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UNITED STATES
SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION
WASHINGTON, D.C. 20549
FORM 8-K
現行レポート
セクション13または15に基づいて(d)
1934年の証券取引所法の
報告日（最も古いイベントの報告日）：2025年2月26日
マーラ・ホールディングス
(チャーターで指定された登録者の正確な名前)
| ネバダ | 001-36555 | 01-0949984 | ||
|
(State or Other Jurisdiction of Incorporation) |
(Commission File Number) |
(IRS Employer Identification No.) |
101 NEサード・アベニュー、スイート1200
Fort Lauderdale, FL 33301
(最高経営責任者の住所と郵便番号)
(800) 804-1690
(登録者の電話番号（市外局番を含む)
Not Applicable
(前回の報告書以降に変更があった場合、旧姓または旧住所)
Form8-Kの提出が、以下の条項のいずれかに基づく登録者の提出義務を同時に満たすことを意図している場合は、以下の該当するチェックボックスをチェックしてください：
| ☐ | 証券法に基づく規則425に従った書面によるコミュニケーション（17 cfr 230.425) |
| ☐ | 取引所法の下でのルール14a-12（17 cfr 240.14a-12）に基づく資料の勧誘。) |
| ☐ | 取引所法の規則14d-2(b)に基づく開始前のコミュニケーション（17 cfr 240.14d-2(b)) |
| ☐ | 証券取引法の規則13e-4(c)に基づく開始前のコミュニケーション（17 cfr 240.13e-4(c)) |
法第12条(b)に従って登録された証券：
| Title of each class | Trading Symbol(s) | 登録されている各取引所の名称 | ||
| 普通株式 | MARA | The Nasdaq Capital Market |
登録者が1933年証券法規則405（本章§230.405）または1934年証券取引法規則12b-2（本章§240.12b-2）で定義される新興成長企業であるかどうかをチェックマークで示す。
Emerging growth company ☐
新興成長企業の場合、登録者が取引所法第13条(a)に従い提供される新規または改訂された財務会計基準に準拠するための移行期間の延長を利用しないことを選択した場合は、チェックマークで示す。☐
Item 2.02. 営業成績および財務状況
2025年2月26日、MARA Holdings, Inc.（以下「当社」）は、2024年12月31日に終了した四半期および通期の決算を発表する株主通信を発表した。また、2025年2月26日に開催される決算ウェブキャストおよび電話会議についてのプレスリリースも発表した。株主書簡およびプレスリリースの全文はそれぞれ別紙99.1および別紙99.2として添付され、参照することにより本書に組み込まれる。
本項目2.02に従って提出された情報は、別紙99.1および99.2を含め、改正1934年証券取引所法（以下「取引所法」）第18条において「提出された」とみなされるものではなく、また、当該提出書類において特定の参照により明示的に記載されている場合を除き、改正1933年証券取引所法または取引所法に基づく他の提出書類に参照により組み込まれるものとはみなされません。
Item 9.01. 財務諸表および添付資料
(d) Exhibits
Exhibit No. |
Description | |
| 99.1 | 2025年2月26日付株主書簡 | |
| 99.2 | 2025年2月26日付プレスリリース | |
| 104 | カバーページ インタラクティブデータファイル（inline xbrlドキュメントに埋め込まれています。) |
SIGNATURES
1934年証券取引法の要件に従い、登録者は本報告書に正式に権限を付与された署名者により、登録者を代表して署名させた。
| MARA HOLDINGS, INC. | ||
| Date: February 26, 2025 | By: | /s/ Zabi Nowaid |
| Name: | Zabi Nowaid | |
| Title: | ゼネラルカウンセル兼コーポレートセクレタリー | |
Exhibit 99.1
 |
|
| IR.MARA.COM |
Q4 2024
Shareholder Letter
| Contents | |
| To Our Shareholders | 3 |
| 財務および経営に関する議論 | 8 |
| 決算ウェブキャストと電話会議 | 14 |
| Statements of Operations | 15 |
| Investor Notice | 18 |
| Forward-Looking Statements | 18 |
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SHAREHOLDER LETTER Q4 2024 |
|
2024年はMARAにとって変革の年だった。垂直統合型のエネルギー・デジタル・インフラ企業への移行を加速させた。
これはMARAにとって何を意味するのか？
私たちは今、エネルギー、インフラ、テクノロジー、そして最終的には私たちの未来をよりコントロールできるようになった。しかし、MARAの前途を探る前に、2024年を真に変革的なものとした、財務上および経営上の重要なマイルストーンを振り返ってみよう。
4月の半減にもかかわらず、通期および2024年第4四半期の売上高、純利益、調整後EBITDAは過去最高となった。2024年の1ビットコインあたりの直接エネルギーコストは、所有サイトからの28,801ドルでした。
| ● | 2024年第4四半期の売上高は、2023年第4四半期の1億5,680万ドルから37%増の2億1,440万ドルとなった。通年では、売上高は2023年の3億8,750万ドルから69%増の6億5,640万ドルとなった。 |
| ● | 純利益は、2023年第4四半期の1億5,180万ドルから、2024年第4四半期には248%増の5億2,830万ドルとなった。通期では、純利益は2023年の2億6,120万ドルから107％増の5億4,100万ドルとなった。 |
| ● | 調整後EBITDAは2023年第4四半期の2億5,900万ドルから207%増の7億9,440万ドルとなり、業界の新たなベンチマークとなった。通年の調整後EBITDAは12億ドル（2023年は4億1,710万ドル）であった。 |
| ● | 2024 年第 4 四半期の総獲得ブロック数は、2023 年第 4 四半期の 562 から 25%増の 703 となった。通年では、2023 年の 1,725 から 24%増の 2,132 となった。 |
| ● | 2024年のビットコイン1枚当たりの直接エネルギーコストは28,801ドル、コスト/KWhは0.039ドルだった。 |
| ● | 1日1ペタハッシュあたりの売上原価は通年で17％改善し、2024年第4四半期は5％改善した（減価償却費を除く）。 |
| ● | 通電ハッシュレート（「EH/s」）は2023年第4四半期の24.7EH/sから2024年第4四半期には53.2EH/sと115％増加した。 |
| ● | 年末時点のビットコイン保有量（貸付・担保ビットコインを含む）は197％増の44,893BTC（約46億ドル）となり、このうち約10,374BTCが第三者への貸付や借入の担保として利用され、追加リターンを生み出した。 |
| ● | 第4四半期には、2,492BTCを採掘し、15,574BTCを現金とゼロクーポンの転換社債型新株予約権付社債の募集による収入で購入した。 |
| ● | 2024年の1株当たりBTC利回りは62%であった。第4四半期中、当社はビットコイン（以下「ビットコイン」または「BTC」）を売却していない。 |
|
SHAREHOLDER LETTER Q4 2024 |
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2024年、私たちは垂直統合型のエネルギーおよびテクノロジー・ソリューション・プロバイダーへの変革を開始した。
| 1. | 2024年初頭以来、当社は300％増のエネルギー容量を確保し、エネルギー・ポートフォリオの合計を～0.5GWから～1.7GWに拡大し、垂直統合を継続し、鉱業事業におけるエネルギー需要の増大に対応している。 |
| ● | 約1.2GWの容量を、同業他社が同様の買収に支払った価格より28%低い価格で確保しました。その結果、年初から自社所有のデータセンター・ポートフォリオが0%から約70%に増加し、サードパーティへの依存度が下がり、2024年の自社所有の直接エネルギーコストが1ビットコイン当たり28,801ドルに下がりました。 |
| 2. | 現在では136MWの発電設備を稼働させ、送電網への依存を減らしている。 |
| ● | テキサス州とノースダコタ州の坑口で25メガワットの超小型データセンター構想を立ち上げ、余剰のフレアガスを電力に変換して事業を展開している。これらの拠点はグリッド電力への依存を減らし、現在稼働している拠点の中で最も低いビットコイン採掘単価を実現しています。 |
| ● | テキサス州の風力発電所を買収し、240MWの連系容量と114MWの銘板風力容量を持つ。余剰風力をメーターの後ろで利用することで、送電網の混雑を緩和し、限界費用ゼロに近づける。これにより、競合他社にはできない方法で、最終世代のハードウェアの経済的寿命を延ばすことができる。この買収は2025年第1四半期に完了した。 |
| 3. | 私たちは廃熱を機会に変換し、採掘コストを補助すると同時に、地域社会に貴重なサービスを提供している。 |
| ● | フィンランドでは、事業所から出る熱を再利用する2つのパイロット・プロジェクトを展開し、総人口約8万人の地域社会に熱を供給している。これらの事業所では、熱の販売を通じて当社の生産コストを相殺する一方、水力発電の利用を通じて地域社会の二酸化炭素排出量の多いバイオマスへの依存を減らし、再生可能エネルギーとより安価な暖房を地域社会に提供している。 |
| 4. | オーラダインASICマイナーを導入し、分散型エネルギー技術に投資した。 |
| ● | 当社は、Auradine社製ASICマイナーのタイムリーな出荷を受け、配備を続けています。シリコンバレーのトップエンジニアによって設立された米国を拠点とするメーカーとして、オーラダインは信頼できる国内ハードウェアサプライヤーとしての役割を果たしています。オーラダイン社への直接投資により、海外サプライヤーへの依存を減らし、潜在的な関税の影響を軽減することができます。 |
| ● | 2024年、当社は、住宅所有者が余剰エネルギーでビットコインを採掘できるようにする住宅用太陽光発電・蓄電池会社のシードラウンドを主導した。この会社のミッションは、エネルギーコストをゼロに近づけ、集中型送電網への依存を減らす分散型エネルギーシステムを拡大するというMARAのビジョンと一致している。 |
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SHAREHOLDER LETTER Q4 2024 |
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私たちは自分たちの変身を誇りに思っている。しかし、まだまだこれからです。ビットコインとマイニング事業には引き続き強気ですが、MARAが次の大きなビジネスチャンスのリーダーとして浮上する方法を模索し続けています：AIです。
今日、AI産業は変曲点を迎えており、第二の波を迎えている。
最初の波では、大規模言語モデル（「LLM」）、つまり膨大な量のデータを処理してパターンを認識し、テキストを生成し、複雑なタスクを実行するAIモデルをトレーニングするために、大規模で高価なデータセンターを構築する軍拡競争が繰り広げられた。企業は、AIトレーニングの膨大な計算需要に対応するため、高額な設備投資と固定容量のインフラ契約を結んだ。このような契約は、トレーニングが高価でGPUの供給が制約され、ハイパースケーラーがコンピュートキャパシティをできるだけ早く拡張しようと競争する、第一波の経済学に基づいて構築された。
しかし、経済性は変化している。DeepSeekのR1モデルによる最近の躍進は、AI処理コストを劇的に削減し、AI導入戦略の再考を迫った。OpenAIのChatGPT-01 Miniが12ドルであるのに対し、DeepSeek-R1で100万トークンを生成するコストはわずか2.19ドルであり、これは82％の削減である。このような効率性の向上はAIの経済性に挑戦しており、今後も続くと予想される。しかし、このような効率性の向上は、ジェボンズのパラドックス（効率性の向上はしばしば消費全体の増加につながることを示唆する経済理論）を強化し、AIの採用を促進する可能性もある。
この見解は、データセンターとAI主導型インフラへの最大の投資家の一人であるBlackstoneの社長兼COO、ジョン・グレイ氏も同じです。彼は最近、「コンピュート・コストはかなり劇的に下がってきている。しかし同時に、それはより多くの利用、より多くの導入につながるだろう」と述べている。我々は、彼のコメントは、強度の低下によるトレーニングの減少、より多くの推論とクラウドコンピューティングの増加を示唆していると考えている。
AIの第二の波はエッジでの推論に移行しており、そこでは訓練されたLLMがリクエストを処理し、応答を生成し、ユーザーと対話するために配置されると考えている。ハイパースケール化された少数のデータセンターに集中していたトレーニングとは異なり、推論はエンドユーザーに近い分散型、低レイテンシー、エネルギー効率に優れたインフラを必要とする。
このシフトは急速に進んでいる。ジェフリーズによると、AIの推論ワークロードは2022年の12%から2027年には38%に成長し、AI関連の収益の大部分を牽引すると考えられる。
出典ジェフリーズ、ベイン・アンド・カンパニー、Inc.
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SHAREHOLDER LETTER Q4 2024 |
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さらに、マイクロソフトのエネルギー部門の元幹部は最近、「今後5年間にNvidiaが出荷するGPUのほとんどは、トレーニングではなく、推論に使われることになるだろう」と指摘した。そして、インファーレンシングは、インフラ、ワークロードや人々への近接性、AZの構成といった点で、従来のクラウドとまったく同じようになる。
我々は、MARAがこの開発をサポートするのに適した立場にあると信じている。AIの推論には、スケーラブルで費用対効果の高いコンピュート・インフラが必要ですが、私たちはそれを得意としています。
多くの競合他社がAIホスティングやハイパフォーマンス・コンピュート（HPC）の構築を急ぎ、大規模で高経費のデータセンターに賭ける中、MARAは戦略的な休止を取った。歴史が示すように、最大のチャンスは第二の波に現れることが多く、最初に飛び込んだ企業からではなく、状況を注意深く観察し、戦略的なポジションを確立した企業から生まれるのです。
先を行くために、MARAは、スケーラブルな推論を可能にする重要な要素であるエッジでのエネルギー管理、負荷分散、インフラ技術に注力している。
| ● | エネルギー管理と負荷分散 - AIによる推論は、エネルギー需要が変動し、急増するため、エネルギー管理に課題が生じます。AIのワークロードが急増すると、送電網に負担がかかり、コストが上昇し、エネルギー市場が混乱する可能性がある。需要が低下すると、余剰容量が使われなくなる。MARAはAI推論データセンターと併設し、リアルタイムで電力使用を調整することで、このような変動を平準化することができます。AI需要が急増したときには規模を縮小し、需要が減少したときには規模を拡大することで、送電網の安定化、余剰エネルギーの収益化、より予測可能なエネルギー負荷の創出を支援します。 |
| ● | エッジのインフラ技術 - AI推論インフラはエンドユーザーにより近い場所にある必要があり、企業はすでに商業ビルや小規模なデータセンターの敷地内または隣接した場所への導入を検討している。MARAは、オペレーターがGPUを投入して使用できるターンキーAI-at-the-edge没入型システムを開発しています。当社の次世代二相液浸冷却（2PIC）システムは、こうした展開のために特別に設計されており、エネルギー使用を最適化し、水の使用をなくすことでデータセンターの持続可能性を向上させます。当社は現在、社内外の顧客に約30MWの2PICを配備しています。 |
将来を見据え、2025年に向けた私たちの優先課題は3つの主要テーマを中心に据えている：Generate（創出）、Activate（活性化）、Differentiate（差別化）である。
2024年、私たちは活力を与え、最適化し、多様化することに集中し、そしてそれを実現しました。MARAは現在、最大かつ最も効率的で多様なビットコイン・マイナーの一つとして広く認知されています。当社の16のデータセンターは、6つの州と4つの大陸にまたがっています。余剰エネルギーを収益化し、送電網を安定化させる大規模な送電網接続型施設と、余剰エネルギーや無駄なエネルギーを生産的で持続可能な資産に変換する小規模なモジュール型施設を運営しています。
現在、私たちはデータセンター資産だけでなく、エネルギー発電資産も含めたインフラを所有し、運営することを目指しています。これを達成するためには、低コストでエネルギーを生成できる潜在的な場所を特定する機会をさらに活性化させる必要があります。エネルギー資産を所有することで、電力の消費、貯蔵、分配の方法を最適化します。これにより、データセンター、AIオペレーター、エネルギー市場向けの新たなサービスを活性化させることができる。私たちは、グリッドに依存する採掘業者にはできないような方法で、彼らと共同設置し、負荷のバランスをとり、コストを相殺するための収益を生み出すことができます。
いまだ送電網に接続された電力に頼っている採掘業者にとっては、壁に文字が書かれているようなものだ。エネルギーコストは上昇する一方だ。2028年の半減期には、業界全体で再び清算を迫られる可能性が高い。多くは生き残れないかもしれない。生き残るためには、低コストのエネルギーを確保し、事業を垂直統合し、従来のビットコインマイニングにとどまらず、より広範なコンピュートアプリケーションにインフラを活用することで差別化を図る必要がある。差別化に失敗した企業は、競争が激化する市場において、価格破壊者に追いやられることになるだろう。
MARAはいち早く先陣を切っている。私たちはこの数ヶ月間、ビットコインの採掘だけでなく、効率性と適応性が最も重要な環境において最も低コストの生産者となるためのインフラ構築計画を計画的に実行してきました。用地を取得し、低コストのエネルギーを生成し、減価償却済みのハードウェアとエネルギー資産を活性化し、ソフトウェアとハードウェア、そして現在はエネルギー生成に至るまで、垂直統合モデルを運営する当社の能力により、コストをよりコントロールできるようになります。
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SHAREHOLDER LETTER Q4 2024 |
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2025年1月17日、MARAは "トランプ47 "を作曲した。
大統領就任記念ブロック
ドナルド・トランプ - MARAの協力があってこそ実現した
垂直統合された技術スタック。
さらに、データセンター・インフラの開発と販売を強化することで、ビットコインの価格変動に強いビジネスを構築しています。インターネットブーム時のシスコのように、MARAはHPCアプリケーションを強化するインフラのベースレイヤーになると信じています。ビットコインの採掘であれAIの推論であれ、MARAがエネルギー管理、負荷分散、インフラといった新しいシステムやサービスを展開するためのピックやシャベルを提供する一方で、当社の技術が他の企業の構築を活性化すると信じています。
我々は差別化を図るために積極的なステップを踏んでいるが、同業他社は適応するために奔走するか、取り残されるしかないと考えている。
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Sincerely,
____________________________________
MARA Chairman & CEO
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MARA Chief Financial Officer
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