Bermuda | 001-32141 | 98-0429991 | ||||||
(State or other jurisdiction of incorporation or organization) |
(Commission File Number) | (I.R.S. Employer Identification No.) |
Title of each class: | Trading Symbol(s) | Name of exchange on which registered | |||||||||
Common Shares | $0.01 par value per share | AGO | New York Stock Exchange | ||||||||
Assured Guaranty US Holdings Inc. 6.125% Senior Notes due 2028 (and the related guarantee of Registrant) | AGO/28 | New York Stock Exchange | |||||||||
Assured Guaranty US Holdings Inc. 3.150% Senior Notes due 2031 (and the related guarantee of Registrant) | AGO/31 | New York Stock Exchange | |||||||||
Assured Guaranty US Holdings Inc. 3.600% Senior Notes due 2051 (and the related guarantee of Registrant) | AGO/51 | New York Stock Exchange |
Item 2.02 |
Results of Operations and Financial Condition.
On November 7, 2023 Assured Guaranty Ltd. issued a press release reporting its third quarter 2023 results and the availability of its September 30, 2023 financial supplement. The press release and the financial supplement are attached hereto as Exhibit 99.1 and Exhibit 99.2, respectively, and are incorporated by reference herein.
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||||
Item 5.02 |
Departure of Directors or Certain Officers; Election of Directors; Appointment of Certain Officers; Compensatory Arrangements of Certain Officers
On November 1, 2023, AGL’s Board of Directors appointed Robert A. Bailenson, who is currently its Chief Financial Officer, to be its Chief Operating Officer and Benjamin G. Rosenblum, who is currently its Chief Actuary, to be its Chief Financial Officer. Both appointments are effective January 1, 2024. A copy of the press release announcing these events is attached hereto as Exhibit 99.3 and is hereby incorporated herein by reference.
Mr. Bailenson, age 57, has been Chief Financial Officer of AGL and a number of its subsidiaries since June 2011. He joined a predecessor company of Assured Guaranty in 1990 and has held a number of leadership positions at the predecessor company and at Assured Guaranty since that time. Mr. Bailenson became Chief Accounting Officer of Assured Guaranty Corp. in 2003, of AGL in May 2005, and of Assured Guaranty Municipal Corp. (formerly Financial Security Assurance Inc.) in July 2009 upon its acquisition by Assured Guaranty, and served in such capacities until 2019. He was Chief Financial Officer and Treasurer of Assured Guaranty Re Ltd. from 1999 until 2003 and was previously the Assistant Controller of Capital Re Corp., a predecessor company of Assured Guaranty. Prior to joining Assured Guaranty, he worked at Ernst & Young LLP.
Mr. Rosenblum, age 50, has been Chief Actuary of AGL since 2021. He joined Assured Guaranty in 2004 and has been the Chief Actuary of Assured Guaranty Municipal Corp. and Assured Guaranty Corp. since 2010, and responsible for the loss reserve function at Assured Guaranty Re Ltd. and Assured Guaranty Re Overseas Ltd. since 2004, at Assured Guaranty UK Limited since 2018 and at Assured Guaranty (Europe) SA since 2020. In 2015, he also became Senior Managing Director in charge of Insurance Accounting and Financial Reporting.
In connection with his appointment, Mr. Rosenblum will be a participant in the Assured Guaranty Ltd. Executive Severance Plan and the Assured Guaranty Ltd. Perquisite Policy applicable to AGL’s executive officers, as they may be amended from time to time. He will also sign an Indemnification Agreement substantially in the form the Company signs with each of its executive officers and directors. Mr. Bailenson is already a participant in the Executive Severance Plan and the Perquisite Policy and is a party to an Indemnification Agreement.
Mr. Bailenson is, and Mr. Rosenblum will be, subject to the Assured Guaranty Ltd. Executive Officer Recoupment Policy, as it may be amended from time to time, including amendments required by the New York Stock Exchange of its listed issuers.
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Item 7.01 | On November 7, 2023, AGL issued a press release announcing that Robert A. Bailenson, who is currently its Chief Financial Officer, has been appointed its Chief Operating Officer and Benjamin G. Rosenblum, who is currently its Chief Actuary, has been appointed its Chief Financial Officer, effective January 1, 2024. A copy of the press release announcing these events is attached hereto as Exhibit 99.3 and is hereby incorporated herein by reference. | ||||
Item 9.01 | Financial Statements and Exhibits. (d) Exhibits |
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Exhibit Number |
Description |
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99.1 | |||||
99.2 | |||||
99.3 | |||||
104.1 | Cover Page Interactive Data File - the cover page XBRL tags are embedded within the Inline XBRL document |
Assured Guaranty Ltd. | ||||||||
By: |
/s/ ROBERT A. BAILENSON |
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Name: Robert A. Bailenson Title: Chief Financial Officer |
Quarter Ended | |||||||||||
September 30, | |||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||
GAAP (1) |
|||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 157 | $ | 11 | |||||||
Net income (loss) attributable to AGL per diluted share | $ | 2.60 | $ | 0.18 | |||||||
Weighted average diluted shares | 59.6 | 62.9 | |||||||||
Non-GAAP | |||||||||||
Adjusted operating income (loss) (2) |
$ | 206 | $ | 133 | |||||||
Adjusted operating income per diluted share (2) |
$ | 3.42 | $ | 2.11 | |||||||
Weighted average diluted shares | 59.6 | 62.9 | |||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation (3) included in adjusted operating income |
$ | (8) | $ | 7 | |||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in adjusted operating income per share | $ | (0.13) | $ | 0.12 | |||||||
Components of total adjusted operating income (loss) | |||||||||||
Insurance segment | $ | 59 | $ | 159 | |||||||
Asset Management segment | — | (3) | |||||||||
Corporate division | 155 | (30) | |||||||||
Other | (8) | 7 | |||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 206 | $ | 133 |
As of | |||||||||||||||||||||||
September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||||||||||||
Amount | Per Share | Amount | Per Share | ||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 5,252 | $ | 90.84 | $ | 5,064 | $ | 85.80 | |||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity (3) |
5,735 | 99.18 | 5,543 | 93.92 | |||||||||||||||||||
ABV (3) |
8,559 | 148.03 | 8,379 | 141.98 | |||||||||||||||||||
Common Shares Outstanding | 57.8 | 59.0 |
Quarter Ended | |||||||||||
September 30, | |||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||
Segment revenues | |||||||||||
Net earned premiums and credit derivative revenues | $ | 99 | $ | 92 | |||||||
Net investment income | 101 | 69 | |||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | 4 | (8) | |||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement and other income (loss) | 4 | (6) | |||||||||
Total segment revenues | 208 | 147 | |||||||||
Segment expenses | |||||||||||
Loss expense (benefit) | 101 | (75) | |||||||||
Amortization of deferred acquisition costs (DAC) | 4 | 4 | |||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 37 | 34 | |||||||||
Other operating expenses | 23 | 21 | |||||||||
Total segment expenses | 165 | (16) | |||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | 25 | (11) | |||||||||
Segment adjusted operating income (loss) before income taxes | 68 | 152 | |||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 9 | (7) | |||||||||
Segment adjusted operating income (loss) | $ | 59 | $ | 159 |
Quarter Ended | |||||||||||
September 30, | |||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||
Scheduled net earned premiums and credit derivative revenues | $ | 84 | $ | 80 | |||||||
Accelerations | 15 | 12 | |||||||||
Total | $ | 99 | $ | 92 |
Quarter Ended | |||||||||||
September 30, | |||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||
Public finance | $ | 138 | $ | 4 | |||||||
U.S. residential mortgage-backed securities (RMBS) | (38) | (82) | |||||||||
Other structured finance | 1 | 3 | |||||||||
Total | $ | 101 | $ | (75) |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of June 30, 2023 | Net Economic Loss Development (Benefit) |
Net (Paid) Recovered Losses |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of September 30, 2023 | ||||||||||||||||||||
Public finance | $ | 443 | $ | 134 | $ | (169) | $ | 408 | |||||||||||||||
U.S. RMBS | 73 | (48) | 13 | 38 | |||||||||||||||||||
Other structured finance | 44 | 1 | (1) | 44 | |||||||||||||||||||
Total | $ | 560 | $ | 87 | $ | (157) | $ | 490 |
Quarter Ended | |||||||||||
September 30, | |||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||
Net investment income | $ | 101 | $ | 69 | |||||||
Fair value gains (losses) on trading securities (1) |
4 | (8) | |||||||||
Equity in earnings (losses) of investees (2) |
25 | (11) | |||||||||
Total | $ | 130 | $ | 50 |
Quarter Ended September 30, | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
GWP | PVP (1) |
Gross Par Written (1) |
GWP | PVP (1) |
Gross Par Written (1) |
||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance - U.S. | $ | 29 | $ | 30 | $ | 5,098 | $ | 54 | $ | 57 | $ | 3,622 | |||||||||||||||||||||||
Public finance - non-U.S. | (5) | 2 | 61 | 44 | 37 | 194 | |||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - U.S. | 15 | 12 | 267 | (2) | 1 | 30 | |||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - non-U.S. | 1 | 2 | 522 | (2) | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 40 | $ | 46 | $ | 5,948 | $ | 94 | $ | 95 | $ | 3,846 |
Quarter Ended | |||||||||||
September 30, | |||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||
Revenues | |||||||||||
Gain on sale of asset management subsidiaries | $ | 255 | $ | — | |||||||
Other | 4 | 1 | |||||||||
Total revenues | 259 | 1 | |||||||||
Expenses | |||||||||||
Interest expense | 26 | 22 | |||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 10 | 7 | |||||||||
Other operating expenses | 21 | 5 | |||||||||
Total expenses | 57 | 34 | |||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | — | — | |||||||||
Adjusted operating income (loss) before income taxes | 202 | (33) | |||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 47 | (3) | |||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 155 | $ | (30) |
Quarter Ended | |||||||||||||||||||||||
September 30, | |||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||
Total | Per Diluted Share | Total | Per Diluted Share | ||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 157 | $ | 2.60 | $ | 11 | $ | 0.18 | |||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Realized gains (losses) on investments | (9) | (0.16) | (14) | (0.22) | |||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 6 | 0.12 | (49) | (0.78) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on committed capital securities (CCS) | (20) | (0.33) | 1 | 0.02 | |||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves | (37) | (0.61) | (78) | (1.25) | |||||||||||||||||||
Total pre-tax adjustments | (60) | (0.98) | (140) | (2.23) | |||||||||||||||||||
Less tax effect on pre-tax adjustments | 11 | 0.16 | 18 | 0.30 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 206 | $ | 3.42 | $ | 133 | $ | 2.11 | |||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in adjusted operating income | $ | (8) | $ | (0.13) | $ | 7 | $ | 0.12 |
Amount | Number of Shares | Average Price Per Share | |||||||||||||||
2023 (January 1 - March 31) | $ | 2 | 0.04 | $ | 62.23 | ||||||||||||
2023 (April 1 - June 30) | 24 | 0.45 | 53.08 | ||||||||||||||
2023 (July 1 - September 30) | 64 | 1.07 | 59.67 | ||||||||||||||
2023 (October 1 - November 7) | 42 | 0.68 | 61.17 | ||||||||||||||
Total 2023 | $ | 132 | 2.24 | 58.83 |
Quarter Ended | |||||||||||
September 30, | |||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||
Revenues | |||||||||||
Net earned premiums | $ | 95 | $ | 89 | |||||||
Net investment income | 100 | 67 | |||||||||
Asset management fees | — | 16 | |||||||||
Net realized investment gains (losses) | (9) | (14) | |||||||||
Fair value gains (losses) on credit derivatives | 9 | (48) | |||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | (20) | 1 | |||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 6 | 11 | |||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | (4) | 8 | |||||||||
Foreign exchange gain (loss) on remeasurement | (39) | (80) | |||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | 4 | (8) | |||||||||
Gain on sale of asset management subsidiaries | 255 | — | |||||||||
Other income (loss) | 6 | (1) | |||||||||
Total revenues | 403 | 41 | |||||||||
Expenses | |||||||||||
Loss and LAE (benefit) | 100 | (75) | |||||||||
Interest expense | 24 | 20 | |||||||||
Amortization of DAC | 4 | 4 | |||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 47 | 57 | |||||||||
Other operating expenses | 44 | 37 | |||||||||
Total expenses | 219 | 43 | |||||||||
Income (loss) before income taxes and equity in earnings (losses) of investees | 184 | (2) | |||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | 18 | (20) | |||||||||
Income (loss) before income taxes | 202 | (22) | |||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 43 | (27) | |||||||||
Net income (loss) | 159 | 5 | |||||||||
Less: Noncontrolling interests | 2 | (6) | |||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 157 | $ | 11 |
As of | |||||||||||
September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||
Assets | |||||||||||
Investments: | |||||||||||
Fixed-maturity securities available-for-sale, at fair value | $ | 6,267 | $ | 7,119 | |||||||
Fixed-maturity securities, trading, at fair value | 350 | 303 | |||||||||
Short-term investments, at fair value | 1,426 | 810 | |||||||||
Other invested assets | 765 | 133 | |||||||||
Total investments | 8,808 | 8,365 | |||||||||
Cash | 108 | 107 | |||||||||
Premiums receivable, net of commissions payable | 1,376 | 1,298 | |||||||||
DAC | 158 | 147 | |||||||||
Salvage and subrogation recoverable | 282 | 257 | |||||||||
FG VIEs’ assets | 327 | 416 | |||||||||
Assets of CIVs | 330 | 5,493 | |||||||||
Goodwill and other intangible assets | 6 | 163 | |||||||||
Other assets | 549 | 597 | |||||||||
Total assets | $ | 11,944 | $ | 16,843 | |||||||
Liabilities | |||||||||||
Unearned premium reserve | $ | 3,600 | $ | 3,620 | |||||||
Loss and LAE reserve | 361 | 296 | |||||||||
Long-term debt | 1,693 | 1,675 | |||||||||
Credit derivative liabilities, at fair value | 50 | 163 | |||||||||
FG VIEs’ liabilities, at fair value | 542 | 715 | |||||||||
Liabilities of CIVs | 4 | 4,625 | |||||||||
Other liabilities | 393 | 457 | |||||||||
Total liabilities | 6,643 | 11,551 | |||||||||
Shareholders’ equity | |||||||||||
Common shares | 1 | 1 | |||||||||
Retained earnings | 5,815 | 5,577 | |||||||||
Accumulated other comprehensive income (loss) | (565) | (515) | |||||||||
Deferred equity compensation | 1 | 1 | |||||||||
Total shareholders’ equity attributable to AGL | 5,252 | 5,064 | |||||||||
Nonredeemable noncontrolling interests | 49 | 228 | |||||||||
Total shareholders’ equity | 5,301 | 5,292 | |||||||||
Total liabilities and shareholders’ equity | $ | 11,944 | $ | 16,843 |
As of | |||||||||||||||||||||||
September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||||||||||||
Total | Per Share | Total | Per Share | ||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 5,252 | $ | 90.84 | $ | 5,064 | $ | 85.80 | |||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 38 | 0.66 | (71) | (1.21) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | 12 | 0.21 | 47 | 0.80 | |||||||||||||||||||
Unrealized gain (loss) on investment portfolio | (609) | (10.52) | (523) | (8.86) | |||||||||||||||||||
Less taxes | 76 | 1.31 | 68 | 1.15 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | 5,735 | 99.18 | 5,543 | 93.92 | |||||||||||||||||||
Pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Less: DAC | 158 | 2.73 | 147 | 2.48 | |||||||||||||||||||
Plus: Net present value of estimated net future revenue | 190 | 3.28 | 157 | 2.66 | |||||||||||||||||||
Plus: Net deferred premium revenue on financial guaranty contracts in excess of expected loss to be expensed | 3,404 | 58.88 | 3,428 | 58.10 | |||||||||||||||||||
Plus taxes | (612) | (10.58) | (602) | (10.22) | |||||||||||||||||||
ABV | $ | 8,559 | $ | 148.03 | $ | 8,379 | $ | 141.98 | |||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in: | |||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | $ | 4 | $ | 0.06 | $ | 17 | $ | 0.28 | |||||||||||||||
ABV | (2) | (0.03) | 11 | 0.19 | |||||||||||||||||||
Shares outstanding at the end of the period | 57.8 | 59.0 |
Quarter Ended | ||||||||||||||||||||||||||||||||
September 30, 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | |||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | ||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 29 | $ | (5) | $ | 15 | $ | 1 | $ | 40 | ||||||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) |
6 | (5) | 15 | 1 | 17 | |||||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 23 | — | — | — | 23 | |||||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premiums and other (2) |
7 | 2 | 12 | 2 | 23 | |||||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 30 | $ | 2 | $ | 12 | $ | 2 | $ | 46 |
Quarter Ended | ||||||||||||||||||||||||||||||||
September 30, 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | |||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | ||||||||||||||||||||||||||||
GWP | $ | 54 | $ | 44 | $ | (2) | $ | (2) | $ | 94 | ||||||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) |
— | 44 | (3) | (2) | 39 | |||||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 54 | — | 1 | — | 55 | |||||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premiums and other (2) |
3 | 37 | — | — | 40 | |||||||||||||||||||||||||||
PVP | $ | 57 | $ | 37 | $ | 1 | $ | — | $ | 95 |
Table of Contents | Page | ||||||||||||||||
Three Months Ended | Nine Months Ended | ||||||||||||||||||||||
September 30, | September 30, | ||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
GAAP (1) Highlights |
|||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 157 | $ | 11 | $ | 363 | $ | 30 | |||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL per diluted share | $ | 2.60 | $ | 0.18 | $ | 5.99 | $ | 0.46 | |||||||||||||||
Weighted average shares outstanding | |||||||||||||||||||||||
Basic shares outstanding | 58.5 | 61.7 | 58.9 | 63.9 | |||||||||||||||||||
Diluted shares outstanding |
59.6 | 62.9 | 60.0 | 65.1 | |||||||||||||||||||
Effective tax rate on net income | 21.4 | % | 123.5 | % | 18.1 | % | (12.1) | % | |||||||||||||||
GAAP return on equity (ROE) (4) |
11.9 | % | 0.9 | % | 9.4 | % | 0.7 | % | |||||||||||||||
Non-GAAP Highlights (2) |
|||||||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 206 | $ | 133 | $ | 310 | $ | 253 | |||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) per diluted share (2) |
$ | 3.42 | $ | 2.11 | $ | 5.12 | $ | 3.88 | |||||||||||||||
Weighted average diluted shares outstanding | 59.6 | 62.9 | 60.0 | 65.1 | |||||||||||||||||||
Effective tax rate on adjusted operating income (3) |
20.4 | % | (7.3) | % | 18.4 | % | 8.1 | % | |||||||||||||||
Adjusted operating ROE (2)(4) |
14.5 | % | 9.5 | % | 7.3 | % | 5.8 | % | |||||||||||||||
Components of adjusted operating income (loss) (2) |
|||||||||||||||||||||||
Insurance segment | $ | 59 | $ | 159 | $ | 282 | $ | 347 | |||||||||||||||
Asset Management segment | — | (3) | (3) | (3) | |||||||||||||||||||
Corporate division | 155 | (30) | 61 | (98) | |||||||||||||||||||
Other (6) |
(8) | 7 | (30) | 7 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 206 | $ | 133 | $ | 310 | $ | 253 | |||||||||||||||
Insurance Segment | |||||||||||||||||||||||
Gross written premiums (GWP) | $ | 40 | $ | 94 | $ | 221 | $ | 229 | |||||||||||||||
Present value of new business production (PVP) (2) |
46 | 95 | 249 | 240 | |||||||||||||||||||
Gross par written | 5,948 | 3,846 | 20,285 | 15,012 | |||||||||||||||||||
Effect of refundings and terminations on GAAP measures: | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums, pre-tax | $ | 14 | $ | 12 | $ | 26 | $ | 145 | |||||||||||||||
Fair value gains (losses) of credit derivatives, pre-tax | 1 | — | 1 | 2 | |||||||||||||||||||
Net income effect | 11 | 9 | 21 | 115 | |||||||||||||||||||
Net income per diluted share | 0.19 | 0.15 | 0.36 | 1.77 | |||||||||||||||||||
Effect of refundings and terminations on non-GAAP measures: | |||||||||||||||||||||||
Operating net earned premiums and credit derivative revenues(5), pre-tax |
$ | 15 | $ | 12 | $ | 27 | $ | 147 | |||||||||||||||
Adjusted operating income(5) effect |
11 | 9 | 21 | 115 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income per diluted share (5) |
0.19 | 0.15 | 0.36 | 1.77 |
As of | |||||||||||||||||||||||
September 30, 2023 | December 31, 2022 | ||||||||||||||||||||||
Amount | Per Share | Amount | Per Share | ||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 5,252 | $ | 90.84 | $ | 5,064 | $ | 85.80 | |||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity (1) |
5,735 | 99.18 | 5,543 | 93.92 | |||||||||||||||||||
Adjusted book value (1) |
8,559 | 148.03 | 8,379 | 141.98 | |||||||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in: | |||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | 4 | 0.06 | 17 | 0.28 | |||||||||||||||||||
Adjusted book value | (2) | (0.03) | 11 | 0.19 | |||||||||||||||||||
Shares outstanding at the end of period | 57.8 | 59.0 | |||||||||||||||||||||
Exposure | |||||||||||||||||||||||
Financial guaranty net debt service outstanding | $ | 383,976 | $ | 369,951 | |||||||||||||||||||
Financial guaranty net par outstanding: | |||||||||||||||||||||||
Investment grade | $ | 236,659 | $ | 227,366 | |||||||||||||||||||
Below-investment-grade (BIG) | 5,174 | 5,892 | |||||||||||||||||||||
Total | $ | 241,833 | $ | 233,258 | |||||||||||||||||||
Claims-paying resources (2) |
$ | 10,674 | $ | 10,818 | |||||||||||||||||||
AUM | $ | — | $ | 17,464 |
Three Months Ended | Nine Months Ended | ||||||||||||||||||||||
September 30, | September 30, | ||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 95 | $ | 89 | $ | 261 | $ | 385 | |||||||||||||||
Net investment income | 100 | 67 | 270 | 191 | |||||||||||||||||||
Asset management fees | — | 16 | 53 | 71 | |||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | (9) | (14) | (20) | (39) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on credit derivatives | 9 | (48) | 115 | (42) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on committed capital securities (CCS) | (20) | 1 | (35) | 12 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 6 | 11 | (2) | 27 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | (4) | 8 | 60 | 25 | |||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | (39) | (80) | 9 | (181) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | 4 | (8) | 42 | (30) | |||||||||||||||||||
Gain on sale of asset management subsidiaries | 255 | — | 255 | — | |||||||||||||||||||
Other income (loss) | 6 | (1) | 38 | 12 | |||||||||||||||||||
Total revenues | 403 | 41 | 1,046 | 431 | |||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||
Loss and loss adjustment expense (LAE) (benefit) | 100 | (75) | 159 | (29) | |||||||||||||||||||
Interest expense | 24 | 20 | 67 | 60 | |||||||||||||||||||
Amortization of deferred acquisition costs (DAC) | 4 | 4 | 10 | 11 | |||||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 47 | 57 | 199 | 189 | |||||||||||||||||||
Other operating expenses | 44 | 37 | 170 | 120 | |||||||||||||||||||
Total expenses | 219 | 43 | 605 | 351 | |||||||||||||||||||
Income (loss) before income taxes and equity in earnings (losses) of investees | 184 | (2) | 441 | 80 | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | 18 | (20) | 25 | (31) | |||||||||||||||||||
Income (loss) before income taxes | 202 | (22) | 466 | 49 | |||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 43 | (27) | 84 | (6) | |||||||||||||||||||
Net income (loss) | 159 | 5 | 382 | 55 | |||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | 2 | (6) | $ | 19 | $ | 25 | |||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 157 | $ | 11 | $ | 363 | $ | 30 | |||||||||||||||
Earnings per share: | |||||||||||||||||||||||
Basic | $ | 2.65 | $ | 0.18 | $ | 6.11 | $ | 0.47 | |||||||||||||||
Diluted | $ | 2.60 | $ | 0.18 | $ | 5.99 | $ | 0.46 |
As of | ||||||||||||||
September 30, | December 31, | |||||||||||||
2023 | 2022 | |||||||||||||
Assets | ||||||||||||||
Investments: | ||||||||||||||
Fixed-maturity securities available-for-sale, at fair value | $ | 6,267 | $ | 7,119 | ||||||||||
Fixed-maturity securities, trading, at fair value | 350 | 303 | ||||||||||||
Short-term investments, at fair value | 1,426 | 810 | ||||||||||||
Other invested assets | 765 | 133 | ||||||||||||
Total investments | 8,808 | 8,365 | ||||||||||||
Cash | 108 | 107 | ||||||||||||
Premiums receivable, net of commissions payable | 1,376 | 1,298 | ||||||||||||
DAC | 158 | 147 | ||||||||||||
Salvage and subrogation recoverable | 282 | 257 | ||||||||||||
FG VIEs’ assets | 327 | 416 | ||||||||||||
Assets of CIVs | 330 | 5,493 | ||||||||||||
Goodwill and other intangible assets | 6 | 163 | ||||||||||||
Other assets | 549 | 597 | ||||||||||||
Total assets | $ | 11,944 | $ | 16,843 | ||||||||||
Liabilities | ||||||||||||||
Unearned premium reserve | $ | 3,600 | $ | 3,620 | ||||||||||
Loss and LAE reserve | 361 | 296 | ||||||||||||
Long-term debt | 1,693 | 1,675 | ||||||||||||
Credit derivative liabilities, at fair value | 50 | 163 | ||||||||||||
FG VIEs’ liabilities, at fair value | 542 | 715 | ||||||||||||
Liabilities of CIVs | 4 | 4,625 | ||||||||||||
Other liabilities | 393 | 457 | ||||||||||||
Total liabilities | 6,643 | 11,551 | ||||||||||||
Shareholders’ equity | ||||||||||||||
Common shares | 1 | 1 | ||||||||||||
Retained earnings | 5,815 | 5,577 | ||||||||||||
Accumulated other comprehensive income (loss) | (565) | (515) | ||||||||||||
Deferred equity compensation | 1 | 1 | ||||||||||||
Total shareholders’ equity attributable to AGL | 5,252 | 5,064 | ||||||||||||
Nonredeemable noncontrolling interests | 49 | 228 | ||||||||||||
Total shareholders’ equity | 5,301 | 5,292 | ||||||||||||
Total liabilities and shareholders’ equity | $ | 11,944 | $ | 16,843 |
Adjusted Operating Income Reconciliation | Three Months Ended | Nine Months Ended | |||||||||||||||||||||
September 30, | September 30, | ||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 157 | $ | 11 | $ | 363 | $ | 30 | |||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Realized gains (losses) on investments | (9) | (14) | (20) | (39) | |||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 6 | (49) | 109 | (46) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS |
(20) | 1 | (35) | 12 | |||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves | (37) | (78) | 9 | (180) | |||||||||||||||||||
Total pre-tax adjustments | (60) | (140) | 63 | (253) | |||||||||||||||||||
Less tax effect on pre-tax adjustments | 11 | 18 | (10) | 30 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 206 | $ | 133 | $ | 310 | $ | 253 | |||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in adjusted operating income | $ | (8) | $ | 7 | $ | (30) | $ | 7 | |||||||||||||||
Components of adjusted operating income: | |||||||||||||||||||||||
Segments: | |||||||||||||||||||||||
Insurance | $ | 59 | 159 | $ | 282 | $ | 347 | ||||||||||||||||
Asset Management | — | (3) | (3) | (3) | |||||||||||||||||||
Total segments | 59 | 156 | 279 | 344 | |||||||||||||||||||
Corporate division | 155 | (30) | 61 | (98) | |||||||||||||||||||
Other | (8) | 7 | (30) | 7 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 206 | $ | 133 | $ | 310 | $ | 253 | |||||||||||||||
Per diluted share: | |||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 2.60 | $ | 0.18 | $ | 5.99 | $ | 0.46 | |||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | |||||||||||||||||||||||
Realized gains (losses) on investments | (0.16) | (0.22) | (0.33) | (0.59) | |||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 0.12 | (0.78) | 1.81 | (0.71) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | (0.33) | 0.02 | (0.58) | 0.18 | |||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves |
(0.61) | (1.25) | 0.14 | (2.77) | |||||||||||||||||||
Total pre-tax adjustments | (0.98) | (2.23) | 1.04 | (3.89) | |||||||||||||||||||
Less tax effect on pre-tax adjustments | 0.16 | 0.30 | (0.17) | 0.47 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 3.42 | $ | 2.11 | $ | 5.12 | $ | 3.88 | |||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in adjusted operating income | $ | (0.13) | $ | 0.12 | $ | (0.49) | $ | 0.11 |
ROE Reconciliation and Calculation | As of | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
September 30, | June 30, | December 31, | September 30, | June 30, | December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2023 | 2023 | 2022 | 2022 | 2022 | 2021 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 5,252 | $ | 5,276 | $ | 5,064 | $ | 4,929 | $ | 5,304 | $ | 6,292 | ||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity | 5,735 | 5,628 | 5,543 | 5,575 | 5,634 | 5,991 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in adjusted operating shareholders' equity | 4 | (3) | 17 | 27 | 26 | 32 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Three Months Ended | Nine Months Ended | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
September 30, | September 30, | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 157 | $ | 11 | $ | 363 | $ | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | 206 | 133 | 310 | 253 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Average shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 5,264 | $ | 5,117 | $ | 5,158 | $ | 5,611 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Average adjusted operating shareholders’ equity | 5,682 | 5,605 | 5,639 | 5,783 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in average adjusted operating shareholders’ equity | 1 | 27 | 11 | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
GAAP ROE (1) |
11.9 | % | 0.9 | % | 9.4 | % | 0.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating ROE (1) |
14.5 | % | 9.5 | % | 7.3 | % | 5.8 | % |
As of | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
September 30, | June 30, | December 31, | September 30, | June 30, | December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||||
2023 | 2023 | 2022 | 2022 | 2022 | 2021 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
Reconciliation of shareholders’ equity attributable to AGL to adjusted book value: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 5,252 | $ | 5,276 | $ | 5,064 | $ | 4,929 | $ | 5,304 | $ | 6,292 | ||||||||||||||||||||||||||
Less pre-tax reconciling items: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 38 | 31 | (71) | (101) | (51) | (54) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | 12 | 32 | 47 | 35 | 34 | 23 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Unrealized gain (loss) on investment portfolio | (609) | (463) | (523) | (672) | (359) | 404 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Less taxes | 76 | 48 | 68 | 92 | 46 | (72) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders' equity | 5,735 | 5,628 | 5,543 | 5,575 | 5,634 | 5,991 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Pre-tax reconciling items: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Less: Deferred acquisition costs | 158 | 155 | 147 | 142 | 139 | 131 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Plus: Net present value of estimated net future revenue | 190 | 192 | 157 | 159 | 161 | 160 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Plus: Net deferred premium revenue on financial guaranty contracts in excess of expected loss to be expensed | 3,404 | 3,445 | 3,428 | 3,373 | 3,366 | 3,402 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Plus taxes | (612) | (623) | (602) | (594) | (594) | (599) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Adjusted book value | $ | 8,559 | $ | 8,487 | $ | 8,379 | $ | 8,371 | $ | 8,428 | $ | 8,823 | ||||||||||||||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders’ equity (net of tax (provision) benefit of $(1), $1, $(4), $(6), $(6), and $(5)) | $ | 4 | $ | (3) | $ | 17 | $ | 27 | $ | 26 | $ | 32 | ||||||||||||||||||||||||||
Adjusted book value (net of tax (provision) benefit of $1, $3, $(3), $(4), $(3), and $(3)) | $ | (2) | $ | (7) | $ | 11 | $ | 16 | $ | 18 | $ | 23 |
Segments | Corporate and Other | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | Asset Management | Corporate | Other (1) |
Reconciling Items | Consolidated | ||||||||||||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 96 | $ | — | $ | — | $ | (1) | $ | — | $ | 95 | |||||||||||||||||||||||
Net investment income | 101 | — | 2 | (3) | — | 100 | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset management fees | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | — | — | — | — | (9) | (9) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on credit derivatives (2) |
3 | — | — | — | 6 | 9 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | — | — | — | — | (20) | (20) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | — | — | — | 6 | — | 6 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | — | — | — | (4) | — | (4) | |||||||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | (2) | — | — | — | (37) | (39) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | 4 | — | — | — | — | 4 | |||||||||||||||||||||||||||||
Gain on sale of asset management subsidiaries | — | — | 255 | — | — | 255 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other income (loss) | 6 | — | 2 | (2) | — | 6 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total revenues | 208 | — | 259 | (4) | (60) | 403 | |||||||||||||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Loss and LAE (benefit) (3) |
101 | — | — | (1) | — | 100 | |||||||||||||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | 26 | (2) | — | 24 | |||||||||||||||||||||||||||||
Amortization of DAC | 4 | — | — | — | — | 4 | |||||||||||||||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 37 | — | 10 | — | — | 47 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other operating expenses | 23 | — | 21 | — | — | 44 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total expenses | 165 | — | 57 | (3) | — | 219 | |||||||||||||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | 25 | — | — | (7) | — | 18 | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 9 | — | 47 | (2) | (11) | 43 | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | — | — | — | 2 | — | 2 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 59 | $ | — | $ | 155 | $ | (8) | $ | (49) | $ | 157 |
Segments | Corporate and Other | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | Asset Management | Corporate | Other (1) |
Reconciling Items | Consolidated | ||||||||||||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 90 | $ | — | $ | — | $ | (1) | $ | — | $ | 89 | |||||||||||||||||||||||
Net investment income | 69 | — | 1 | (3) | — | 67 | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset management fees | — | 20 | — | (4) | — | 16 | |||||||||||||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | — | — | — | — | (14) | (14) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on credit derivatives (2) |
2 | — | — | — | (50) | (48) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | — | — | — | — | 1 | 1 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | — | — | — | 11 | — | 11 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | — | — | — | 8 | — | 8 | |||||||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | (3) | (1) | — | 2 | (78) | (80) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | (8) | — | — | — | — | (8) | |||||||||||||||||||||||||||||
Other income (loss) | (3) | 2 | — | — | — | (1) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total revenues | 147 | 21 | 1 | 13 | (141) | 41 | |||||||||||||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Loss and LAE (benefit) (3) |
(75) | — | — | 1 | (1) | (75) | |||||||||||||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | 22 | (2) | — | 20 | |||||||||||||||||||||||||||||
Amortization of DAC | 4 | — | — | — | — | 4 | |||||||||||||||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 34 | 16 | 7 | — | — | 57 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other operating expenses | 21 | 8 | 5 | 3 | — | 37 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total expenses | (16) | 24 | 34 | 2 | (1) | 43 | |||||||||||||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | (11) | — | — | (9) | — | (20) | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | (7) | — | (3) | 1 | (18) | (27) | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | — | — | — | (6) | — | (6) | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 159 | $ | (3) | $ | (30) | $ | 7 | $ | (122) | $ | 11 |
Segments | Corporate and Other | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | Asset Management | Corporate | Other (1) |
Reconciling Items | Consolidated | ||||||||||||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 264 | $ | — | $ | — | $ | (3) | $ | — | $ | 261 | |||||||||||||||||||||||
Net investment income | 273 | — | 6 | (9) | — | 270 | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset management fees | — | 64 | — | (11) | — | 53 | |||||||||||||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | — | — | — | — | (20) | (20) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on credit derivatives (2) |
7 | — | — | — | 108 | 115 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | — | — | — | — | (35) | (35) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | — | — | — | (2) | — | (2) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | — | — | — | 60 | — | 60 | |||||||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | 1 | — | — | (1) | 9 | 9 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | 42 | — | — | — | — | 42 | |||||||||||||||||||||||||||||
Gain on sale of asset management subsidiaries | — | — | 255 | — | — | 255 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other income (loss) | 35 | 7 | 2 | (6) | — | 38 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total revenues | 622 | 71 | 263 | 28 | 62 | 1,046 | |||||||||||||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Loss and LAE (benefit)(3) |
154 | — | — | 6 | (1) | 159 | |||||||||||||||||||||||||||||
Interest expense | — | 1 | 73 | (7) | — | 67 | |||||||||||||||||||||||||||||
Amortization of DAC | 10 | — | — | — | — | 10 | |||||||||||||||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 112 | 59 | 28 | — | — | 199 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other operating expenses | 78 | 15 | 64 | 13 | — | 170 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total expenses | 354 | 75 | 165 | 12 | (1) | 605 | |||||||||||||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | 60 | — | — | (35) | — | 25 | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 46 | (1) | 37 | (8) | 10 | 84 | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | — | — | — | 19 | — | 19 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 282 | $ | (3) | $ | 61 | $ | (30) | $ | 53 | $ | 363 |
Segments | Corporate and Other | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | Asset Management | Corporate | Other (1) |
Reconciling Items | Consolidated | ||||||||||||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 388 | $ | — | $ | — | $ | (3) | $ | — | $ | 385 | |||||||||||||||||||||||
Net investment income | 198 | — | 3 | (10) | — | 191 | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset management fees | — | 86 | — | (15) | — | 71 | |||||||||||||||||||||||||||||
Net realized investment gains (losses) | — | — | — | — | (39) | (39) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on credit derivatives (2) |
9 | — | — | — | (51) | (42) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | — | — | — | — | 12 | 12 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | — | — | — | 27 | — | 27 | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | — | — | — | 25 | — | 25 | |||||||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | (7) | (1) | — | 7 | (180) | (181) | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | (30) | — | — | — | — | (30) | |||||||||||||||||||||||||||||
Other income (loss) | 6 | 3 | — | 3 | — | 12 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total revenues | 564 | 88 | 3 | 34 | (258) | 431 | |||||||||||||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Loss and LAE (benefit)(3) |
(32) | — | — | 8 | (5) | (29) | |||||||||||||||||||||||||||||
Interest expense | 1 | — | 66 | (7) | — | 60 | |||||||||||||||||||||||||||||
Amortization of DAC | 11 | — | — | — | — | 11 | |||||||||||||||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 107 | 62 | 20 | — | — | 189 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other operating expenses | 60 | 29 | 18 | 13 | — | 120 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total expenses | 147 | 91 | 104 | 14 | (5) | 351 | |||||||||||||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | (46) | — | — | 15 | — | (31) | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 24 | — | (3) | 3 | (30) | (6) | |||||||||||||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | — | — | — | 25 | — | 25 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 347 | $ | (3) | $ | (98) | $ | 7 | $ | (223) | $ | 30 |
Amortized Cost | Allowance for Credit Losses | Pre-Tax Book Yield | After-Tax Book Yield | Fair Value | Annualized Investment Income (1) |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
Fixed maturity securities, available-for-sale: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Obligations of states and political subdivisions(3)(6) |
$ | 2,938 | $ | (14) | 3.51 | % | 3.21 | % | $ | 2,766 | $ | 103 | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | 65 | — | 2.39 | 2.11 | 58 | 2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Corporate securities | 2,321 | (6) | 2.98 | 2.63 | 2,009 | 69 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Mortgage-backed securities: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Residential mortgage-backed securities (RMBS) (2)(3) |
430 | (20) | 5.17 | 4.22 | 330 | 22 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Commercial mortgage-backed securities | 198 | — | 3.41 | 2.96 | 188 | 7 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Asset-backed securities (ABS) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Collateralized loan obligation (CLOs) | 463 | — | 7.72 | 5.99 | 454 | 35 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Other ABS (3) |
440 | (46) | 6.43 | 4.89 | 369 | 27 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S. government securities | 116 | — | 1.10 | 1.09 | 93 | 1 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total fixed maturity securities, available-for-sale | 6,971 | (86) | 3.83 | 3.81 | 6,267 | 266 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Short-term investments | 1,426 | — | 5.07 | 4.06 | 1,426 | 72 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Cash (4) |
108 | — | — | — | 108 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 8,505 | $ | (86) | 4.04 | % | 3.85 | % | $ | 7,801 | $ | 338 | ||||||||||||||||||||||||||
Fixed maturity securities, trading (7) |
$ | 350 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Ratings (5): |
Fair Value | % of Portfolio | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. government and agencies | $ | 58 | 0.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
AAA/Aaa | 862 | 13.8 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AA/Aa | 2,352 | 37.5 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
A/A | 1,645 | 26.2 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BBB | 725 | 11.6 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BIG |
477 | 7.6 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Not rated (6) |
148 | 2.4 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total fixed maturity securities, available-for-sale | $ | 6,267 | 100.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Duration of available-for-sale fixed maturity securities and short-term investments (in years): | 3.3 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Insurance Related Subsidiaries (1) |
Holding Companies (2) |
Other (3) |
AGL Consolidated | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities, available-for-sale | $ | 6,243 | $ | 24 | $ | — | $ | 6,267 | ||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities, trading | 350 | — | — | 350 | ||||||||||||||||||||||
Total fixed-maturity securities | 6,593 | 24 | — | 6,617 | ||||||||||||||||||||||
Short-term investments | 1,356 | 68 | 2 | 1,426 | ||||||||||||||||||||||
Cash | 68 | 1 | 39 | 108 | ||||||||||||||||||||||
Total short-term investments and cash | 1,424 | 69 | 41 | 1,534 | ||||||||||||||||||||||
Other invested assets | ||||||||||||||||||||||||||
Equity method investments: | ||||||||||||||||||||||||||
Sound Point | — | 419 | — | 419 | ||||||||||||||||||||||
Funds: | ||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 234 | — | (184) | 50 | ||||||||||||||||||||||
Asset-based | 132 | — | (88) | 44 | ||||||||||||||||||||||
Healthcare | 103 | — | — | 103 | ||||||||||||||||||||||
Other | 127 | — | — | 127 | ||||||||||||||||||||||
Total funds | 596 | — | (272) | 324 | ||||||||||||||||||||||
Other | — | 7 | — | 7 | ||||||||||||||||||||||
Total equity method investments | 596 | 426 | (272) | 750 | ||||||||||||||||||||||
Other | 12 | 3 | — | 15 | ||||||||||||||||||||||
Other invested assets (4) |
608 | 429 | (272) | 765 | ||||||||||||||||||||||
Total investment portfolio and cash | $ | 8,625 | $ | 522 | $ | (231) | $ | 8,916 | ||||||||||||||||||
CIVs (5) |
||||||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs | $ | — | $ | — | $ | 330 | $ | 330 | ||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs | — | — | (4) | (4) | ||||||||||||||||||||||
Nonredeemable noncontrolling interests | — | — | (49) | (49) | ||||||||||||||||||||||
Total CIVs | $ | — | $ | — | $ | 277 | $ | 277 |
Insurance Related Subsidiaries (1) |
Holding Companies (2) |
Other | AGL Consolidated | |||||||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities, available-for-sale | $ | 7,095 | $ | 24 | $ | — | $ | 7,119 | ||||||||||||||||||
Fixed-maturity securities, trading | 303 | — | — | 303 | ||||||||||||||||||||||
Short-term investments | 668 | 132 | 10 | 810 | ||||||||||||||||||||||
Cash | 44 | 7 | 56 | 107 | ||||||||||||||||||||||
Total short-term investments and cash | 712 | 139 | 66 | 917 | ||||||||||||||||||||||
Other invested assets | ||||||||||||||||||||||||||
AssuredIM Funds (3) |
||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 272 | — | (272) | — | ||||||||||||||||||||||
Asset-based | 101 | — | (101) | — | ||||||||||||||||||||||
Healthcare | 91 | — | (91) | — | ||||||||||||||||||||||
Municipal bonds | 105 | — | (105) | — | ||||||||||||||||||||||
Equity method investments-AssuredIM Funds | 569 | — | (569) | — | ||||||||||||||||||||||
Other | 122 | 9 | 2 | 133 | ||||||||||||||||||||||
Other invested assets | 691 | 9 | (567) | 133 | ||||||||||||||||||||||
Total investment portfolio and cash | $ | 8,801 | $ | 172 | $ | (501) | $ | 8,472 | ||||||||||||||||||
CIVs | ||||||||||||||||||||||||||
Assets of CIVs | $ | — | $ | — | $ | 5,493 | $ | 5,493 | ||||||||||||||||||
Liabilities of CIVs | — | — | (4,625) | (4,625) | ||||||||||||||||||||||
Nonredeemable noncontrolling interests | — | — | (228) | (228) | ||||||||||||||||||||||
Total CIVs | $ | — | $ | — | $ | 640 | $ | 640 |
Three Months Ended September 30, 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | Asset Management | Corporate | Other | Total | |||||||||||||||||||||||||
Net investment income | $ | 101 | $ | — | $ | 2 | $ | (3) | $ | 100 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | $ | 4 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 4 | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset Managers (1) |
$ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
Funds: | |||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 7 | — | — | (7) | — | ||||||||||||||||||||||||
Asset-based | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
Healthcare | 12 | — | — | — | 12 | ||||||||||||||||||||||||
Other | 6 | — | — | — | 6 | ||||||||||||||||||||||||
Total funds (2) |
25 | — | — | (7) | 18 | ||||||||||||||||||||||||
Other | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | $ | 25 | $ | — | $ | — | $ | (7) | $ | 18 | |||||||||||||||||||
CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs (3) |
$ | — | $ | — | $ | — | $ | (4) | $ | (4) | |||||||||||||||||||
Noncontrolling interests | — | — | — | (2) | (2) | ||||||||||||||||||||||||
Total CIVs | $ | — | $ | — | $ | — | $ | (6) | $ | (6) |
Three Months Ended September 30, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | Asset Management | Corporate | Other | Total | |||||||||||||||||||||||||
Net investment income | $ | 69 | $ | — | $ | 1 | $ | (3) | $ | 67 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | $ | (8) | $ | — | $ | — | $ | — | (8) | ||||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | |||||||||||||||||||||||||||||
AssuredIM Funds | $ | 9 | $ | — | $ | — | $ | (9) | $ | — | |||||||||||||||||||
Other | (20) | — | — | — | (20) | ||||||||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | $ | (11) | $ | — | $ | — | $ | (9) | $ | (20) | |||||||||||||||||||
CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 8 | $ | 8 | |||||||||||||||||||
Noncontrolling interests | — | — | — | 6 | 6 | ||||||||||||||||||||||||
Total CIVs | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 14 | $ | 14 |
Nine Months Ended September 30, 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | Asset Management | Corporate | Other | Total | |||||||||||||||||||||||||
Net investment income | $ | 273 | $ | — | $ | 6 | $ | (9) | $ | 270 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | $ | 42 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 42 | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | |||||||||||||||||||||||||||||
Asset Managers (1) |
$ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | |||||||||||||||||||
Funds: | |||||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 23 | — | — | (23) | — | ||||||||||||||||||||||||
Asset-based | 3 | — | — | (3) | — | ||||||||||||||||||||||||
Healthcare | 21 | — | — | (9) | 12 | ||||||||||||||||||||||||
Other | 13 | — | — | — | 13 | ||||||||||||||||||||||||
Total funds (2) |
60 | — | — | (35) | 25 | ||||||||||||||||||||||||
Other | — | — | — | — | — | ||||||||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | $ | 60 | $ | — | $ | — | $ | (35) | $ | 25 | |||||||||||||||||||
CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs (3) |
$ | — | $ | — | $ | — | $ | 60 | $ | 60 | |||||||||||||||||||
Noncontrolling interests | — | — | — | (19) | (19) | ||||||||||||||||||||||||
Total CIVs | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 41 | $ | 41 |
Nine Months Ended September 30, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||
Insurance | Asset Management | Corporate | Other | Total | |||||||||||||||||||||||||
Net investment income | $ | 198 | $ | — | $ | 3 | $ | (10) | $ | 191 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | $ | (30) | $ | — | $ | — | $ | — | $ | (30) | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | |||||||||||||||||||||||||||||
AssuredIM Funds | $ | (13) | $ | — | $ | — | $ | 15 | $ | 2 | |||||||||||||||||||
Other | (33) | — | — | — | (33) | ||||||||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | $ | (46) | $ | — | $ | — | $ | 15 | $ | (31) | |||||||||||||||||||
CIVs | |||||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 25 | $ | 25 | |||||||||||||||||||
Noncontrolling interests | — | — | — | (25) | (25) | ||||||||||||||||||||||||
Total CIVs | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — |
Three Months Ended | Nine Months Ended | ||||||||||||||||||||||
September 30, | September 30, | ||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
Segment revenues | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums and credit derivative revenues | $ | 99 | $ | 92 | $ | 271 | $ | 397 | |||||||||||||||
Net investment income | 101 | 69 | 273 | 198 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on trading securities | 4 | (8) | 42 | (30) | |||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement and other income (loss) | 4 | (6) | 36 | (1) | |||||||||||||||||||
Total segment revenues | 208 | 147 | 622 | 564 | |||||||||||||||||||
Segment expenses | |||||||||||||||||||||||
Loss expense (benefit) | 101 | (75) | 154 | (32) | |||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | — | 1 | |||||||||||||||||||
Amortization of DAC | 4 | 4 | 10 | 11 | |||||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 37 | 34 | 112 | 107 | |||||||||||||||||||
Other operating expenses | 23 | 21 | 78 | 60 | |||||||||||||||||||
Total segment expenses | 165 | (16) | 354 | 147 | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | 25 | (11) | 60 | (46) | |||||||||||||||||||
Segment adjusted operating income (loss) before income taxes | 68 | 152 | 328 | 371 | |||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 9 | (7) | 46 | 24 | |||||||||||||||||||
Segment adjusted operating income (loss) | $ | 59 | $ | 159 | $ | 282 | $ | 347 |
As of September 30, 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
AGM | AGC | AG Re(6) |
Eliminations(2) |
Consolidated | ||||||||||||||||||||||||||||
Claims-paying resources | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Policyholders' surplus | $ | 2,569 | $ | 1,897 | $ | 677 | $ | (224) | $ | 4,919 | ||||||||||||||||||||||
Contingency reserve | 908 | 400 | — | — | 1,308 | |||||||||||||||||||||||||||
Qualified statutory capital | 3,477 | 2,297 | 677 | (224) | 6,227 | |||||||||||||||||||||||||||
Unearned premium reserve and net deferred ceding commission income(1) |
2,048 | 338 | 588 | (64) | 2,910 | |||||||||||||||||||||||||||
Loss and LAE reserves (1)(7) |
— | — | 154 | — | 154 | |||||||||||||||||||||||||||
Total policyholders' surplus and reserves | 5,525 | 2,635 | 1,419 | (288) | 9,291 | |||||||||||||||||||||||||||
Present value of installment premium |
491 | 236 | 256 | — | 983 | |||||||||||||||||||||||||||
CCS | 200 | 200 | — | — | 400 | |||||||||||||||||||||||||||
Total claims-paying resources | $ | 6,216 | $ | 3,071 | $ | 1,675 | $ | (288) | $ | 10,674 | ||||||||||||||||||||||
Statutory net exposure (1)(3) |
$ | 156,708 | $ | 26,922 | $ | 60,648 | $ | (816) | $ | 243,462 | ||||||||||||||||||||||
Net debt service outstanding (1)(3) |
$ | 252,070 | $ | 43,251 | $ | 91,984 | $ | (1,587) | $ | 385,718 | ||||||||||||||||||||||
Ratios: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Net exposure to qualified statutory capital | 45:1 | 12:1 | 90:1 | 39:1 | ||||||||||||||||||||||||||||
Capital ratio (4) |
72:1 | 19:1 | 136:1 | 62:1 | ||||||||||||||||||||||||||||
Financial resources ratio (5) |
41:1 | 14:1 | 55:1 | 36:1 | ||||||||||||||||||||||||||||
Statutory net exposure to claims-paying resources | 25:1 | 9:1 | 36:1 | 23:1 |
Three Months Ended | Three Months Ended | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
September 30, 2023 | September 30, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | Public Finance | Structured Finance | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. |
Non - U.S. | Total | U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total GWP | $ | 29 | $ | (5) | $ | 15 | $ | 1 | $ | 40 | $ | 54 | $ | 44 | $ | (2) | $ | (2) | $ | 94 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) |
6 | (5) | 15 | 1 | 17 | — | 44 | (3) | (2) | 39 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 23 | — | — | — | 23 | 54 | — | 1 | — | 55 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premiums and other(2) |
7 | 2 | 12 | 2 | 23 | 3 | 37 | — | — | 40 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total PVP | $ | 30 | $ | 2 | $ | 12 | $ | 2 | $ | 46 | $ | 57 | $ | 37 | $ | 1 | $ | — | $ | 95 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Gross par written | $ | 5,098 | $ | 61 | $ | 267 | $ | 522 | $ | 5,948 | $ | 3,622 | $ | 194 | $ | 30 | $ | — | $ | 3,846 |
Nine Months Ended | Nine Months Ended | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
September 30, 2023 | September 30, 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public Finance | Structured Finance | Public Finance | Structured Finance | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. | Non - U.S. | U.S. |
Non - U.S. | Total | U.S. | Non - U.S. | U.S. | Non - U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total GWP | $ | 129 | $ | 40 | $ | 48 | $ | 4 | $ | 221 | $ | 160 | $ | 66 | $ | 4 | $ | (1) | $ | 229 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (1) |
55 | 37 | 48 | 4 | 144 | — | 66 | 1 | (1) | 66 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 74 | 3 | — | — | 77 | 160 | — | 3 | — | 163 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premiums and other(2) |
55 | 35 | 42 | 40 | 172 | 3 | 67 | — | 7 | 77 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total PVP | $ | 129 | $ | 38 | $ | 42 | $ | 40 | $ | 249 | $ | 163 | $ | 67 | $ | 3 | $ | 7 | $ | 240 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Gross par written | $ | 15,752 | $ | 670 | $ | 1,101 | $ | 2,762 | $ | 20,285 | $ | 13,982 | $ | 624 | $ | 106 | $ | 300 | $ | 15,012 |
Three Months Ended September 30, | |||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||
Sector: | |||||||||||
U.S. public finance | |||||||||||
General obligation | $ | 1,445 | $ | 1,482 | |||||||
Municipal utilities | 1,180 | 394 | |||||||||
Tax backed | 1,105 | 589 | |||||||||
Transportation | 815 | 742 | |||||||||
Healthcare | 242 | 225 | |||||||||
Housing Revenue | 217 | — | |||||||||
Higher education | 94 | 125 | |||||||||
Infrastructure finance | — | 65 | |||||||||
Total U.S. public finance | 5,098 | 3,622 | |||||||||
Non-U.S. public finance: | |||||||||||
Regulated utilities | 61 | 194 | |||||||||
Total non-U.S. public finance | 61 | 194 | |||||||||
Total public finance | 5,159 | 3,816 | |||||||||
U.S. structured finance: | |||||||||||
Insurance securitizations | 250 | — | |||||||||
Commercial mortgage-backed securities | — | 13 | |||||||||
Structured credit | — | 17 | |||||||||
Other structured finance | 17 | — | |||||||||
Total U.S. structured finance | 267 | 30 | |||||||||
Non-U.S. structured finance: | |||||||||||
Pooled corporate obligations | 488 | — | |||||||||
Other structured finance | 34 | — | |||||||||
Total non-U.S. structured finance | 522 | — | |||||||||
Total structured finance | 789 | 30 | |||||||||
Total gross par written | $ | 5,948 | $ | 3,846 |
Nine Months Ended September 30, | |||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||
Sector: | |||||||||||
U.S. public finance | |||||||||||
General obligation | $ | 6,114 | $ | 4,864 | |||||||
Municipal utilities | 3,895 | 2,260 | |||||||||
Infrastructure finance | 1,785 | 124 | |||||||||
Tax backed | 1,670 | 1,805 | |||||||||
Transportation | 1,039 | 2,975 | |||||||||
Healthcare | 706 | 1,586 | |||||||||
Higher education | 299 | 368 | |||||||||
Housing Revenue | 217 | — | |||||||||
Other U.S. public finance | 27 | — | |||||||||
Total U.S. public finance | 15,752 | 13,982 | |||||||||
Non-U.S. public finance: | |||||||||||
Regulated utilities | 417 | 417 | |||||||||
Sovereign and sub-sovereign | 253 | — | |||||||||
Infrastructure finance | — | 207 | |||||||||
Total non-U.S. public finance | 670 | 624 | |||||||||
Total public finance | 16,422 | 14,606 | |||||||||
U.S. structured finance: | |||||||||||
Insurance securitizations | 750 | — | |||||||||
Structured credit | 275 | 17 | |||||||||
Commercial mortgage-backed securities | — | 13 | |||||||||
Other structured finance | 76 | 76 | |||||||||
Total U.S. structured finance | 1,101 | 106 | |||||||||
Non-U.S. structured finance: | |||||||||||
Pooled corporate obligations | 488 | — | |||||||||
Other structured finance | 2,274 | 300 | |||||||||
Total non-U.S. structured finance | 2,762 | 300 | |||||||||
Total structured finance | 3,863 | 406 | |||||||||
Total gross par written | $ | 20,285 | $ | 15,012 | |||||||
Nine Months | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
1Q-22 | 2Q-22 | 3Q-22 | 4Q-22 | 1Q-23 | 2Q-23 | 3Q-23 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PVP: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance - U.S. | $ | 49 | $ | 57 | $ | 57 | $ | 94 | $ | 22 | $ | 77 | $ | 30 | $ | 129 | $ | 163 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance - non-U.S. | 12 | 18 | 37 | 1 | 30 | 6 | 2 | 38 | 67 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - U.S. | 2 | — | 1 | 40 | 27 | 3 | 12 | 42 | 3 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - non-U.S. | 6 | 1 | — | — | 33 | 5 | 2 | 40 | 7 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total PVP (1) |
$ | 69 | $ | 76 | $ | 95 | $ | 135 | $ | 112 | $ | 91 | $ | 46 | $ | 249 | $ | 240 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Reconciliation of GWP to PVP: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total GWP | $ | 70 | $ | 65 | $ | 94 | $ | 131 | $ | 86 | $ | 95 | $ | 40 | $ | 221 | $ | 229 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments | 19 | 8 | 39 | 79 | 69 | 58 | 17 | 144 | 66 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 51 | 57 | 55 | 52 | 17 | 37 | 23 | 77 | 163 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premiums and other(2) |
18 | 19 | 40 | 83 | 95 | 54 | 23 | 172 | 77 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total PVP | $ | 69 | $ | 76 | $ | 95 | $ | 135 | $ | 112 | $ | 91 | $ | 46 | $ | 249 | $ | 240 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Gross par written: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance - U.S. | $ | 3,931 | 6,429 | 3,622 | $ | 5,819 | $ | 2,907 | $ | 7,747 | $ | 5,098 | $ | 15,752 | $ | 13,982 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance - non-U.S. | 223 | 207 | 194 | — | 360 | 249 | 61 | 670 | 624 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - U.S. | 60 | 16 | 30 | 971 | 582 | 252 | 267 | 1,101 | 106 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - non-U.S. (1) |
257 | 43 | — | 245 | 1,514 | 726 | 522 | 2,762 | 300 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 4,471 | $ | 6,695 | $ | 3,846 | $ | 7,035 | $ | 5,363 | $ | 8,974 | $ | 5,948 | $ | 20,285 | $ | 15,012 |
Financial Guaranty Insurance (2) |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Estimated Net Debt Service Amortization | Estimated Ending Net Debt Service Outstanding | Expected PV Net Earned Premiums (i.e. Net Deferred Premium Revenue) | Accretion of Discount | Effect of FG VIE Consolidation on Expected PV Net Earned Premiums and Accretion of Discount | Future Credit Derivative Revenues (3) |
|||||||||||||||||||||||||||||||||
2023 3Q (as of September 30) | $ | 383,976 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2023 4Q | $ | 4,838 | 379,138 | $ | 72 | $ | 7 | $ | 1 | $ | 2 | |||||||||||||||||||||||||||
2024 | 20,073 | 359,065 | 277 | 25 | 3 | 9 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2025 | 21,193 | 337,872 | 259 | 24 | 3 | 8 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2026 | 20,123 | 317,749 | 243 | 22 | 3 | 8 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2027 | 18,175 | 299,574 | 230 | 21 | 2 | 7 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2023-2027 | 84,402 | 299,574 | 1,081 | 99 | 12 | 34 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2028-2032 | 89,693 | 209,881 | 958 | 81 | 12 | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2033-2037 | 72,733 | 137,148 | 635 | 53 | 10 | 24 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2038-2042 | 52,150 | 84,998 | 390 | 34 | — | 16 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
After 2042 | 84,998 | — | 537 | 46 | — | 11 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 383,976 | $ | 3,601 | $ | 313 | $ | 34 | $ | 115 |
GAAP | Effect of FG VIE Consolidation on Net Unearned Premium Reserve | |||||||||||||
Net deferred premium revenue: | ||||||||||||||
Financial guaranty | $ | 3,601 | $ | 33 | ||||||||||
Specialty | 8 | — | ||||||||||||
Net deferred premium revenue | 3,609 | 33 | ||||||||||||
Contra-paid | (22) | (4) | ||||||||||||
Net unearned premium reserve | $ | 3,587 | $ | 29 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of June 30, 2023 | Net Economic Loss Development (Benefit) During 3Q-23 | Net (Paid) Recovered Losses During 3Q-23 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of September 30, 2023 | |||||||||||||||||||||||
Public Finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 433 | $ | 135 | $ | (169) | $ | 399 | ||||||||||||||||||
Non-U.S public finance | 10 | (1) | — | 9 | ||||||||||||||||||||||
Public Finance | 443 | 134 | (169) | 408 | ||||||||||||||||||||||
Structured Finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 73 | (48) | 13 | 38 | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 44 | 1 | (1) | 44 | ||||||||||||||||||||||
Structured Finance | 117 | (47) | 12 | 82 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 560 | $ | 87 | $ | (157) | $ | 490 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of December 31, 2022 | Net Economic Loss Development (Benefit) During 2023 | Net (Paid) Recovered Losses During 2023 |
Net Expected Loss to be Paid (Recovered) as of September 30, 2023 | |||||||||||||||||||||||
Public Finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 403 | $ | 193 | $ | (197) | $ | 399 | ||||||||||||||||||
Non-U.S public finance | 9 | — | — | 9 | ||||||||||||||||||||||
Public Finance | 412 | 193 | (197) | 408 | ||||||||||||||||||||||
Structured Finance: | ||||||||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 66 | (52) | 24 | 38 | ||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 44 | 6 | (6) | 44 | ||||||||||||||||||||||
Structured Finance | 110 | (46) | 18 | 82 | ||||||||||||||||||||||
Total | $ | 522 | $ | 147 | $ | (179) | $ | 490 |
Three Months Ended September 30, 2023 | Nine Months Ended September 30, 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Net Par Outstanding for BIG Transactions | GAAP Loss and LAE (1) |
Loss and LAE included in Adjusted Operating Income (2) |
Insurance Segment
Loss and
LAE (3)
|
GAAP Loss and LAE (1) |
Loss and LAE included in Adjusted Operating Income (2) |
Insurance Segment
Loss and
LAE (3)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 3,304 | $ | 134 | $ | 134 | $ | 138 | $ | 186 | $ | 186 | $ | 184 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-U.S public finance | 818 | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance | 4,122 | 134 | 134 | 138 | 186 | 186 | 184 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
U.S. RMBS | 956 | (35) | (35) | (38) | (31) | (31) | (35) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other structured finance | 96 | 1 | 1 | 1 | 4 | 5 | 5 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance | 1,052 | (34) | (34) | (37) | (27) | (26) | (30) | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 5,174 | $ | 100 | $ | 100 | $ | 101 | $ | 159 | $ | 160 | $ | 154 |
GAAP | ||||||||
2023 3Q (as of September 30) | ||||||||
2023 4Q | $ | 2 | ||||||
2024 | 13 | |||||||
2025 | 12 | |||||||
2026 | 15 | |||||||
2027 | 16 | |||||||
2023-2027 | 58 | |||||||
2028-2032 | 63 | |||||||
2033-2037 | 49 | |||||||
2038-2042 | 13 | |||||||
After 2042 | 13 | |||||||
Total expected present value of net expected loss to be expensed(2) |
196 | |||||||
Future accretion | 39 | |||||||
Total expected future loss and LAE | $ | 235 |
As of September 30, 2023 | As of December 31, 2022 | |||||||||||||
U.S. public finance: | ||||||||||||||
General obligation | $ | 73,322 | $ | 71,868 | ||||||||||
Tax backed | 32,982 | 33,752 | ||||||||||||
Municipal utilities | 28,541 | 26,436 | ||||||||||||
Transportation | 20,602 | 19,688 | ||||||||||||
Healthcare | 11,842 | 11,304 | ||||||||||||
Infrastructure finance | 8,808 | 6,955 | ||||||||||||
Higher education | 7,256 | 7,137 | ||||||||||||
Housing revenue | 1,141 | 959 | ||||||||||||
Investor-owned utilities | 329 | 332 | ||||||||||||
Renewable energy | 171 | 180 | ||||||||||||
Other public finance | 979 | 1,025 | ||||||||||||
Total U.S. public finance | 185,973 | 179,636 | ||||||||||||
Non-U.S public finance: | ||||||||||||||
Regulated utilities | 19,207 | 17,855 | ||||||||||||
Infrastructure finance | 14,031 | 13,915 | ||||||||||||
Sovereign and sub-sovereign | 9,403 | 9,526 | ||||||||||||
Renewable energy | 2,021 | 2,086 | ||||||||||||
Pooled infrastructure | 1,086 | 1,081 | ||||||||||||
Total non-U.S. public finance | 45,748 | 44,463 | ||||||||||||
Total public finance | 231,721 | 224,099 | ||||||||||||
U.S. structured finance: | ||||||||||||||
Life insurance transactions | 4,663 | 3,879 | ||||||||||||
RMBS | 1,817 | 1,956 | ||||||||||||
Pooled corporate obligations | 595 | 625 | ||||||||||||
Financial products | 447 | 453 | ||||||||||||
Consumer receivables | 342 | 437 | ||||||||||||
Other structured finance | 1,111 | 878 | ||||||||||||
Total U.S. structured finance | 8,975 | 8,228 | ||||||||||||
Non-U.S. structured finance: | ||||||||||||||
Pooled corporate obligations | 339 | 344 | ||||||||||||
RMBS | 248 | 263 | ||||||||||||
Other structured finance | 550 | 324 | ||||||||||||
Total non-U.S. structured finance | 1,137 | 931 | ||||||||||||
Total structured finance | 10,112 | 9,159 | ||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 241,833 | $ | 233,258 |
Public Finance - U.S. | Public Finance - Non-U.S. | Structured Finance - U.S. | Structured Finance - Non-U.S. | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Ratings: | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | Net Par Outstanding | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
AAA | $ | 212 | 0.1 | % | $ | 2,004 | 4.4 | % | $ | 860 | 9.6 | % | $ | 457 | 40.2 | % | $ | 3,533 | 1.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||
AA | 16,994 | 9.1 | 3,298 | 7.2 | 4,545 | 50.7 | 12 | 1.0 | 24,849 | 10.3 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
A | 101,243 | 54.5 | 10,545 | 23.1 | 1,932 | 21.5 | 568 | 50.0 | 114,288 | 47.2 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BBB | 64,220 | 34.5 | 29,083 | 63.5 | 586 | 6.5 | 100 | 8.8 | 93,989 | 38.9 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
BIG | 3,304 | 1.8 | 818 | 1.8 | 1,052 | 11.7 | — | — | 5,174 | 2.1 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net Par Outstanding (1) |
$ | 185,973 | 100.0 | % | $ | 45,748 | 100.0 | % | $ | 8,975 | 100.0 | % | $ | 1,137 | 100.0 | % | $ | 241,833 | 100.0 | % |
Net Par Outstanding | % of Total | |||||||||||||
U.S.: | ||||||||||||||
U.S. public finance: | ||||||||||||||
California | $ | 35,659 | 14.7 | % | ||||||||||
Texas | 21,862 | 9.0 | ||||||||||||
Pennsylvania | 16,511 | 6.8 | ||||||||||||
New York | 16,177 | 6.7 | ||||||||||||
Illinois | 13,170 | 5.4 | ||||||||||||
New Jersey | 9,245 | 3.8 | ||||||||||||
Florida | 8,712 | 3.6 | ||||||||||||
Michigan | 5,234 | 2.2 | ||||||||||||
Louisiana | 4,808 | 2.0 | ||||||||||||
Alabama | 3,848 | 1.6 | ||||||||||||
Other | 50,747 | 21.0 | ||||||||||||
Total U.S. public finance | 185,973 | 76.8 | ||||||||||||
U.S. structured finance | 8,975 | 3.7 | ||||||||||||
Total U.S. | 194,948 | 80.5 | ||||||||||||
Non-U.S.: | ||||||||||||||
United Kingdom | 36,509 | 15.1 | ||||||||||||
Canada | 1,702 | 0.7 | ||||||||||||
Spain | 1,514 | 0.7 | ||||||||||||
France | 1,474 | 0.6 | ||||||||||||
Australia | 1,438 | 0.6 | ||||||||||||
Other | 4,248 | 1.8 | ||||||||||||
Total non-U.S. | 46,885 | 19.5 | ||||||||||||
Total net par outstanding | $ | 241,833 | 100.0 | % |
As of September 30, 2023 | As of December 31, 2022 | |||||||||||||||||||||||||
Gross Exposure | Net Exposure | Gross Exposure | Net Exposure | |||||||||||||||||||||||
Life insurance transactions (1) |
$ | 1,325 | $ | 1,003 | $ | 1,314 | $ | 986 | ||||||||||||||||||
Aircraft residual value insurance policies (2) |
355 | 200 | 355 | 200 | ||||||||||||||||||||||
Other guaranties | 2,090 | 2,090 | 228 | 228 |
Public Finance | Structured Finance | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Estimated Net Par Amortization | Estimated Ending Net Par Outstanding | U.S. and Non-U.S. Pooled Corporate | U.S. RMBS | Financial Products | Other Structured Finance | Total | Estimated Ending Net Par Outstanding | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2023 3Q (as of September 30) | $ | 231,721 | $ | 10,112 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2023 4Q | $ | 1,622 | 230,099 | $ | 8 | $ | 70 | $ | (3) | $ | 213 | $ | 288 | 9,824 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2024 | 9,041 | 221,058 | 31 | 252 | 10 | 602 | 895 | 8,929 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2025 | 10,862 | 210,196 | 91 | 234 | 29 | 365 | 719 | 8,210 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2026 | 10,412 | 199,784 | 165 | 184 | 36 | 230 | 615 | 7,595 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2027 | 8,938 | 190,846 | 178 | 168 | (9) | 270 | 607 | 6,988 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2023-2027 | 40,875 | 190,846 | 473 | 908 | 63 | 1,680 | 3,124 | 6,988 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2028-2032 | 50,167 | 140,679 | 303 | 465 | 305 | 1,849 | 2,922 | 4,066 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2033-2037 | 44,502 | 96,177 | 70 | 357 | 64 | 2,027 | 2,518 | 1,548 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2038-2042 | 34,102 | 62,075 | 88 | 80 | 15 | 824 | 1,007 | 541 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
After 2042 | 62,075 | — | — | 7 | — | 534 | 541 | — | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 231,721 | $ | 934 | $ | 1,817 | $ | 447 | $ | 6,914 | $ | 10,112 |
1Q-22 | 2Q-22 | 3Q-22 | 4Q-22 | 1Q-23 | 2Q-23 | 3Q-23 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance - U.S. | $ | 175,957 | $ | 179,648 | $ | 177,842 | $ | 179,636 | $ | 180,837 | $ | 186,323 | $ | 185,973 | ||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance - non-U.S. | 48,506 | 44,447 | 41,063 | 44,463 | 45,909 | 47,658 | 45,748 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - U.S. | 8,101 | 7,935 | 7,449 | 8,228 | 8,660 | 8,827 | 8,975 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - non-U.S. | 815 | 782 | 717 | 931 | 977 | 1,205 | 1,137 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Net par outstanding | $ | 233,379 | $ | 232,812 | $ | 227,071 | $ | 233,258 | $ | 236,383 | $ | 244,013 | $ | 241,833 |
Par Outstanding | Debt Service Outstanding | ||||||||||||||||||||||
Gross | Net | Gross | Net | ||||||||||||||||||||
Total | $ | 1,121 | $ | 1,105 | $ | 1,529 | $ | 1,511 |
Net Par Outstanding | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
AGM | AGC | AG Re | Eliminations (1) |
Total Net Par Outstanding | Gross Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||||||||
Defaulted Puerto Rico Exposures | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Electric Power Authority (PREPA) | $ | 377 | $ | 67 | $ | 180 | $ | — | $ | 624 | $ | 634 | |||||||||||||||||||||||
Total Defaulted | 377 | 67 | 180 | — | 624 | 634 | |||||||||||||||||||||||||||||
Resolved Puerto Rico Exposures (2) |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Highways and Transportation Authority (PRHTA) (Transportation revenue) (3) |
14 | 157 | 87 | (14) | $ | 244 | 244 | ||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) (3) |
109 | 11 | 8 | — | $ | 128 | 128 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Resolved | 123 | 168 | 95 | (14) | 372 | 372 | |||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Municipal Finance Agency (MFA) (4) |
84 | 6 | 18 | — | $ | 108 | 114 | ||||||||||||||||||||||||||||
Puerto Rico Aqueduct and Sewer Authority (PRASA) and University of Puerto Rico (U of PR) (4) |
— | 1 | — | — | $ | 1 | 1 | ||||||||||||||||||||||||||||
Total Other | 84 | 7 | 18 | — | 109 | 115 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total exposure to Puerto Rico | $ | 584 | $ | 242 | $ | 293 | $ | (14) | $ | 1,105 | $ | 1,121 |
2023 (4Q) | 2024 (1Q) | 2024 (2Q) | 2024 (3Q) | 2024 (4Q) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 - 2037 | 2038 - 2041 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Defaulted Puerto Rico Exposures | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 93 | $ | — | $ | 68 | $ | 105 | $ | 105 | $ | 68 | $ | 39 | $ | 44 | $ | 75 | $ | 14 | $ | 13 | $ | — | $ | 624 | ||||||||||||||||||
Total Defaulted | — | — | — | 93 | — | 68 | 105 | 105 | 68 | 39 | 44 | 75 | 14 | 13 | — | 624 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Resolved Puerto Rico Exposures | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 121 | 123 | 244 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 27 | 101 | — | 128 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Resolved | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 27 | 222 | 123 | 372 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | — | — | — | 16 | — | 16 | 35 | 15 | 13 | 7 | 6 | — | — | — | — | 108 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | — | — | 1 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 1 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Other | — | — | — | 17 | — | 16 | 35 | 15 | 13 | 7 | 6 | — | — | — | — | 109 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | — | $ | — | $ | — | $ | 110 | $ | — | $ | 84 | $ | 140 | $ | 120 | $ | 81 | $ | 46 | $ | 50 | $ | 75 | $ | 41 | $ | 235 | $ | 123 | $ | 1,105 |
2023 (4Q) | 2024 (1Q) | 2024 (2Q) | 2024 (3Q) | 2024 (4Q) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | 2032 | 2033 - 2037 | 2038 - 2041 | Total | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
Defaulted Puerto Rico Exposures | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PREPA | $ | 3 | $ | 12 | $ | 3 | $ | 105 | $ | 3 | $ | 92 | $ | 126 | $ | 122 | $ | 80 | $ | 47 | $ | 51 | $ | 80 | $ | 15 | $ | 14 | $ | — | $ | 753 | ||||||||||||||||||
Total Defaulted | 3 | 12 | 3 | 105 | 3 | 92 | 126 | 122 | 80 | 47 | 51 | 80 | 15 | 14 | — | 753 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Resolved Puerto Rico Exposures | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Transportation revenue) | — | 6 | — | 6 | — | 13 | 13 | 12 | 13 | 13 | 13 | 13 | 13 | 173 | 140 | 428 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
PRHTA (Highway revenue) | — | 3 | — | 3 | — | 7 | 7 | 7 | 6 | 7 | 7 | 7 | 34 | 115 | — | 203 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Resolved | — | 9 | — | 9 | — | 20 | 20 | 19 | 19 | 20 | 20 | 20 | 47 | 288 | 140 | 631 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Other Puerto Rico Exposures | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
MFA | — | 3 | — | 19 | — | 20 | 39 | 17 | 14 | 8 | 6 | — | — | — | — | 126 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
PRASA and U of PR | — | — | — | 1 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 1 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total Other | — | 3 | — | 20 | — | 20 | 39 | 17 | 14 | 8 | 6 | — | — | — | — | 127 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
Total | $ | 3 | $ | 24 | $ | 3 | $ | 134 | $ | 3 | $ | 132 | $ | 185 | $ | 158 | $ | 113 | $ | 75 | $ | 77 | $ | 100 | $ | 62 | $ | 302 | $ | 140 | $ | 1,511 |
Ratings: | Prime First Lien | Alt-A First Lien | Option ARMs | Subprime First Lien |
Second Lien | Total Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||||||||||
AAA | $ | 9 | $ | 59 | $ | 9 | $ | 334 | $ | 3 | $ | 414 | ||||||||||||||||||||||||||
AA | 8 | 72 | 7 | 142 | 171 | 400 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
A | — | — | — | 2 | 7 | 9 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
BBB | 3 | — | 1 | 33 | 1 | 38 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
BIG | 31 | 195 | 14 | 610 | 106 | 956 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total exposures | $ | 51 | $ | 326 | $ | 31 | $ | 1,121 | $ | 288 | $ | 1,817 |
Year insured: | Prime First Lien | Alt-A First Lien | Option ARMs | Subprime First Lien |
Second Lien | Total Net Par Outstanding | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2004 and prior | $ | 8 | $ | 7 | $ | — | $ | 311 | $ | 10 | $ | 336 | ||||||||||||||||||||||||||
2005 | 21 | 112 | 14 | 180 | 44 | 371 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2006 | 22 | 23 | 1 | 38 | 96 | 180 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2007 | — | 184 | 16 | 562 | 138 | 900 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
2008 | — | — | — | 30 | — | 30 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total exposures | $ | 51 | $ | 326 | $ | 31 | $ | 1,121 | $ | 288 | $ | 1,817 |
Net Par Outstanding | % of Total | Average Initial Credit Enhancement | Average Current Credit Enhancement | |||||||||||||||||||||||
Ratings: | ||||||||||||||||||||||||||
AAA | $ | 762 | 81.7 | % | 41.7 | % | 50.5 | % | ||||||||||||||||||
AA | 53 | 5.7 | 41.2 | 52.5 | ||||||||||||||||||||||
A | 89 | 9.5 | 37.8 | 47.1 | ||||||||||||||||||||||
BBB | 29 | 3.1 | 42.0 | 45.4 | ||||||||||||||||||||||
Total exposures | $ | 933 | 100.0 | % | 41.3 | % | 50.1 | % |
Net Par Outstanding | % of Total | Average Initial Credit Enhancement | Average Current Credit Enhancement | Number of Transactions | ||||||||||||||||||||||||||||
Asset class: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Trust preferred | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Banks and insurance | $ | 342 | 36.7 | % | 43.4 | % | 63.3 | % | 12 | |||||||||||||||||||||||
U.S. mortgage and real estate investment trusts | 81 | 8.6 | 47.3 | 64.3 | 3 | |||||||||||||||||||||||||||
CLOs | 510 | 54.7 | 38.9 | 39.0 | 6 | |||||||||||||||||||||||||||
Total exposures | $ | 933 | 100.0 | % | 41.3 | % | 50.1 | % | 21 |
As of | ||||||||||||||
September 30, | December 31, | |||||||||||||
2023 | 2022 | |||||||||||||
U.S. public finance: | ||||||||||||||
Healthcare | $ | 1,084 | $ | 1,085 | ||||||||||
Municipal utilities | 920 | 1,025 | ||||||||||||
Tax backed | 497 | 889 | ||||||||||||
General obligation | 311 | 337 | ||||||||||||
Transportation | 108 | 109 | ||||||||||||
Higher education | 103 | 107 | ||||||||||||
Housing revenue | 70 | 73 | ||||||||||||
Investor-owned utilities | 47 | |||||||||||||
Infrastructure finance | 45 | 46 | ||||||||||||
Other public finance | 119 | 125 | ||||||||||||
Total U.S. public finance | 3,304 | 3,796 | ||||||||||||
Non-U.S. public finance: | ||||||||||||||
Infrastructure finance | 771 | 911 | ||||||||||||
Sovereign and sub-sovereign | 47 | 52 | ||||||||||||
Renewable energy | — | 18 | ||||||||||||
Total non-U.S. public finance | 818 | 981 | ||||||||||||
Total public finance | 4,122 | 4,777 | ||||||||||||
U.S. structured finance: | ||||||||||||||
RMBS | 956 | 1,010 | ||||||||||||
Consumer receivables | 54 | 60 | ||||||||||||
Life insurance transactions | 40 | 40 | ||||||||||||
Other structured finance | 2 | 5 | ||||||||||||
Total U.S. structured finance | 1,052 | 1,115 | ||||||||||||
Non-U.S. structured finance: | ||||||||||||||
Total non-U.S. structured finance | — | — | ||||||||||||
Total structured finance | 1,052 | 1,115 | ||||||||||||
Total BIG net par outstanding | $ | 5,174 | $ | 5,892 |
As of | ||||||||||||||
September 30, | December 31, | |||||||||||||
2023 | 2022 | |||||||||||||
BIG Category 1 | ||||||||||||||
U.S. public finance | $ | 1,290 | $ | 2,364 | ||||||||||
Non-U.S. public finance | 818 | 981 | ||||||||||||
U.S. structured finance | 23 | 18 | ||||||||||||
Non-U.S. structured finance | — | — | ||||||||||||
Total BIG Category 1 | 2,131 | 3,363 | ||||||||||||
BIG Category 2 | ||||||||||||||
U.S. public finance | 926 | 108 | ||||||||||||
Non-U.S. public finance | — | — | ||||||||||||
U.S. structured finance | 64 | 73 | ||||||||||||
Non-U.S. structured finance | — | — | ||||||||||||
Total BIG Category 2 | 990 | 181 | ||||||||||||
BIG Category 3 | ||||||||||||||
U.S. public finance | 1,088 | 1,324 | ||||||||||||
Non-U.S. public finance | — | — | ||||||||||||
U.S. structured finance | 965 | 1,024 | ||||||||||||
Non-U.S. structured finance | — | — | ||||||||||||
Total BIG Category 3 | 2,053 | 2,348 | ||||||||||||
BIG Total | $ | 5,174 | $ | 5,892 |
Net Par Outstanding |
Internal
Rating (1)
|
60+ Day Delinquencies | ||||||||||||||||||
Name or description | ||||||||||||||||||||
U.S. public finance: | ||||||||||||||||||||
ProMedica Healthcare Obligated Group, Ohio | $ | 820 | BB- | |||||||||||||||||
Puerto Rico Electric Power Authority | 624 | CCC | ||||||||||||||||||
Puerto Rico Highways & Transportation Authority | 372 | CCC | ||||||||||||||||||
OU Health (Medicine), Oklahoma | 253 | BB+ | ||||||||||||||||||
Jackson Water & Sewer System, Mississippi | 159 | BB | ||||||||||||||||||
Puerto Rico Municipal Finance Agency | 108 | CCC | ||||||||||||||||||
Stockton City, California | 91 | B | ||||||||||||||||||
New Jersey City University | 87 | BB | ||||||||||||||||||
Harrisburg Parking System, Pennsylvania | 80 | B | ||||||||||||||||||
San Jacinto River Authority (GRP Project), Texas | 62 | BB+ | ||||||||||||||||||
Indiana University of Pennsylvania, Pennsylvania | 55 | CCC | ||||||||||||||||||
Atlantic City, New Jersey | 54 | BB | ||||||||||||||||||
Total U.S. public finance | 2,765 | |||||||||||||||||||
Non-U.S. public finance: | ||||||||||||||||||||
Coventry & Rugby Hospital Company (Walsgrave Hospital) Plc | 501 | B+ | ||||||||||||||||||
Dartford & Gravesham NHS Trust The Hospital Company (Dartford) Plc | 119 | BB+ | ||||||||||||||||||
Road Management Services PLC (A13 Highway) | 117 | B+ | ||||||||||||||||||
Total non-U.S. public finance | 737 | |||||||||||||||||||
Total public finance | 3,502 | |||||||||||||||||||
U.S. structured finance: | ||||||||||||||||||||
RMBS: | ||||||||||||||||||||
Option One 2007-FXD2 | 109 | CCC | 15.1% | |||||||||||||||||
Option One Mortgage Loan Trust 2007-Hl1 | 98 | CCC | 25.4% | |||||||||||||||||
Argent Securities Inc. 2005-W4 | 93 | CCC | 10.9% | |||||||||||||||||
Nomura Asset Accept. Corp. 2007-1 | 60 | CCC | 18.1% | |||||||||||||||||
New Century 2005-A | 53 | CCC | 13.0% | |||||||||||||||||
Total RMBS-U.S. structured finance | 413 | |||||||||||||||||||
Total non-U.S. structured finance | — | |||||||||||||||||||
Total structured finance | 413 | |||||||||||||||||||
Total | $ | 3,915 |
Credit Name: | Net Par Outstanding |
Internal
Rating (1)
|
||||||||||||
New Jersey (State of) | $ | 2,935 | BBB | |||||||||||
Pennsylvania (Commonwealth of) | 2,212 | BBB+ | ||||||||||||
Metro Washington Airports Authority (Dulles Toll Road) | 1,649 | BBB+ | ||||||||||||
New York Metropolitan Transportation Authority | 1,521 | A- | ||||||||||||
Foothill/Eastern Transportation Corridor Agency, California | 1,321 | BBB+ | ||||||||||||
Alameda Corridor Transportation Authority, California | 1,297 | BBB+ | ||||||||||||
North Texas Tollway Authority | 1,280 | A+ | ||||||||||||
Port Authority of New York and New Jersey | 1,048 | BBB | ||||||||||||
CommonSpirit Health, Illinois | 1,000 | A- | ||||||||||||
San Joaquin Hills Transportation, California | 987 | BBB | ||||||||||||
Lower Colorado River Authority | 976 | A | ||||||||||||
Yankee Stadium LLC New York City Industrial Development Authority | 929 | BBB | ||||||||||||
Illinois (State of) | 928 | BBB | ||||||||||||
San Diego Family Housing, LLC | 896 | AA | ||||||||||||
Municipal Electric Authority of Georgia | 892 | BBB+ | ||||||||||||
Philadelphia School District, Pennsylvania | 891 | A- | ||||||||||||
Chicago Water, Illinois | 877 | BBB+ | ||||||||||||
Montefiore Medical Center, New York | 837 | BBB- | ||||||||||||
ProMedica Healthcare Obligated Group, Ohio | 820 | BB- | ||||||||||||
Dade County Seaport, Florida | 810 | A- | ||||||||||||
Metropolitan Pier and Exposition Authority, Illinois | 807 | BBB- | ||||||||||||
Houston Airport System, Texas | 783 | A | ||||||||||||
Chicago Public Schools, Illinois | 783 | BBB- | ||||||||||||
Jefferson County Alabama Sewer | 782 | BBB | ||||||||||||
Great Lakes Water Authority (Sewerage), Michigan | 769 | A- | ||||||||||||
Pittsburgh Water & Sewer, Pennsylvania | 766 | A- | ||||||||||||
California (State of) | 760 | AA- | ||||||||||||
Wisconsin (State of) | 742 | A | ||||||||||||
New York Power Authority | 726 | AA- | ||||||||||||
Los Angeles Department of Airports (LAX Project), California | 719 | A- | ||||||||||||
Tucson (City of), Arizona | 719 | A+ | ||||||||||||
Nassau County, New York | 717 | AA- | ||||||||||||
South Carolina Public Service Authority - Santee Cooper | 715 | BBB | ||||||||||||
Massachusetts (Commonwealth of) Water Resources | 704 | AA | ||||||||||||
New York (City of), New York | 698 | AA- | ||||||||||||
Central Florida Expressway Authority, Florida | 698 | A+ | ||||||||||||
Anaheim (City of), California | 670 | A- | ||||||||||||
Pennsylvania Turnpike Commission | 670 | A- | ||||||||||||
Clark County School District, Nevada | 669 | A- | ||||||||||||
Philadelphia (City of), Pennsylvania | 652 | A- | ||||||||||||
North Carolina Turnpike Authority | 636 | BBB- | ||||||||||||
Chicago (City of) Wastewater Transmission, Illinois | 634 | BBB+ | ||||||||||||
Puerto Rico Electric Power Authority | 624 | CCC | ||||||||||||
Mets Queens Ballpark | 607 | BBB | ||||||||||||
Suffolk County, New York | 602 | BBB+ | ||||||||||||
Private Transaction | 600 | BBB- | ||||||||||||
Oglethorpe Power Corporation, Georgia | 575 | BBB | ||||||||||||
Chicago-O'Hare International Airport, Illinois | 570 | A- | ||||||||||||
Philadelphia Water & Wastewater, Pennsylvania | 565 | A | ||||||||||||
Palomar Health | 551 | BBB | ||||||||||||
Total top 50 U.S. public finance exposures | $ | 44,619 |
Credit Name: | Net Par Outstanding |
Internal
Rating (1)
|
||||||||||||
Private US Insurance Securitization | $ | 1,250 | A+ | |||||||||||
Private US Insurance Securitization | 1,100 | AA | ||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 946 | AA- | ||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 399 | AA- | ||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 398 | AA- | ||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 386 | AA- | ||||||||||||
SLM Student Loan Trust 2007-A | 174 | AA | ||||||||||||
DB Master Finance LLC | 133 | BBB | ||||||||||||
Private Middle Market CLO | 129 | AAA | ||||||||||||
Private US Insurance Securitization | 126 | AA | ||||||||||||
Option One 2007-FXD2 | 109 | CCC | ||||||||||||
CWABS 2007-4 | 103 | A+ | ||||||||||||
Private Balloon Note Guarantee | 100 | A | ||||||||||||
Option One Mortgage Loan Trust 2007-Hl1 | 98 | CCC | ||||||||||||
Argent Securities Inc. 2005-W4 | 93 | CCC | ||||||||||||
CAPCO - Excess SIPC Excess of Loss Reinsurance | 63 | BBB | ||||||||||||
Nomura Asset Accept. Corp. 2007-1 | 60 | CCC | ||||||||||||
Private Other Structured Finance Transaction | 60 | A- | ||||||||||||
Private Balloon Note Guarantee | 59 | BBB | ||||||||||||
ALESCO Preferred Funding XIII, Ltd. | 54 | AAA | ||||||||||||
CWALT Alternative Loan Trust 2007-HY9 | 53 | A+ | ||||||||||||
New Century 2005-A | 53 | CCC | ||||||||||||
Alesco Preferred Funding XVI, Ltd. | 52 | A | ||||||||||||
SLM Student Loan Trust 2006-C | 51 | AA | ||||||||||||
Private Balloon Note Guarantee | 50 | A | ||||||||||||
Total top 25 U.S. structured finance exposures | $ | 6,099 |
Credit Name: | Country | Net Par Outstanding | Internal Rating | ||||||||||||||
Southern Water Services Limited | United Kingdom | $ | 2,279 | BBB | |||||||||||||
Thames Water Utilities Finance PLC | United Kingdom | 1,968 | BBB | ||||||||||||||
Southern Gas Networks PLC | United Kingdom | 1,928 | BBB | ||||||||||||||
Dwr Cymru Financing Limited | United Kingdom | 1,722 | A- | ||||||||||||||
Anglian Water Services Financing PLC | United Kingdom | 1,618 | A- | ||||||||||||||
National Grid Gas PLC | United Kingdom | 1,512 | BBB+ | ||||||||||||||
Quebec Province | Canada | 1,447 | AA- | ||||||||||||||
Channel Link Enterprises Finance PLC | France, United Kingdom | 1,195 | BBB | ||||||||||||||
Yorkshire Water Services Finance Plc | United Kingdom | 1,037 | BBB | ||||||||||||||
British Broadcasting Corporation (BBC) | United Kingdom | 1,013 | A+ | ||||||||||||||
Capital Hospitals (Issuer) PLC | United Kingdom | 928 | BBB- | ||||||||||||||
Verbund, Lease and Sublease of Hydro-Electric Equipment | Austria | 903 | AAA | ||||||||||||||
Aspire Defence Finance plc | United Kingdom | 719 | BBB+ | ||||||||||||||
Verdun Participations 2 S.A.S. | France | 686 | BBB- | ||||||||||||||
National Grid Company PLC | United Kingdom | 678 | BBB+ | ||||||||||||||
Severn Trent Water Utilities Finance Plc | United Kingdom | 623 | BBB+ | ||||||||||||||
Envestra Limited | Australia | 593 | A- | ||||||||||||||
United Utilities Water PLC | United Kingdom | 536 | A- | ||||||||||||||
Private International Sub-Sovereign Transaction | United Kingdom | 533 | A+ | ||||||||||||||
Wessex Water Services Finance Plc | United Kingdom | 533 | BBB+ | ||||||||||||||
Coventry & Rugby Hospital Company (Walsgrave Hospital) Plc | United Kingdom | 502 | B+ | ||||||||||||||
South East Water | United Kingdom | 488 | BBB | ||||||||||||||
NewHospitals (St Helens & Knowsley) Finance PLC | United Kingdom | 478 | BBB+ | ||||||||||||||
Campania Region - Healthcare receivable | Italy | 473 | BBB- | ||||||||||||||
North Staffordshire PFI, 32-year EIB Index-Linked Facility | United Kingdom | 465 | BBB- | ||||||||||||||
Central Nottinghamshire Hospitals PLC | United Kingdom | 462 | BBB- | ||||||||||||||
Derby Healthcare PLC | United Kingdom | 453 | BBB | ||||||||||||||
Sydney Airport Finance Company | Australia | 451 | BBB+ | ||||||||||||||
The Hospital Company (QAH Portsmouth) Limited | United Kingdom | 435 | BBB | ||||||||||||||
Heathrow Funding Limited | United Kingdom | 401 | BBB | ||||||||||||||
University of Essex, United Kingdom | United Kingdom | 379 | BBB+ | ||||||||||||||
South West Water UK | United Kingdom | 372 | BBB+ | ||||||||||||||
International Infrastructure Pool | United Kingdom | 362 | AAA | ||||||||||||||
International Infrastructure Pool | United Kingdom | 362 | AAA | ||||||||||||||
International Infrastructure Pool | United Kingdom | 362 | AAA | ||||||||||||||
South Lanarkshire Schools | United Kingdom | 343 | BBB | ||||||||||||||
Comision Federal De Electricidad (CFE) El Cajon Project | Mexico | 338 | BBB- | ||||||||||||||
Western Power Distribution (South West) PLC | United Kingdom | 313 | BBB+ | ||||||||||||||
University of Sussex - East Slope Residencies PLC | United Kingdom | 303 | BBB+ | ||||||||||||||
Northumbrian Water PLC | United Kingdom | 303 | BBB+ | ||||||||||||||
Private International Sub-Sovereign Transaction | United Kingdom | 303 | A | ||||||||||||||
Catalyst Healthcare (Romford) Financing PLC | United Kingdom | 303 | BBB | ||||||||||||||
Q Energy - Phase II - Pride Investments, S.A. | Spain | 296 | BBB | ||||||||||||||
Japan Expressway Holding and Debt Repayment Agency | Japan | 295 | A+ | ||||||||||||||
Hypersol Solar Inversiones, S.A.U. | Spain | 290 | BBB | ||||||||||||||
Bakethin Finance Plc | United Kingdom | 277 | A- | ||||||||||||||
Feria Muestrario Internacional de Valencia | Spain | 275 | BBB- | ||||||||||||||
Western Power Distribution (South Wales) PLC | United Kingdom | 274 | BBB+ | ||||||||||||||
Q Energy - Phase III - FSL Issuer, S.A.U. | Spain | 267 | BBB | ||||||||||||||
Octagon Healthcare Funding PLC | United Kingdom | 265 | BBB | ||||||||||||||
Total top 50 non-U.S. exposures | $ | 33,341 |
Three Months Ended | Nine Months Ended | ||||||||||||||||||||||
September 30, | September 30, | ||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
Segment revenues | |||||||||||||||||||||||
Management fees | $ | — | $ | 18 | $ | 35 | $ | 66 | |||||||||||||||
Performance fees | — | 2 | 29 | 20 | |||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement and other income (loss) | — | 1 | 7 | 2 | |||||||||||||||||||
Total segment revenues | — | 21 | 71 | 88 | |||||||||||||||||||
Segment expenses | |||||||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | 1 | — | |||||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | — | 16 | 59 | 62 | |||||||||||||||||||
Other operating expenses | — | 8 | 15 | 29 | |||||||||||||||||||
Total segment expenses | — | 24 | 75 | 91 | |||||||||||||||||||
Segment adjusted operating income (loss) before income taxes | — | (3) | (4) | (3) | |||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | — | — | (1) | — | |||||||||||||||||||
Segment adjusted operating income (loss) | $ | — | $ | (3) | $ | (3) | $ | (3) | |||||||||||||||
As of September 30, | As of December 31, | ||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||||
AUM | $ | — | $ | 17,464 | |||||||||||||||||||
Three Months Ended | Nine Months Ended | ||||||||||||||||||||||
September 30, | September 30, | ||||||||||||||||||||||
2023 | 2022 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||
Gain on sale of asset management subsidiaries | $ | 255 | $ | — | $ | 255 | $ | — | |||||||||||||||
Other | 4 | 1 | 8 | 3 | |||||||||||||||||||
Total revenues | 259 | 1 | 263 | 3 | |||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||
Interest expense | 26 | 22 | 73 | 66 | |||||||||||||||||||
Employee compensation and benefit expenses | 10 | 7 | 28 | 20 | |||||||||||||||||||
Other operating expenses | 21 | 5 | 64 | 18 | |||||||||||||||||||
Total expenses | 57 | 34 | 165 | 104 | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | — | — | — | — | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) before income taxes | 202 | (33) | 98 | (101) | |||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 47 | (3) | 37 | (3) | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 155 | $ | (30) | $ | 61 | $ | (98) |
Three Months Ended September 30, 2023 | |||||||||||||||||||||||
FG VIEs | CIVs | Intersegment Eliminations | Total Other | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | (1) | $ | — | $ | — | $ | (1) | |||||||||||||||
Net investment income | (1) | — | (2) | (3) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 6 | — | — | 6 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | — | (4) | — | (4) | |||||||||||||||||||
Other income (loss) | (2) | — | — | (2) | |||||||||||||||||||
Total revenues | 2 | (4) | (2) | (4) | |||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||
Loss expense (benefit) | (1) | — | — | (1) | |||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | (2) | (2) | |||||||||||||||||||
Total expenses | (1) | — | (2) | (3) | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | — | (7) | — | (7) | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) before income taxes | 3 | (11) | — | (8) | |||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 1 | (3) | — | (2) | |||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | — | 2 | — | 2 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 2 | $ | (10) | $ | — | $ | (8) |
Three Months Ended September 30, 2022 | |||||||||||||||||||||||
FG VIEs | CIVs | Intersegment Eliminations and Reclassifications | Total Other | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | (1) | $ | — | $ | — | $ | (1) | |||||||||||||||
Net investment income | (1) | — | (2) | (3) | |||||||||||||||||||
Asset management fees | — | (7) | 3 | (4) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 11 | — | — | 11 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | — | 8 | — | 8 | |||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | — | 2 | — | 2 | |||||||||||||||||||
Other income (loss) | (1) | 1 | — | — | |||||||||||||||||||
Total revenues | 8 | 4 | 1 | 13 | |||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||
Loss expense (benefit) | 1 | — | — | 1 | |||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | (2) | (2) | |||||||||||||||||||
Other operating expenses | — | — | 3 | 3 | |||||||||||||||||||
Total expenses | 1 | — | 1 | 2 | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | — | (9) | — | (9) | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) before income taxes | 7 | (5) | — | 2 | |||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 1 | — | — | 1 | |||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | — | (6) | — | (6) | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 6 | $ | 1 | $ | — | $ | 7 |
Nine Months Ended September 30, 2023 |
|||||||||||||||||||||||
FG VIEs | CIVs | Intersegment Eliminations and Reclassifications | Total Other | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | (3) | $ | — | $ | — | $ | (3) | |||||||||||||||
Net investment income | (2) | — | (7) | (9) | |||||||||||||||||||
Asset management fees | — | (25) | 14 | (11) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | (2) | — | — | (2) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | — | 60 | — | 60 | |||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | — | (1) | — | (1) | |||||||||||||||||||
Other income (loss) | (3) | (3) | — | (6) | |||||||||||||||||||
Total revenues | (10) | 31 | 7 | 28 | |||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||
Loss expense (benefit) | 6 | — | — | 6 | |||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | (7) | (7) | |||||||||||||||||||
Other operating expenses | — | (1) | 14 | 13 | |||||||||||||||||||
Total expenses | 6 | (1) | 7 | 12 | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | — | (35) | — | (35) | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) before income taxes | (16) | (3) | — | (19) | |||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | (3) | (5) | — | (8) | |||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | — | 19 | — | 19 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | (13) | $ | (17) | $ | — | $ | (30) |
Nine Months Ended September 30, 2022 | |||||||||||||||||||||||
FG VIEs | CIVs | Intersegment Eliminations and Reclassifications | Total Other | ||||||||||||||||||||
(in millions) | |||||||||||||||||||||||
Revenues | |||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | (3) | $ | — | $ | — | $ | (3) | |||||||||||||||
Net investment income | (3) | — | (7) | (10) | |||||||||||||||||||
Asset management fees | — | (29) | 14 | (15) | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on FG VIEs | 27 | — | — | 27 | |||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CIVs | — | 25 | — | 25 | |||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement | — | 7 | — | 7 | |||||||||||||||||||
Other income (loss) | (2) | 5 | — | 3 | |||||||||||||||||||
Total revenues | 19 | 8 | 7 | 34 | |||||||||||||||||||
Expenses | |||||||||||||||||||||||
Loss expense (benefit) | 8 | — | — | 8 | |||||||||||||||||||
Interest expense | — | — | (7) | (7) | |||||||||||||||||||
Other operating expenses | — | (1) | 14 | 13 | |||||||||||||||||||
Total expenses | 8 | (1) | 7 | 14 | |||||||||||||||||||
Equity in earnings (losses) of investees | — | 15 | — | 15 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) before income taxes | 11 | 24 | — | 35 | |||||||||||||||||||
Less: Provision (benefit) for income taxes | 2 | 1 | — | 3 | |||||||||||||||||||
Less: Noncontrolling interests | — | 25 | — | 25 | |||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 9 | $ | (2) | $ | — | $ | 7 |
As of and for the Nine Months Ended September 30, 2023 | Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||
2022 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||||||
GAAP Summary Statements of Operations Data | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Net earned premiums | $ | 261 | $ | 494 | $ | 414 | $ | 485 | $ | 476 | ||||||||||||||||||||||
Net investment income | 270 | 269 | 269 | 297 | 378 | |||||||||||||||||||||||||||
Total expenses | 605 | 536 | 465 | 729 | 503 | |||||||||||||||||||||||||||
Income (loss) before income taxes | 466 | 187 | 383 | 386 | 460 | |||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | 363 | 124 | 389 | 362 | 402 | |||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL per diluted share | 5.99 | 1.92 | 5.23 | 4.19 | 4.00 | |||||||||||||||||||||||||||
GAAP Summary Balance Sheet Data | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Total investments and cash | $ | 8,916 | $ | 8,472 | $ | 9,728 | $ | 10,000 | $ | 10,409 | ||||||||||||||||||||||
Total assets | 11,944 | 16,843 | 18,208 | 15,334 | 14,326 | |||||||||||||||||||||||||||
Unearned premium reserve | 3,600 | 3,620 | 3,716 | 3,735 | 3,736 | |||||||||||||||||||||||||||
Loss and LAE reserve | 361 | 296 | 869 | 1,088 | 1,050 | |||||||||||||||||||||||||||
Long-term debt | 1,693 | 1,675 | 1,673 | 1,224 | 1,235 | |||||||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | 5,252 | 5,064 | 6,292 | 6,643 | 6,639 | |||||||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL per share | 90.84 | 85.80 | 93.19 | 85.66 | 71.18 | |||||||||||||||||||||||||||
Other Financial Information (GAAP Basis) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Financial guaranty: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Net debt service outstanding (end of period) | $ | 383,976 | $ | 369,951 | $ | 367,360 | $ | 366,233 | $ | 374,130 | ||||||||||||||||||||||
Gross debt service outstanding (end of period) | 384,198 | 370,172 | 367,770 | 366,692 | 375,776 | |||||||||||||||||||||||||||
Net par outstanding (end of period) | 241,833 | 233,258 | 236,392 | 234,153 | 236,807 | |||||||||||||||||||||||||||
Gross par outstanding (end of period) | 242,009 | 233,438 | 236,765 | 234,571 | 238,156 | |||||||||||||||||||||||||||
Other Financial Information (Statutory Basis)(1) |
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Financial guaranty: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Net debt service outstanding (end of period) | $ | 382,425 | $ | 366,883 | $ | 362,013 | $ | 360,392 | $ | 367,630 | ||||||||||||||||||||||
Gross debt service outstanding (end of period) | 382,648 | 367,103 | 362,423 | 360,852 | 369,251 | |||||||||||||||||||||||||||
Net par outstanding (end of period) | 240,169 | 230,294 | 231,742 | 229,008 | 230,984 | |||||||||||||||||||||||||||
Gross par outstanding (end of period) | 240,345 | 230,474 | 232,115 | 229,426 | 232,333 | |||||||||||||||||||||||||||
Claims-paying resources(2) |
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Policyholders' surplus | $ | 4,919 | $ | 5,155 | $ | 5,572 | $ | 5,077 | $ | 5,056 | ||||||||||||||||||||||
Contingency reserve | 1,308 | 1,202 | 1,225 | 1,557 | 1,607 | |||||||||||||||||||||||||||
Qualified statutory capital | 6,227 | 6,357 | 6,797 | 6,634 | 6,663 | |||||||||||||||||||||||||||
Unearned premium reserve and net deferred ceding commission income | 2,910 | 2,941 | 2,972 | 2,983 | 2,961 | |||||||||||||||||||||||||||
Loss and LAE reserves | 154 | 165 | 167 | 202 | 529 | |||||||||||||||||||||||||||
Total policyholders' surplus and reserves | 9,291 | 9,463 | 9,936 | 9,819 | 10,153 | |||||||||||||||||||||||||||
Present value of installment premium | 983 | 955 | 883 | 858 | 804 | |||||||||||||||||||||||||||
CCS and standby line of credit | 400 | 400 | 400 | 400 | 400 | |||||||||||||||||||||||||||
Total claims-paying resources | $ | 10,674 | $ | 10,818 | $ | 11,219 | $ | 11,077 | $ | 11,357 | ||||||||||||||||||||||
Ratios: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Net exposure to qualified statutory capital | 39 | :1 | 36 | :1 | 34 | :1 | 35 | :1 | 35 | :1 | ||||||||||||||||||||||
Capital ratio | 62 | :1 | 58 | :1 | 53 | :1 | 54 | :1 | 55 | :1 | ||||||||||||||||||||||
Financial resources ratio | 36 | :1 | 34 | :1 | 32 | :1 | 33 | :1 | 32 | :1 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted statutory net exposure to claims-paying resources | 23 | :1 | 21 | :1 | 21 | :1 | 21 | :1 | 20 | :1 | ||||||||||||||||||||||
Par and Debt Service Written (Financial Guaranty and Specialty) | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Gross debt service written: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance - U.S. | $ | 28,761 | $ | 36,954 | $ | 35,572 | $ | 33,596 | $ | 28,054 | ||||||||||||||||||||||
Public finance - non-U.S. | 1,052 | 756 | 1,890 | 1,860 | 17,907 | |||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - U.S. | 1,102 | 1,120 | 1,319 | 508 | 1,704 | |||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - non-U.S. | 2,777 | 551 | 431 | 254 | 88 | |||||||||||||||||||||||||||
Total gross debt service written | $ | 33,692 | $ | 39,381 | $ | 39,212 | $ | 36,218 | $ | 47,753 | ||||||||||||||||||||||
Net debt service written | $ | 33,692 | $ | 39,381 | $ | 39,212 | $ | 35,965 | $ | 47,731 | ||||||||||||||||||||||
Net par written | 20,285 | 22,047 | 26,656 | 23,012 | 24,331 | |||||||||||||||||||||||||||
Gross par written | 20,285 | 22,047 | 26,656 | 23,265 | 24,353 |
Nine Months Ended September 30, 2023 |
Year Ended December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||
2022 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||||||
Total GWP | $ | 221 | $ | 360 | $ | 377 | $ | 454 | $ | 677 | ||||||||||||||||||||||
Less: Installment GWP and other GAAP adjustments (2) |
144 | 145 | 158 | 191 | 469 | |||||||||||||||||||||||||||
Upfront GWP | 77 | 215 | 219 | 263 | 208 | |||||||||||||||||||||||||||
Plus: Installment premiums and other (3) |
172 | 160 | 142 | 127 | 361 | |||||||||||||||||||||||||||
Total PVP | $ | 249 | $ | 375 | $ | 361 | $ | 390 | $ | 569 | ||||||||||||||||||||||
PVP: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Public finance - U.S. | $ | 129 | $ | 257 | $ | 235 | $ | 292 | $ | 201 | ||||||||||||||||||||||
Public finance - non-U.S. | 38 | 68 | 79 | 82 | 308 | |||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - U.S. | 42 | 43 | 42 | 14 | 53 | |||||||||||||||||||||||||||
Structured finance - non-U.S. | 40 | 7 | 5 | 2 | 7 | |||||||||||||||||||||||||||
Total PVP | $ | 249 | $ | 375 | $ | 361 | $ | 390 | $ | 569 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted operating income reconciliation: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL | $ | 363 | $ | 124 | $ | 389 | $ | 362 | $ | 402 | ||||||||||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Realized gains (losses) on investments | (20) | (56) | 15 | 18 | 22 | |||||||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 109 | (18) | (64) | 65 | (10) | |||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | (35) | 24 | (28) | (1) | (22) | |||||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves | 9 | (110) | (21) | 42 | 22 | |||||||||||||||||||||||||||
Total pre-tax adjustments | 63 | (160) | (98) | 124 | 12 | |||||||||||||||||||||||||||
Less tax effect on pre-tax adjustments | (10) | 17 | 17 | (18) | (1) | |||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) | $ | 310 | $ | 267 | $ | 470 | $ | 256 | $ | 391 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted operating income per diluted share reconciliation: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Net income (loss) attributable to AGL per diluted share | $ | 5.99 | $ | 1.92 | $ | 5.23 | $ | 4.19 | $ | 4.00 | ||||||||||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Realized gains (losses) on investments | (0.33) | (0.87) | 0.20 | 0.21 | 0.22 | |||||||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 1.81 | (0.27) | (0.85) | 0.75 | (0.11) | |||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | (0.58) | 0.37 | (0.38) | (0.01) | (0.22) | |||||||||||||||||||||||||||
Foreign exchange gains (losses) on remeasurement of premiums receivable and loss and LAE reserves | 0.14 | (1.72) | (0.29) | 0.49 | 0.21 | |||||||||||||||||||||||||||
Total pre-tax adjustments | 1.04 | (2.49) | (1.32) | 1.44 | 0.10 | |||||||||||||||||||||||||||
Tax effect on pre-tax adjustments | (0.17) | 0.27 | 0.23 | (0.22) | (0.01) | |||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating income (loss) per diluted share | $ | 5.12 | $ | 4.14 | $ | 6.32 | $ | 2.97 | $ | 3.91 | ||||||||||||||||||||||
As of September 30, 2023 | As of December 31, | |||||||||||||||||||||||||||||||
2022 | 2021 | 2020 | 2019 | |||||||||||||||||||||||||||||
Adjusted book value reconciliation: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Shareholders’ equity attributable to AGL | $ | 5,252 | $ | 5,064 | $ | 6,292 | $ | 6,643 | $ | 6,639 | ||||||||||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 38 | (71) | (54) | 9 | (56) | |||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | 12 | 47 | 23 | 52 | 52 | |||||||||||||||||||||||||||
Unrealized gain (loss) on investment portfolio | (609) | (523) | 404 | 611 | 486 | |||||||||||||||||||||||||||
Less taxes | 76 | 68 | (72) | (116) | (89) | |||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders' equity | 5,735 | 5,543 | 5,991 | 6,087 | 6,246 | |||||||||||||||||||||||||||
Pre-tax adjustments: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Less: Deferred acquisition costs | 158 | 147 | 131 | 119 | 111 | |||||||||||||||||||||||||||
Plus: Net present value of estimated net future revenue | 190 | 157 | 160 | 182 | 206 | |||||||||||||||||||||||||||
Plus: Net deferred premium reserve on financial guaranty contracts in excess of expected loss to be expensed | 3,404 | 3,428 | 3,402 | 3,355 | 3,296 | |||||||||||||||||||||||||||
Plus taxes | (612) | (602) | (599) | (597) | (590) | |||||||||||||||||||||||||||
Adjusted book value | $ | 8,559 | $ | 8,379 | $ | 8,823 | $ | 8,908 | $ | 9,047 | ||||||||||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders' equity (net of tax (provision) benefit of $(1), $(4), $(5), $-, and $(2)) | $ | 4 | $ | 17 | $ | 32 | $ | 2 | $ | 7 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted book value (net of tax (provision) benefit of $(1), $(3), $(3), $2, and $1) | $ | (2) | $ | 11 | $ | 23 | $ | (8) | $ | (4) | ||||||||||||||||||||||
Adjusted book value per share reconciliation: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Shareholders' equity attributable to AGL per share | $ | 90.84 | $ | 85.80 | $ | 93.19 | $ | 85.66 | $ | 71.18 | ||||||||||||||||||||||
Less pre-tax adjustments: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Non-credit impairment-related unrealized fair value gains (losses) on credit derivatives | 0.66 | (1.21) | (0.80) | 0.12 | (0.60) | |||||||||||||||||||||||||||
Fair value gains (losses) on CCS | 0.21 | 0.80 | 0.34 | 0.66 | 0.56 | |||||||||||||||||||||||||||
Unrealized gain (loss) on investment portfolio | (10.52) | (8.86) | 5.99 | 7.89 | 5.21 | |||||||||||||||||||||||||||
Less taxes | 1.31 | 1.15 | (1.07) | (1.50) | (0.95) | |||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders' equity per share | 99.18 | 93.92 | 88.73 | 78.49 | 66.96 | |||||||||||||||||||||||||||
Pre-tax adjustments: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Less: Deferred acquisition costs | 2.73 | 2.48 | 1.95 | 1.54 | 1.19 | |||||||||||||||||||||||||||
Plus: Net present value of estimated net future revenue | 3.28 | 2.66 | 2.37 | 2.35 | 2.20 | |||||||||||||||||||||||||||
Plus: Net deferred premium reserve on financial guaranty contracts in excess of expected loss to be expensed | 58.88 | 58.10 | 50.40 | 43.27 | 35.34 | |||||||||||||||||||||||||||
Plus taxes | (10.58) | (10.22) | (8.88) | (7.70) | (6.32) | |||||||||||||||||||||||||||
Adjusted book value per share | $ | 148.03 | $ | 141.98 | $ | 130.67 | $ | 114.87 | $ | 96.99 | ||||||||||||||||||||||
Gain (loss) related to FG VIE and CIV consolidation included in: | ||||||||||||||||||||||||||||||||
Adjusted operating shareholders' equity per share | $ | 0.06 | $ | 0.28 | $ | 0.47 | $ | 0.03 | $ | 0.07 | ||||||||||||||||||||||
Adjusted book value per share | $ | (0.03) | $ | 0.19 | $ | 0.34 | $ | (0.10) | $ | (0.05) |