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ツー・ハーバー・インベストメント・コーポレーション2023年第3四半期決算報告
ラウンドポイント・モーゲージ・サービシングLLCの買収完了
ニューヨーク発、2023年10月30日-エージェンシーRMBS+MSR不動産投資信託(REIT)であるトゥーハーバーズ・インベストメント・コーポレーション(NYSE:TWO)は本日、2023年9月30日に終了した四半期決算を発表した。
Quarterly Summary
-普通株式1株当たりの簿価は15.36ドルで、第3四半期の普通株式配当は1株当たり0.45ドルとなり、簿価に対する四半期経済利益率は(3.5)%となった(1)。
-包括損失は5,680万ドル、加重平均基本的普通株式1株当たり(0.61ドル)。
-市場原理による価値変動(IXM)を除く生成利益は、加重平均基本普通株式1株当たり0.51ドル(2)。
-ラウンドポイント・モーゲージ・サービシングLLCの買収を完了。セルフ・サービシング機能の垂直統合による追加収益とコスト削減により、2024年の税引き前利益に2,500万ドルから3,000万ドルの増収増益を見込む。
-MSRの未払い元本残高(UPB)4億7,220万ドルをフロー・セール買収により決済。
「第3四半期の債券市場は、FRBの今後の動向を見極めようとする参加者の動きによって変動した。金利の上昇、ボラティリティの上昇、モーゲージ・スプレッドの拡大という相関関係は変わらず、当社の簿価とリターンに影響を与えました」と、Two Harborsのビル・グリーンバーグ社長兼最高経営責任者(CEO)は述べた。「市場の変動が続いたにもかかわらず、当四半期のハイライトは間違いなくラウンドポイント・モーゲージ・サービシング LLC の買収を完了したことです。サービシング業務を内製化することで、2024年の税引き前利益に2,500万ドルから3,000万ドルの増収効果が見込まれます。この買収は、当社のステークホルダーにとっても、またトゥー・ハーバーズとラウンドポイント両社の成長にとっても、非常に大きなチャンスであると考えています。
「金利が上昇するなか、当社はエージェンシーRMBSのエクスポージャーを高クーポンに回転させることで積極的に管理した。当社のMSRポートフォリオは引き続き好調で、期限前償還のスピードは前四半期比で低下し、予想を下回る結果となりました。「金利とスプレッドのボラティリティの上昇はRMBSセクターに短期的な課題をもたらす可能性がありますが、広いスプレッドと長期的な引き締めの可能性の組み合わせは、当社の資産に投資する非常に魅力的な時期です。加えて、当社のMSRの加重平均クーポンは資金から大きく離れているため、当社は安定したキャッシュフローを持つ低凸性、低デュレーションの資産を保有している。これら2つの魅力的な資産の組み合わせにより、この環境下で10%台前半から半ばのリターンを生み出すことができると考えています」。
________________
(1)簿価に対する経済的利益率は、普通株式1株当たりの期首から期末までの簿価の増加(減少)に、期中に宣言された配当金を加え、期首の簿価で除したものと定義される。
(2)市場原理による価値変動を除く利益(IXM)は非GAAP指標である。IXMの定義およびGAAPベースの財務情報と非GAAPベースの財務情報の調整については
11ページを参照。
Operating Performance
以下の表は、2023年第3四半期および2023年第2四半期における同社のGAAPおよび非GAAPベースの利益測定値および主要指標をまとめたものである:
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ツーハーバーズ・インベストメント・コーポレーション営業成績(監査対象外) |
(単位:千米ドル、ただし1株当たりのデータを除く) |
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2023年3月期第1四半期 |
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2023年6月30日に終了した第1四半期。 |
普通株主に帰属する利益 |
Earnings |
|
加重平均基本普通株式1株当たり |
|
平均普通株式の年率換算収益率 |
|
Earnings |
|
加重平均基本普通株式1株当たり |
|
平均普通株式の年率換算収益率 |
Comprehensive (Loss) Income |
$ |
(56,845) |
|
|
$ |
(0.61) |
|
|
(14.5) |
% |
|
$ |
31,478 |
|
|
$ |
0.31 |
|
|
8.1 |
% |
gaapベース純利益 |
$ |
294,077 |
|
|
$ |
3.04 |
|
|
75.0 |
% |
|
$ |
187,784 |
|
|
$ |
1.94 |
|
|
48.3 |
% |
市場性のある価値変動を除いた利益(1) |
$ |
49,288 |
|
|
$ |
0.51 |
|
|
12.6 |
% |
|
$ |
57,501 |
|
|
$ |
0.60 |
|
|
14.8 |
% |
配当可能な利益(2) |
$ |
(776) |
|
|
$ |
(0.01) |
|
|
(0.2) |
% |
|
$ |
(3,716) |
|
|
$ |
(0.04) |
|
|
(1.0) |
% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
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|
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Operating Metrics |
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|
Dividend per common share |
$ |
0.45 |
|
|
|
|
|
|
$ |
0.45 |
|
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|
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Annualized dividend yield(3) |
13.6 |
% |
|
|
|
|
|
13.0 |
% |
|
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|
期末発行済株式数(自己株式を含む |
$ |
15.36 |
|
|
|
|
|
|
$ |
16.39 |
|
|
|
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|
簿価に対する経済的リターン(4) |
(3.5) |
% |
|
|
|
|
|
2.2 |
% |
|
|
|
|
営業費用(現金支出を伴わないLTIP償却および特定の営業費用を除く(5) |
$ |
12,629 |
|
|
|
|
|
|
$ |
11,885 |
|
|
|
|
|
現金支出を伴わない LTIP 償却および特定の営業費用を除く営業費用の平均株主資本に対する比率(5) |
2.3 |
% |
|
|
|
|
|
2.2 |
% |
|
|
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_______________
(1)市場原理による価値変動を除く利益(IXM)は非GAAP指標である。IXMの定義およびGAAPベースの財務情報と非GAAPベースの財務情報の調整については
11ページを参照。
(2)分配可能利益(EAD)は非GAAP指標である。EADの定義およびGAAPベースの財務情報と非GAAPベースの財務情報との調整表については
12ページをご参照ください。
(3)配当利回りは、指定された期間に宣言された配当金を年率換算し、期末時点の終値で割ったものである。
(4)簿価経済利益率は、普通株式1株当たりの期首から期末までの簿価の減少(増加)額と、期中に宣言された配当金を期首の簿価で除したものと定義される。
(5)現金支出を伴わない株式報酬費用160万ドル(2023年第3四半期)および170万ドル(2023年第2四半期)、ならびに特定の営業費用1,040万ドル(2023年第3四半期)および710万ドル(2023年第2四半期)を除く。特定の営業費用の主な内訳は、PRCMアドバイザーズLLCとの継続中の訴訟に関連して発生した費用です。また、ラウンドポイント・モーゲージ・サービシング LLC の買収に関連して発生した一定の取引費用も含まれる。
Portfolio Summary
2023年9月30日現在、同社のポートフォリオは、エージェンシーRMBS、MSRおよびその他の投資有価証券と、それらに関連する想定元本債務ヘッジで120億ドルを構成している。さらに同社は、債券換算額で21億ドルのネット・ロングTBA(予定取引)証券を保有していた。
以下の表は、2023年9月30日および2023年6月30日現在の同社の投資ポートフォリオを要約したものである:
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ツーハーバーズ・インベストメント・コーポレーションポートフォリオ |
(dollars in thousands) |
|
Portfolio Composition |
|
2023年9月30日現在 |
|
2023年6月30日現在 |
|
|
(未監査) |
|
(未監査) |
Agency RMBS |
|
$ |
8,832,783 |
|
|
73.3 |
% |
|
$ |
8,887,839 |
|
|
72.6 |
% |
Mortgage servicing rights(1) |
|
3,213,113 |
|
|
26.6 |
% |
|
3,273,956 |
|
|
26.7 |
% |
その他 |
|
7,861 |
|
|
0.1 |
% |
|
87,808 |
|
|
0.7 |
% |
Aggregate Portfolio |
|
12,053,757 |
|
|
|
|
12,249,603 |
|
|
|
Net TBA position(2) |
|
2,134,444 |
|
|
|
2,894,560 |
|
|
Total Portfolio |
|
$ |
14,188,201 |
|
|
|
|
$ |
15,144,163 |
|
|
|
________________
(1)サービサーから報告された MSR の基礎となるローンに基づき、1 カ月遅れで当月の購入額を調整。
(2)TBAポジションの債券換算額を表す。債券等価価値は想定元本に市場価格を乗じたものと定義される。GAAPに基づきデリバティブとして会計処理。
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|
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|
エージェンシーrmbsに特化したポートフォリオメトリクス |
|
2023年9月30日現在 |
|
2023年6月30日現在 |
|
|
(未監査) |
|
(未監査) |
|
|
|
|
|
Weighted average cost basis(1) |
|
$ |
100.81 |
|
|
$ |
101.41 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
加重平均経験3ヶ月cpr |
|
6.5 |
% |
|
6.5 |
% |
|
|
|
|
|
グロス加重平均クーポンレート |
|
5.5 |
% |
|
5.6 |
% |
加重平均借入期間(月) |
|
24 |
|
|
22 |
|
______________
(1)加重平均原価ベースにはエージェンシーの元利払いRMBSのみを含み、加重目的のために帳簿価額を利用している。
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|
|
|
|
|
msrに特化したポートフォリオ評価指標(1) |
|
2023年9月30日現在 |
|
2023年6月30日現在 |
(dollars in thousands) |
|
(未監査) |
|
(未監査) |
Unpaid principal balance |
|
$ |
218,662,270 |
|
|
$ |
222,622,177 |
|
Gross coupon rate |
|
3.4 |
% |
|
3.4 |
% |
Current loan size |
|
$ |
338 |
|
|
$ |
340 |
|
Original FICO(2) |
|
759 |
|
759 |
Original LTV |
|
72 |
% |
|
72 |
% |
60+ day delinquencies |
|
0.7 |
% |
|
0.6 |
% |
Net servicing fee |
|
25.2 basis points |
|
26.4 basis points |
|
|
|
|
|
|
|
2023年3月期第1四半期 |
|
2023年6月30日に終了した第1四半期。 |
|
|
(未監査) |
|
(未監査) |
Fair value gains |
|
$ |
67,369 |
|
|
$ |
21,679 |
|
Servicing income |
|
$ |
178,625 |
|
|
$ |
175,223 |
|
Servicing expenses |
|
$ |
28,894 |
|
|
$ |
25,477 |
|
Change in servicing reserves |
|
$ |
994 |
|
|
$ |
(301) |
|
________________.
(1)指標は、当社がサービサー指定管理者となっている証券化信託の住宅ローン債権を除く。UPB以外のポートフォリオ指標はUPBで加重平均したものである。
(2)FICOは、住宅ローン業界で認められている借り手の信用スコアを表す。
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________________
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