します。

•「アレス・オペレーティング・グループ・エンティティ」または「AOGエンティティ」とは、アレス・ホールディングスL.P.（「アレス・ホールディングス」）及び当社の取締役会が単独の裁量によりアレス・オペレーティング・グループ・エンティティとして指定する将来のあらゆるエンティティを総称して指す。

•「アレス・オペレーティング・グループ・ユニット」または「AOGユニット」とは、アレス・ホールディングスを含むアレス・オペレーティング・グループ・エンティティにおけるパートナーシップ・ユニット、ならびに当社の取締役会が単独の裁量によりアレス・オペレーティング・グループ・エンティティとして指定する将来のエンティティを総称して指す。

•「運用資産（AUM）」とは、一般的に当社が管理する資産を指します。下記に明記するファンドを除く当社のAUMは、当該ファンドの純資産価値（NAV）、引き出済みおよび未引き出債務（ファンドレベルで制限対象額を含む）、ならびに未払込コミットメント資本（投資期間を開始していないファンドへのコミットメントを含む）の合計額で構成されます。 NAVは通常、ファンド資産の公正価値から負債を控除したものを指しますが、公正価値で報告されないファンドの資産・負債の帳簿価額を表す場合もあります。当社が運用するCLO（債務担保証券）については、AUMは返済調整後の担保元本に相当します。当社が運用する実物資産ファンドにおいて、運用報酬が総資産価値（GAV）、純営業収益またはこれらに準ずる指標（同等の指標を含む）に基づく場合、当社の運用資産残高（AUM）は、当該ファンドのGAV、未使用借入債務（制限付き金額を含む）、および未払込コミットメント資本（投資期間を開始していないファンドへのコミットメントを含む）の合計額を表します。 GAVは通常、ファンド総資産の公正価値を指します。AUMには当社がスポンサーを務める特別目的買収会社（SPAC）の新規株式公開（IPO）による調達額から償還額を控除した金額も含まれます。

•「手数料未収AUM」（別名「シャドーAUM」）とは、現在手数料を支払っていないが、運用開始時に管理手数料の発生対象となるAUMを指す。

•「利用可能資本」（「ドライパウダー」とも呼ばれる）は、未払込のコミットメント資本および信用枠の下で未使用の金額で構成され、取消される可能性のある、またはその他の理由で投資に利用できない運用資産（AUM）を含む場合がある。

•「キャッチアップフィー」とは、ファンドの初回クローズ日後に、リミテッドパートナーのコミットメントに対して遡及的に課される管理報酬を指す。この報酬は、全リミテッドパートナーの当該ファンド純資産に対する持分が、コミットメント額と比例するよう確保するために課される。キャッチアップフィーは、ファンドの初回クローズ日から新規リミテッドパートナーのコミットメント前四半期末日までの間に発生した報酬を反映する。

•「CLO」とは、担保付ローン債務（Collateralized Loan Obligations）として組成された「当社のファンド」および同様の組成形態の投資商品を指します。

•「連結ファンド」とは、GAAPに基づき当社の連結財務諸表に連結が要求される特定のAresファンド、共同投資車両、構造化金融車両、CLOおよびSPACを総称して指す。

•「信用枠」とは、アレス・オペレーティング・グループの回転信用枠を指す。

•「実効運用報酬率」とは、年間換算運用報酬を当該期間の平均報酬対象運用資産残高で除したものを指し、キャッチアップフィーの影響を除外したものである。

•「欧州式ウォーターフォール」とは、一般的に、ファンドの投資家が過去の全出資額に優先リターンを加えた額に相当する分配金を受け取った後に、ジェネラルパートナーが受け取る権利を有するキャリー・インタレストを指す。

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