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Exhibit 99.1(a)
2024年第4四半期決算 準備コメント
ビル・カニンガム、セラニーズ・コーポレーション、インベスター・リレーションズ担当副社長
セラニーズ・コーポレーションの2024年第4四半期決算準備コメントです。セラニーズ・コーポレーションの2024年第4四半期決算発表資料は、本日午後にビジネスワイヤーを通じて配信され、当社の投資家向け広報サイトであるinvestors.celanese.comに掲載されました。注意事項として、以下に記載されている事項の一部には、例えば当社の将来の目標や計画などに関する将来見通しに関する記述が含まれている可能性があります。これらのコメントの最後に含まれる注意文言にご注意ください。また、以下に説明する事項の一部には、非GAAPベースの財務指標への言及が含まれています。これらの指標の説明および比較可能なGAAP指標との調整は、当社の投資家向け広報ウェブサイトの「財務情報／非GAAP財務指標」に記載されています。決算発表および非GAAP情報とその調整は、Form 8-KのCurrent ReportとしてSECに提出されます。これらの作成済みコメントは、Form 8-Kのカレント・レポートとしてSECに提出されます。
明朝の決算電話会議では、経営陣が質問に答える。
スコット・リチャードソン（セラニーズ・コーポレーション 社長兼最高経営責任者
はじめに、セラニーズの新CEOを務めることを光栄に思います。セラニーズはその歴史の中で、収益成長戦略を絶え間なく実行し、株主のために長期的な価値を創造するという評判を高めてきました。セラニーズが直面する難局を乗り切る中で、私たちは成功の実績と業界のリーダーとしての地位を再び確立するために必要な変革を推進しています。
この 1 年は、私が 20 年近く在籍してきた中で最も困難な 1 年となりました。絶え間ない 需要低迷と大きな変化に直面し続ける中、チームの努力と回復力に感謝したいと思います。この粘り強さ、そして決断力は、当社の企業文化の中核をなすものであり、当社が安定した収益成長を再び確立し、業績改善と生産性向上を推進し、当社を株主価値創造の上位層に戻すために不可欠なものです。
すなわち、コスト削減の強化、エンジニアード・マテリアルズ（EM）事業におけるパイプライン・モデルおよびアセチル・チェーン（AC）における川下オプショナリティを通じたトップライン成長の推進、そしてキャッシュ・フローを増大させてデレバレッジを加速させることである。当社の使命は、基本的な需要が横ばいまたはさらに減少する場合でも、利益成長を実現することにより、セラニーズを総株主利益率でトップクラスの企業に再確立することです。
次に、業績についてご説明します。2024年度通期の調整後1株当たり利益は8.37ドルでした（セラニーズ取引の償却費合計1株当たり約1.45ドルを含む1）。当年度は、クリア・レイクの拡張とM&Mの統合を完了し、M&M買収に伴うコスト・シナジーの大半を実現しました。2024年末時点で、2億5,000万ドルを超えるコスト・シナジーを達成しました。私たちの今後の焦点は、投資を活かして顧客とともに成長を推進することです。
第 4 四半期の調整後 1 株当たり利益は 1.45 ドル（セラニーズ取引の償却費合計約 0.36 ドルを含む1）でした。第4四半期は、自動車、工業、塗料、コーティング、建設などの主要最終市場の低迷を再び反映した。これらの分野では継続的なばらつきがあるため、2025年全体の需要見通しを判断するのは難しいが、初期の兆候では、今年前半まで需要の低迷が続くと見られている。例えば、EM事業にとって最大の市場である自動車市場は、2年連続で自動車生産台数がほぼ横ばいと予測されているため、多くの第三者機関によって、世界的な産業成長はほとんどないと予測されている。同様に、塗料、コーティング、建設などACにとって重要な最終市場も、どの地域でも当面の改善の兆しはほとんどない。
マクロ経済環境は、どのような状況にあっても、コスト削減、利益成長、キャッシュフローを実現する必要性を強調している。私たちは今後、こうした戦略的優先事項をよりよく反映させるため、組織と営業モデルの再編成を積極的に進めていきます：
-第 3 四半期決算発表時に発表した、主に販売費および一般管理費（SG&A）における 2025 年度のコスト削減目標 7,500 万ドルを上回るために必要な措置を完了しました。コスト削減可能な水準と最適化可能な領域を精査することにより、現在の市場の実情に合ったコスト構造を実現することができました。販管費の削減は、副社長以上の役職に関連するコストを約25％削減するなど、経営構造の合理化に重点を置いたものです。これらの変更は第1四半期の収益に貢献し始めており、すでに実施された措置から2025年には目標を上回り、8,000万ドル以上のコスト削減を完全に実現できる見込みです。
-我々は最近、ルクセンブルグで生産しているマイラー・スペシャルティ・フィルムの生産を中止し、閉鎖する意向を発表した。
1 取引による無形資産償却費を希薄化後加重平均発行済み株式数で割って算出。
セラニーズと帝人当社がこれまで実施してきた他の事業所最適化の取り組みと同様、この閉鎖は、高コストの事業所から撤退する一方で、低コストの事業所ではデボトルネック（設備削減）により生産性を向上させるという当社の基本原則に沿ったものである。
-事業環境に対応するため、成長モデルの焦点を絞り続けている。サーバー、医療用アプリケーション、アスレチック・ウェアのような高成長分野により効率的にリソースを再配分しています。また、当社のコアコンピタンスであるアプリケーション開発を活用し、特に中国における自動車用電気自動車の大きな成長機会を活用しています。さらに、小規模プロジェクトの迅速な進行を可能にするため、プロセスを再編成しています。こうした利益率の高い小規模プロジェクトに内在する複雑性をうまく管理する能力は、当社にとって大きな強みであり、パイプライン・モデルの成長の特徴でもある。
これらの施策を総合すると、全社的なコスト削減と成長促進という優先事項を反映した、簡素化された組織構造が実現します。EM事業については、新しい合理化された組織は、より迅速かつ機敏に生産性を向上させるためのものであり、同事業で行った大幅な固定費削減を補完するものです。すでに発表したとおり、トッド・エリオットはEM担当上級副社長としてセラニーズに再入社した。前職のひとつであるEMのグローバル営業部長として、トッドは顧客プロジェクト・パイプライン・モデルの立ち上げに貢献しました。今後、EMチームは事業の生産性向上を推進し、コスト削減を活用して販売トン数の増加ごとにマージンを拡大することに注力しています。
これらの行動は、収益を改善し、レバレッジ削減努力を推進し、総株主利益を増加させるための極めて重要なステップである。やるべきことはまだある。さらなるアクションを推進するため、事業のあらゆる側面について迅速な深堀評価を実施しています。これには、製造のさらなる最適化、流通・倉庫コストの削減、継続的なコスト効率化、シェアード・サービス・センターの低コストの場所の利用拡大などが含まれます。EMの中では、複雑性の合理化により年間5,000万～1億ドルの収益改善を目標としていますが、その詳細については後ほどご説明します。今後とも、事業環境の変化に応じて、目標を実現するためにコスト構造全体を精査していく所存です。それでは、2つの事業の業績についてご説明します。
エンジニアード・マテリアルズ（EM）の第4四半期の調整後EBITは1億5,600万ドル、営業EBITDAは2億7,000万ドルで、マージンはそれぞれ12％と21％であった。前四半期比では売上高が14%減少しましたが、これは数量で10%、価格で3%減少したことに加え、為替による影響が若干あったためです。主要な最終市場は予想通りに推移しましたが、OEM（相手先ブランド製造）やサプライヤー各社が第3四半期に経験した消費者の急速な買い控えに対応するため、西半球の自動車用および産業用事業が大幅な在庫調整により前四半期比で落ち込みました。
こうした課題に対し、当グループの各チームは集中的な業務遂行により対応し、第4四半期の営業コストは当初の予想を上回る水準まで低下した。こうしたコスト削減は需要の落ち込みを部分的に相殺し、予想された範囲を上回る利益をもたらしました。さらに、需要に見合うよう生産を抑制した結果、在庫を2億ドル以上削減することができ、当四半期の目標を上回りました。
2024年通年の調整後EBITは8億5,900万ドル、営業EBITDAは13億ドルで、マージンはそれぞれ15％と23％であった。2023年との比較では、売上高は9%減少し、その内訳は数量で5%、価格で3%、為替で1%減少した。ナイロンのような当社最大の製品ラインにおける標準グレード用途の競争力学の激化は、原材料の低下と広範な製造拠点の固定費削減によってもたらされたEMコストポジションの前年比での大幅な改善を相殺した。例えば、未分化ナイロン・ポリマーの中国価格は当四半期も厳しい状況が続き、軟調な需要を上回る供給を反映し続けています。当社のより現代的なナイロン・ビジネス・モデルは、製造と購入の選択性を改善し、差別化製品の輸入を継続する一方で、現在の経済性を活用するためにアジアでより多くのポリマーを調達することで、こうした力学をいくらか和らげることを可能にしました。
先に述べたように、2024年のEMに最も大きな影響を与えたのは、西半球の自動車産業の下降であった。ちなみに、西半球はこれまでEMの自動車販売台数の約60%を占め、世界の自動車生産台数の約45%に貢献してきた。中国に本拠を置くOEMによる自動車生産台数は2024年も増加し続け、現在では世界の電気自動車の25%を生産しており、アジアにおける日本や欧州に本拠を置くサプライヤーの市場シェア低下を加速させている。現在、当社の1台当たりの生産台数は西半球のOEMの方が多いが、当社の成長率は中国ベースの電気自動車プロジェクトの方が高い。中国の自動車マージンは欧米諸国よりも低い傾向にあるため、当社の自動車プロジェクト・パイプライン・モデルを中国での獲得に集中させる一方で、アプリケーションの高度化に伴って当社の能力を活用し、ミックスのアップグレードを継続することが極めて重要です。当社のパイプライン・モデルにおけるクローズド・ウィンの指標は、獲得し販売を開始したプロジェクトの指標であり、2024年の中国の自動車用プロジェクトは、欧州の自動車用プロジェクトに比べて約20％高い。
先に述べたように、EMにおける当面の優先課題は、3つの分野に焦点を当て、事業価値のすべてのドライバーを包括的に深く掘り下げて見直すことである：
-複雑さの軽減：統合はほぼ完了したため、今後は事業の簡素化と合理化に注力し、統合後のコストと複雑性を解消する。流通網の評価を通じて、倉庫拠点を削減し、輸送網を最適化する見込みです。また、販管費のさらなる効率化も評価中です。全体として、これらの取り組みにより年間5,000万ドルから1億ドルの削減を目指しています。
-キャッシュフローを増やす：現在の事業における運転資本プロファイルからキャッシュを引き出すことが最も重要である。当社の優先課題は、残存在庫を一掃し、リードタイムとサービス・レベルを調整して、より効率的なグローバル・ネットワークを活用することである。これらのステップを通じて、2025年には在庫額を1億ドル以上削減することを目標としています。
-成長モデルの進化：EMは、電気自動車、サーバー、医療用アプリケーション、アスレチックウェアといった世界的な成長分野への接続性を向上させるため、収益向上モデルを微調整している。より効率的かつ効果的に、より成長性の高い分野にリソースを再配分する。
2025年に目を向けると、第1四半期の需要環境は引き続き低調である。自動車生産台数は前四半期比で約10％減少すると予想され、需要の軟化はすべての地域で見られるが、アジアで最も顕著である。通常、第1四半期の世界全体での生産台数は旧正月による季節的影響を受けるが、2025年第1四半期の前四半期比減少率は昨年よりもさらに極端になると予想される。同様に、他の最終市場でも、前四半期の数量改善はほとんど意味がないと予想される。
第1四半期の見通しには、需要環境以外にも影響を与える要因があります。医療用インプラント事業では季節的な前期の落ち込みが予想され、約2,000万ドルの逆風となります。テキサス州ビショップのPOM工場で計画されているターンアラウンドによる影響は、第1四半期に約2,500万ドルです。さらに、イブン・シーナの事業転換が主因となり、関連会社の収益は当四半期に約2,000万ドル減少すると予想しています。これらの動きを考慮し、EM第1四半期の調整後EBITは9,000万ドルから1億1,000万ドル、EM第1四半期の営業EBITDAは1億9,000万ドルから2億1,000万ドルと予想しています。
また、POMの事業転換が第1四半期に完了するため、事業転換コストが有利に働くこと、通常の発注パターンに戻るため医療用インプラントの季節性が良好に推移すること、系列会社の収益が前四半期に比べ若干改善することが見込まれます。
アセチルチェイン（AC）の第4四半期の調整後EBITは2億5,300万ドル、営業EBITDAは3億1,600万ドルで、マージンはそれぞれ23%と28%でした。当四半期の純売上高は、前四半期比で7%減少しました。その内訳は、数量が4%減少、価格が2%下落したことに加え、為替の不利によるものです。予想通り、すでに低迷していた西半球の需要環境は、すべての地域で例年より軟調であった年末の季節性によりさらに影響を受けました。
当四半期後半の為替変動は500万ドルを超える逆風となった。供給量を顧客の需要に合わせるために一時的に生産を休止することで、想定内の結果を出すことができました。例えば、シンガポールの事業所では生産を30日間休止し、当四半期の後半に操業を再開しました。また、フランクフルトVAM工場は第4四半期の半分以上休止していましたが、2025年前半に予定されているターンアラウンドをサポートするため、最近再開しました。
AC2024 年度の調整後 EBIT は 11 億ドル、営業 EBITDA は 13 億ドルとなり、建設、塗料、コ ーティングなど AC2024 年度の重要な最終市場における世界的な需要低迷が続く環境下、当社の機 動的な事業モデルの利点と事業の回復力を実証した。年間売上高は微減となり、販売数量は4%増加しましたが、価格下落は6%で相殺されました。欧州を中心とする西半球の低迷が続き、アジアでも中国での供給増に伴う需要低迷が続く中、このような業績を達成することができたのは、各チームの努力の賜物であると感謝しています。このような試練に見舞われたことで、当グループが総合的なプロダクト・チェーンにおけるオプショナリティを戦略的に強化し、コマーシャル・チームが川下の販売先を探して数量を増やすことができるようにした理由が改めて明らかになりました。このアプローチにより、再分散性粉体（RDP）の過去最高の販売量を達成するとともに、同製品ラインの変動利益率を2023年比で13％拡大することができました。また、130万トンの新クリアレイク酢酸ユニットの始動に成功し、三井物産との合弁事業であるフェアウェイメタノールのISCC認証の炭素回収・利用（CCU）拡大を通じ、クリアレイクでの生産能力において重要なマイルストーンを達成しました。この15年間で最大の計画外供給障害に起因する第2四半期の大幅な生産損失にもかかわらず、クリアレイク・チームが同事業所の年間生産量の新記録を樹立できたことを誇りに思います。
第1四半期については、西半球の主要な最終市場である塗料、コーティング、建築の需要が引き続き低調に推移すると予想される。また、中国では旧正月が早かったことや建設業の低迷が続いていることもあり、例年より数量が少ないと予想している。2025年には酢酸設備の追加稼働が予定されているようだが、これらの新設備の実際の稼働と利用は、事業環境の進展に伴う多くの要因に左右されるだろう。この地域は、長期にわたってほぼコストカーブかそれに近い水準で操業しており、当面の追加生産能力による大きな影響は予想していない。アジアの需要は着実に伸びているが、新たな生産能力を吸収するには不十分なペースであり、これは2025年まで続くと予想される。
需要環境以外にも、以下のような状況的な逆風が第1四半期の収益を第4四半期以下に押し下げると予想される：
-アセテート・トウの配当収入のスケジュールの変更：最近の中国の法律改正により、合弁事業からの配当金受領のスケジュールが変更された。四半期ごとの配当ではなく、第2四半期から年3回の支払いとなり、その影響は第1四半期にとどまる。さらに、中国の合弁会社は資本準備金の基準額に拠出する必要があり、これは数年かけて資金を調達する予定である。その結果、配当金は第2四半期に約4,000万ドル、通期では2024年比で若干減少すると予想している。
-西半球の契約リセット西半球産の契約リセット：2024年を通してスポット市場で見られた価格下落の一部は、2025年の特定の大口顧客の契約リセットに転嫁される。これは前四半期比約1,000万ドルの逆風になると予想される。
一部の顧客が在庫調整のために発注パターンを第2四半期に延期するため、主にアセテート・トウのタイミングにより、さらに約1,500万ドルの前四半期の数量影響が予想されます。このような動きを考慮し、AC第1四半期の調整後EBITは1億7,500万ドルから1億9,000万ドル、営業EBITDAは2億3,500万ドルから2億5,000万ドルになると予想しています。過去半世紀にわたり、ACチームは敏捷性の実績を築いてきましたが、今後もチェーンのオプション性を活用し、付加価値を獲得する機会を最大限に活用していきます。
チャック・キリシュ（セラニーズ・コーポレーション、上級副社長兼最高財務責任者
フリー・キャッシュ・フローの実績とレバレッジ削減を推進するための措置について説明する前に、当四半期の業績についてご報告します。
第4四半期のその他活動では、調整後EBITが7,600万ドル、営業EBITDAが6,900万ドルの純費用を計上し、予想通りの結果となった。2024年度の純費用は、年間を通じてチームが実施した数々のコスト削減策により、2023年度比で10％以上削減された。
第1四半期の純費用は調整後EBITで約7,000万ドル、営業EBITDAで約6,000万ドルを見込んでいます。これは、2024年の措置による通年の利益と、スコットが説明した7,500万ドルのコスト削減イニシアチブによる節約の増加を反映したものです。
前述の通り、販売費および一般管理費の削減策は、主にコスト構造を市況に合わせることに重点を置いています。これらの削減を達成するための現金コストの大部分は、第1四半期のフリー・キャッシュ・フローにとって逆風となります。最初の効果は第 1 四半期の収益に反映され、第 2 四半期には完全な実行率に近づくと予想され、効果の約 85%は EM とその他の活動で分配され、残りは AC で分配されます。
最後に、利益に関連して、米国会計基準上の税率は2024年通期でマイナス51％となった。これは、税務上の便益をもたらさないEM報告単位の15億ドルののれん代減損費用と、のれん代減損分析で考慮された将来収益の減少に起因する、現地国の非米国税額控除に対する評価引当金の増加によるものである。2024年度の調整後利益に対する実効税率は9％であった。現時点では、2025年の修正利益に対する実効税率は、管轄地域の利益構成に重大な変更がない限り、2024年と同程度になると予想している。
現金税については、2024年度の現金使用額が増加した主な要因は、事業再編に関連した移転税の支払いであった。これは一時的な税金であり、対応する外国税額控除により今後数年間で回収される見込みである。さらに、2024年度の現金税金は、その他の非経常的項目および時期の影響を受けた。
それでは、第4四半期に計上した減損費用についてご説明します。第3四半期に、年次の営業権および耐用年数を確定できない無形資産の減損テストを完了しました。テストの結果、EM報告単位の公正価値は簿価を上回ったものの、その差は10％未満であった。第3四半期の決算発表後、セラニーズの株価が大幅に下落し、2025年の業績予想が第3四半期に作成された分析と比較してさらに悪化したため、第4四半期に減損テストを更新しました。主要な前提条件（主に短期的な業績予測）および割引率を変更した結果、営業権および耐用年数を確定できない無形資産に関連する減損損失をそれぞれ15億ドルおよび8,300万ドル計上しました。これらの損失は現金支出を伴わず、将来の減価償却費には影響せず、第4四半期のGAAPベースの利益に1株当たり14.64ドルの影響を与えました。
第4四半期のフリー・キャッシュ・フローは3億8,100万ドルでした。この実績は予想通りであり、これは前四半期比で減少した純現金利子と1億8800万ドルの運転資本の放出によるものです。こうしたフリー・キャッシュ・フローの前四半期までの効果は、主に以前に発表した事業拠点の合理化に関連する現金費用約4,000万ドルにより一部相殺されました。
歴史的に、当グループの事業は主に運転資本に起因して第1四半期のキャッシュ創出が季節的に減少しており、この傾向は2025年も続くと予想される。季節的な運転資本の逆風に加え、第1四半期は以下のようになると予想される：
-クーポン支払いのタイミングにより、正味現金利息費用が最も高くなる。
-約9,000万ドルの現金コスト削減を行う。この金額には、先に述べたフットプリントの合理化と、主に販管費に関連する7,500万ドルのコスト削減の実現に関連する現金費用が含まれています。この約9,000万ドルは、2025年中に予想される負担の約60%に相当します。
-年間最高額の資本支出を行う。
-上期偏重の折り返しスケジュールや、中国アセテート合弁事業の配当支払いスケジュールの変更などの要因により、今年最低の四半期利益を計上。
その結果、第1四半期のフリー・キャッシュ・フローは約3億ドルの現金支出となる見込みです。
2025年に向けて、2024年と比較したいドライバーがいくつかある。
-運転資本は2025年には1億ドルから1億5,000万ドルの現金源になると予想されるが、これは2024年の1億3,100万ドルの現金使用によるもので、これは主に自動車部門における事業所合理化のタイミングと予想外の需要悪化によるものである。
-2025年の現金納税額は、主に前述の2024年の項目がないため、前年比で約1億7500万ドルから2億ドル減少すると予想される。
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