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エリントン・フィナンシャル・インク2023年第2四半期決算を発表
コネチカット州オールド・グリーンウィッチ-2023年8月7日
エリントン・フィナンシャル・インク（NYSE：EFC）（以下「当社」）は本日、2023年6月30日に終了した四半期決算を発表しました。
Highlights
-普通株主に帰属する当期純利益は290万ドル（普通株式1株当たり0.04ドル）。
投資ポートフォリオからは3,070万ドル（普通株式1株当たり0.46ドル）。
信用戦略から27.0百万ドル（普通株式1株当たり0.40ドル）。
代理店戦略から370万ドル（普通株式1株当たり0.06ドル）。
ロングブリッジ社から250万ドル（普通株1株当たり0.04ドル）。
-調整後分配可能利益2は2,570万ドル、普通株式1株当たり0.38ドル。
-2023年6月30日現在の普通株式1株当たりの簿価は14.70ドル、普通株式1株当たり四半期配当金0.45ドルの影響を含む。
-配当利回りは、2023年8月4日の終値13.31ドルに基づき13.5％、毎月の配当は2023年7月10日に普通株1株当たり0.15ドル。
-2023年6月30日現在のリコース・デット・エクイティ・レシオ3 は2.1:1。主に証券化関連負債からなるすべてのノンリコース借入を含めると、デット・エクイティ・レシオは9.2:14。
-2023年6月30日現在の現金および現金同等物は1億9,460万ドルで、その他に抵当権のない資産が3億4,330万ドルある。
-アーリントン・アセット・インベストメント・コーポレーションとグレート・エイジャックス・コーポレーションの2つの公募モーゲージREITを戦略的に買収する最終契約を締結。
Second Quarter 2023 Results
「エリントン・ファイナンシャルの最高経営責任者兼社長であるローレンス・ペンは、「第2四半期は、非QMローン、住宅ローン、商業用モーゲージ・ブリッジ・ローン、信用リスク移転ポートフォリオの堅調な業績が、ローンオリジネーター投資およびその他の投資の純損失を相殺し、EFCの経済収益は全体として小幅ながらプラスとなりました。
「当四半期には、アーリントン・アセット・インベストメント・コーポレーショ ン（Arlington Asset Investment Corp.）とグレート・アジャックス・コーポレーショ ン（Great Ajax Corp.）の2つの公募モーゲージREITを戦略的に買収する最終契約を締結 しました。これらの取引はいずれも、エリントン・フィナンシャルの既存の投資戦略を補完し、さらに多様化させ、当社の専門性に合致する資産を追加するものであり、同時に当社の資本基盤を大幅に増強するものです。これらの取引の重要な要素として、当社は、魅力的な資本コストで、1億ドル以上の期限付き、時価評価されない無担保債務と永久優先株式を引き受け、また住宅ローン債権サービサーへの戦略的株式投資を行います。
「これらの買収はエリントン・ファイナンシャルにとって重要な節目となります。規模を大幅に拡大することで、株主の皆様の流動性を高め、営業経費率を引き下げることができます。両取引は2023年後半に完了する予定で、その時点でEFCの自己資本は17億ドルを超えることになります。
「当四半期には、市場のボラティリティに対応しつつ、収益を拡大するために必要な措置をいくつか講じました。魅力的なエントリー・ポイントを活用してエージェンシーRMBSとCRTへの投資を追加する一方、高利回りのRTLと独自のリバース・モーゲージ・ローンのポートフォリオを少しずつ拡大しました。同時に、高水準の流動性と追加的な借入余力を維持しながら、ローン・ポートフォリオのデュレーションを短めに保ち、金利ヘッジとクレジット・ヘッジをダイナミックに調整し続けました。当四半期中、ロングブリッジの売却益マージンは圧縮され、これが調整後分配可能利益を前四半期比で減少させる主な要因となりましたが、当四半期終了後、売却益マージンはやや回復しました。注目すべきは、当四半期終了後まもなく、ロングブリッジは破産手続きからリバースモーゲージのサービシング権ポートフォリオをディストレス価格で取得することができたことです。
1 優先配当金の未払額（3,030万ドル）、および投資ポートフォリオやロングブリッジのいずれにも帰属しない法人・その他の収益・費用項目が含まれる。
2 調整後分配可能利益は非GAAP財務指標です。調整後分配可能利益の計算に関する説明については、後述の「当期純利益（損失）から調整後分配可能利益への調整」をご参照ください。
3 米国財務省証券および特定の非連結事業体のレポ借入金で、当社に対してリコースされているものを除く。このような借入金を含め、2023年6月30日現在のリコース借入金総額に基づく有利子負債自己資本比率は2.3:1。
4 米国債を除く。
Financial Results
Investment Portfolio Summary
当社の投資ポートフォリオは普通株主に帰属する純利益3,070万ドルを計上したが、その内訳はクレジット戦略によるものが2,700万ドル、エージェンシー戦略によるものが370万ドルであった。
Credit Performance
連結非QM証券化信託の非保有トランシェを除いた、当社の長期クレジット・ポートフォリオ合計は、2023年6月30日現在、前四半期比1%増の24.5億ドルとなりました。このわずかな増加は、正味購入額が元本返済額を上回ったため、Non-QMローンおよびRTLローン・ポートフォ リオが前四半期比で増加したこと、およびCRT投資の正味購入額が増加したことによるものです。この増加の一部は、コマーシャル・ブリッジ・ローン・ポートフォリオの縮小により相殺されま した。
当社のローン・ポートフォリオの純利息収益5 、CRTポートフォリオの純利 益、および金利ヘッジの純利益が、当社のクレジット戦略におけるプラス業績の主な要因であった。これらの利益の一部は、ローン・オリジネーターおよび商業用モーゲージ・ローン関連事業体に対するエクイティ投資の正味損失、消費者ローンおよびクレジット・ヘッジの正味実現・未実現損失など、非連結事業体への投資におけるマイナスの結果により相殺された。住宅ローンおよび商業用モーゲージ・ローン・ポートフォリオでは、信用損失が低水準で推移しており、全体的な信用実績は堅調であるが、これらのポートフォリオでは年初来、延滞が増加している。
当四半期中、短期金利の急上昇により、当社のクレジット投資の借入コストは上昇した。同時に、当社の資産利回りも上昇し、全体として高い変動金利を受け取り、低い固定金利を支払う金利ス ワップ・ヘッジのプラス・キャリーから引き続き恩恵を受けた。その結果、当社のクレジット・ポートフォリオの純金利マージン6 は前四半期比増加し、2.49%から 2.91%となった。
Agency Performance
エージェンシーRMBSのイールド・スプレッドが過去に比べ依然大きいため、当社は当四半期中、機動 的にエージェンシー・ポートフォリオを追加した。その結果、当社の長期エージェンシーRMBS ポートフォリオは前四半期比約8%増の9億1,850 万ドルとなった。
第 2 四半期は、FDIC による破綻地銀の MBS 売却に備えて市場が準備を進めたため、金利ボラティリティが上昇し、エージェンシー MBS のイールド・スプレッドが拡大した。その後、FDICによる売却が順調に吸収され、債務上限問題が解決したため、ボラティリティは低下し、エージェンシーMBSのイールド・スプレッドは縮小した。このため、4 月にはエージェンシー戦略で小幅な損失が発生したが、5 月と 6 月には戻入された。金利ヘッジの純益が、エージェンシーRMBSの純損益および資金調達コストの大幅な上昇に よる純金利収益のマイナスを上回ったため、当四半期のエージェンシー事業の利益は黒字となった。
当社の特定プールの平均ペイアップ率は、2023年3月31日時点の0.89%から、2023年6月30日時点では0.78%へとわずかに低下した。
クレジット・ポートフォリオと同様に、エージェンシー・ポートフォリオの借入コストの上昇は、資産利回りの上昇と金利スワップ・ヘッジのプラス・キャリーの増加により、前四半期比で相殺された。その結果、キャッチアップ・プレミアム償却調整分を除いたエージェンシーRMBSの純利鞘5 は1.14%から1.31%に増加した。
Longbridge Summary
2023年6月30日現在のロングブリッジのポートフォリオは、前四半期比3%減の4億2980万ドルとなった。この減少は、主にHECMバイアウト・ローンの大幅な解決により、証券化されていないHECMローンの保有額が減少したこと、およびHMBS MSRエクイバレントが前四半期比で減少したことによるものですが、プロプライエタリー・リバース・モーゲージ・ローンの保有額の増加により一部相殺されました。
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