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TWO、2025年第3四半期決算を発表
インプライド・ボラティリティの正常化とスプレッドの安定による好調なパフォーマンス
ニューヨーク、2025年10月27日 - MSRに特化した不動産投資信託(REIT)であるTWO(Two Harbors Investment Corp, NYSE: TWO)は本日、2025年9月30日に終了した四半期決算を発表した。
Quarterly Summary
-普通株式1株当たり11.04ドルの簿価を計上し、1株当たり0.34ドルの第3四半期普通株式配当を発表。2025年1~9月期は、総簿価利益率(15.6%)を達成(1)。
-包括損失は8,020万ドル(加重平均基本的普通株式1株当たり0.77ドル)。
-2025年8月20日付けで、同社の元社外マネージャーとの間で、当事者間で以前に開示された訴訟で申し立てられたすべての請求を解決する和解契約を締結し、第3四半期に訴訟和解費用1億7510万ドル(加重平均基本普通株式1株当たり1.68ドル)を計上(2)
-訴訟和解費用を除けば、当四半期の業績は以下の通りです:
四半期ベースで7.6%の簿価経済利益率を達成。2025年1~9月期は、簿価ベースで9.3%の経済的利益率を達成した(1) 。
包括利益9,490万ドル(加重平均基本普通株式1株当たり0.91ドル)。
-MSRの未払い元本残高(UPB)6億9820万ドルをフロー・セールの取得と回収により決済。
-サービシング・リテインド・ベースで約 300 億 US ドル超の MSR を売却し、そのうちの 191 億 US ドルが当四半期中に決済された。
-2025年9月30日現在のMSRポートフォリオの加重平均グロス・クーポンレートは3.58%、60日以上の延滞率は0.87%であった。2025年第3四半期のMSRポートフォリオの3ヶ月CPRは6.0%であった(2025年第2四半期は5.8%)。
-4,980万UMBのローンを調達し、さらに6,010万UMBのセカンド・リーン・ローンを仲介。
「訴訟和解費用を除けば、当四半期の業績は好調で、調整後のトータル・エコノミー・リターンは 7.6%でした。「ラウンドポイントのサブサービシング事業も大幅に拡大し、新規のサブサービシング・クライアントに総額300億ドル超のMSRをリテインド・ベースで売却しました。また、当社の消費者直販型オリジネーション・プラットフォームが堅調に成長し、再取得に向けた取り組みが効果を上げていることも心強く思っています。今後は、MSRとRMBSの事業機会を活用し、サービシング事業とオリジネーション事業のさらなる成長を推進するための白紙に戻すことができます」。
________________
(1)簿価に対する経済的利益率は、ある期間の期首から期末までの普通簿価の増加(減少)に、その期間に普通株主に宣言された配当金を加えたものを、期首の普通簿価で割ったものと定義される。
(2)第3四半期に計上された訴訟和解費用1億7,510万ドルは、同社の元外部マネージャーとの和解合意に基づき支払われた現金3億7,500万ドルから、第2四半期に計上された関連損失偶発債務1億9,990万ドルを差し引いた差額である。
「TWOのチーフ・インベストメント・オフィサーであるニック・レティカは、「低金利のMSRとエージェンシーRMBSの組み合わせという当社のコア戦略のリターンは、最近のスプレッドの引き締めにもかかわらず、依然として魅力的です。「今後、金利とスプレッドのボラティリティが低下し、連邦準備制度理事会(FRB)がさらなる利下げを実施する可能性が高い環境において、MSRとエージェンシーRMBSを組み合わせた当社のポートフォリオ構築は、魅力的なリスク調整後リターンを生み出すと確信しています。
Operating Performance
以下の表は、2025年第3四半期および2025年第2四半期における同社のGAAPおよび非GAAPベースの利益測定値および主要指標をまとめたものである:
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| Operating Performance (unaudited) |
| (単位:千米ドル、ただし1株当たりのデータを除く) |
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2025年9月30日に終了した3ヵ月間 |
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2025年3月期第1四半期 |
| 普通株主に帰属する利益 |
Earnings |
|
加重平均基本普通株式1株当たり |
|
平均普通株式の年率換算収益率 |
|
Earnings |
|
加重平均基本普通株式1株当たり |
|
平均普通株式の年率換算収益率 |
| 包括損失 |
$ |
(80,207) |
|
|
$ |
(0.77) |
|
|
(26.5) |
% |
|
$ |
(221,807) |
|
|
$ |
(2.13) |
|
|
(64.3) |
% |
| GAAP Net Loss |
$ |
(141,245) |
|
|
$ |
(1.36) |
|
|
(46.6) |
% |
|
$ |
(272,280) |
|
|
$ |
(2.62) |
|
|
(79.0) |
% |
|
|
|
|
|
|
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|
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|
|
| 配当可能な利益(1) |
$ |
37,154 |
|
|
$ |
0.36 |
|
|
12.3 |
% |
|
$ |
29,545 |
|
|
$ |
0.28 |
|
|
8.6 |
% |
|
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| Operating Metrics |
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| Dividend per common share |
$ |
0.34 |
|
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|
|
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|
$ |
0.39 |
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|
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| Annualized dividend yield(2) |
13.8 |
% |
|
|
|
|
|
14.5 |
% |
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|
| 期末発行済株式数(自己株式を含む |
$ |
11.04 |
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|
|
|
|
|
$ |
12.14 |
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|
|
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|
| 簿価に対する経済的リターン(3) |
(6.3) |
% |
|
|
|
|
|
(14.5) |
% |
|
|
|
|
| 営業費用(現金支出を伴わないltip償却および特定の営業費用を除く(4) |
$ |
38,748 |
|
|
|
|
|
|
$ |
38,090 |
|
|
|
|
|
| 現金支出を伴わない ltip 償却および特定の営業費用を除く営業費用の平均株主資本に対する比率(4) |
8.5 |
% |
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7.6 |
% |
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_______________
(1)分配可能利益(EAD)は非GAAP指標である。EADの定義およびGAAPベースの財務情報と非GAAPベースの財務情報との調整表については
11ページをご参照ください。
(2)配当利回りは、指定された期間に宣言された配当金を年率換算し、期末時点の終値で割ったものである。
(3)簿価に対する経済的利益率は、所定期間の期首から期末までの普通簿価の増加(減少)に、その期間に普通株主に宣言された配当金を加えたものを、期首の普通簿価で除したものと定義される。
(4)現金支出を伴わない株式報酬費用(2025年第3四半期は150万ドル、2025年第2四半期は190万ドル)および特定の営業費用(2025年第3四半期は410万ドル、2025年第2四半期は280万ドル)を除く。特定の営業費用の主なものは、前外部マネージャーとの訴訟に関連して発生した費用である。
Portfolio Summary
2025年9月30日現在、同社のポートフォリオは、エージェンシーRMBS、MSRおよびその他の投資有価証券と、それらに関連する想定元本債務ヘッジで91億ドルを構成している。加えて、同社は債券換算額で44億ドルのネット・ロング・TBA(予定価格証券)を保有していた。
以下の表は、2025年9月30日および2025年6月30日現在の同社の投資ポートフォリオを要約したものである:
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| Investment Portfolio |
| (dollars in thousands) |
|
| Portfolio Composition |
|
2025年9月30日現在 |
|
2025年6月30日現在 |
|
|
(未監査) |
|
(未監査) |
| Agency RMBS |
|
$ |
6,477,694 |
|
|
71.1 |
% |
|
$ |
8,387,068 |
|
|
73.5 |
% |
| Mortgage servicing rights(1) |
|
2,626,706 |
|
|
28.9 |
% |
|
3,015,643 |
|
|
26.5 |
% |
| その他 |
|
3,284 |
|
|
— |
% |
|
3,449 |
|
|
— |
% |
| Aggregate Portfolio |
|
9,107,684 |
|
|
|
|
11,406,160 |
|
|
|
| Net TBA position(2) |
|
4,384,749 |
|
|
|
3,025,099 |
|
|
| Total Portfolio |
|
$ |
13,492,433 |
|
|
|
|
$ |
14,431,259 |
|
|
|
________________
(1)MSRの基礎となるローンの前月末の元本残高に基づき、当月の購入分を増額したもの。
(2)TBAポジションの債券換算額を表す。債券等価価値は想定元本に市場価格を乗じたものと定義される。GAAPに基づきデリバティブとして会計処理。
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| エージェンシーrmbsに特化したポートフォリオメトリクス |
|
2025年9月30日現在 |
|
2025年6月30日現在 |
|
|
(未監査) |
|
(未監査) |
|
|
|
|
|
| Weighted average cost basis(1) |
|
$ |
101.68 |
|
|
$ |
101.24 |
|
|
|
|
|
|
| 加重平均経験3ヶ月cpr |
|
8.0 |
% |
|
8.4 |
% |
| グロス加重平均クーポンレート |
|
6.1 |
% |
|
6.1 |
% |
| 加重平均借入期間(月) |
|
28 |
|
|
27 |
|
______________
(1)加重平均原価ベースにはエージェンシーの元利払いRMBSのみを含み、加重目的のために帳簿価額を利用している。
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|
|
|
|
|
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|
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|
|
|
|
|
|
| msrに特化したポートフォリオ評価指標(1) |
|
2025年9月30日現在 |
|
2025年6月30日現在 |
| (dollars in thousands) |
|
(未監査) |
|
(未監査) |
| Unpaid principal balance |
|
$ |
175,820,641 |
|
|
$ |
198,822,611 |
|
| Gross coupon rate |
|
3.6 |
% |
|
3.5 |
% |
| Current loan size |
|
$ |
328 |
|
|
$ |
330 |
|
| Original FICO(2) |
|
759 |
|
760 |
| Original LTV |
|
73 |
% |
|
73 |
% |
| 60+ day delinquencies |
|
0.9 |
% |
|
0.8 |
% |
| Net servicing fee |
|
25.4 basis points |
|
25.4 basis points |
|
|
|
|
|
|
|
2025年9月30日に終了した3ヵ月間 |
|
2025年3月期第1四半期 |
|
|
(未監査) |
|
(未監査) |
| Fair value losses |
|
$ |
(104,896) |
|
|
$ |
(35,902) |
|
| Servicing income |
|
$ |
155,713 |
|
|
$ |
147,961 |
|
| Servicing costs |
|
$ |
4,270 |
|
|
$ |
2,322 |
|
| Change in servicing reserves |
|
$ |
(508) |
|
|
$ |
64 |
|
________________
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____________________
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