ﾎﾜｲﾄﾏｳﾝﾃﾝｽﾞｲﾝｼｭｱﾗﾝｽGの適時開示・決算・その他

UNITED STATES

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Washington, D.C. 20549

FORM 8-K

現行レポート

1934年米国証券取引所法第13条または第15条(d)に基づき

May 9, 2024

報告日（最も早く報告された事象の日付）

(株)ホワイトマウンテンズインシュアランスグループ

(定款に明記された登録者の正確な名称)


バミューダ（設立または組織の国またはその他の管轄区域)			1-8993 (Commission file number)			94-2708455 (i.r.s. employer identification no.)

23 south main street, suite 3b, hanover, new hampshire 03755

(主たる事務所の所在地）

(603) 640-2200

(登録者の電話番号（市外局番を含む）

Form8-Kの提出が、以下の条項のいずれかに基づく登録者の提出義務を同時に満たすことを意図している場合は、以下の該当するチェックボックスをチェックしてください：

☐ 証券法規則425（17 CFR 230.425）に基づく書面によるコミュニケーション

☐ 取引所法の規則14a-12（17 CFR 240.14a-12）に基づく資料の勧誘

☐ 取引所法の規則14d-2(b)(17 CFR 240.14d-2(b))に基づく開始前のコミュニケーション

☐ 取引所法の規則13e-4(c)(17 CFR 240.13e-4(c))に基づく開始前のコミュニケーション

法第12条(b)に従って登録された証券：

Title of each class

Trading Symbol(s)

登録されている各取引所の名称

普通株式、額面は1株あたり1.00ドル

WTM

New York Stock Exchange

WTM.BH

Bermuda Stock Exchange

登録者が1933年証券法規則405(本章§230.405)または1934年証券取引法規則12b-2(本章§240.12b-2)で定義される新興成長企業であるかどうかをチェックマークで示す。新興成長企業

o 2024年5月9日、White Mountains Insurance Group, Ltd.は、2024年3月31日に終了した3ヶ月間の業績を発表するプレスリリースを発表しました。このプレスリリースは本フォーム8-Kの別紙99.1として添付されています。

ITEM 2.02. 営業成績および財務状況

本プレスリリースに含まれる一部の情報は、非GAAP財務指標（米国証券取引委員会規則Gで定義）を構成しています。具体的には、12の非GAAP財務指標がある：(i)1株当たり修正簿価、(ii)KuduのEBITDA、(iii)Kuduの調整後EBITDA、(iv)Kuduの年換算調整後EBITDA、(v)Kuduの年換算売上高、(vi)Kuduの現金収入利回り、(vii)BambooのMGA純利益（損失）、(viii)BambooのMGA税引前利益(損失)、(ix)BambooのMGA EBITDA、(x)BambooのMGA調整後EBITDA、(xi)MediaAlphaを除く連結ポートフォリオ・リターン合計、(xii)MediaAlphaを除く株式ポートフォリオ・リターン合計。これらの非GAAPベースの財務指標は、最も比較可能なGAAPベースの財務指標から調整されています。

調整後1株当たり簿価は非GAAPベースの財務指標であり、(i)GAAPベースの1株当たり簿価の分子と(ii)普通株式の発行済株式数の分母を以下に説明するように調整することにより算出される。GAAPベースの1株当たり簿価の分子は、(i)HGグローバル社における繰延取得費用控除後の前受保険料積立金を戻し入れ、(ii)BAM剰余金の現金支払いのタイミングをモデル化したことから生じる貨幣の時間的価値の割引を含めるために調整される。2024年3月31日、2023年12月31日および2023年3月31日現在、HG Globalの前受保険料準備金（繰延取得費用控除後）の価値は、それぞれ196百万ドル、195百万ドルおよび179百万ドルであった。GAAPでは、ホワイト・マウンテンはBAM剰余金債券を、未払い利息を含め、貨幣の時間的価値を考慮しない名目価値で計上する必要があります。BAMの余剰手形の満期までの営業成績を予測した債務返済モデルに基づき、2024年3月31日、2023年12月31日および2023年3月31日現在のBAM余剰手形の現在価値は、未払い利息を含み、割引率8％を使用した場合、それぞれ89百万ドル、91百万ドルおよび96百万ドル、GAAPの名目帳簿価額を下回ると見積もられました。ホワイトマウンテンズは、これらの調整は、HG Globalの再保険子会社であるHG Reの保有契約価値やBAM余剰債券の価値を含め、HG Globalの本源的価値を分析する上で経営陣や投資家にとって有用であると考えています。調整後1株当たり簿価の計算で使用される分母は、未経過の譲渡制限付普通株式を除外するように調整された発行済普通株式数に等しい。譲渡制限付普通株式は、権利確定期間にわたって定額法で取得される。GAAP 基準による 1 株当たり帳簿価額と調整後 1 株当たり帳簿価額の調整は、本フォーム 8-K の別紙 99.1 の 7 ページに記載されています。

KuduのEBITDA、調整後EBITDA、年換算調整後EBITDA、年換算売上高および現金収入利回りは非GAAP財務指標である。EBITDAは非GAAPベースの財務指標であり、GAAPベースの純利益（損失）に、負債の支払利息、法人税（費用）ベネフィット、減価償却費、その他の無形資産の償却費を加算したものである。調整後EBITDAは非GAAPベースの財務指標であり、GAAPベースの当期純利益（損失）にEBITDAを算出するために追加された項目に加え、その他特定の項目を除外したものである。その項目とは、(i)Kuduの収益および利益参加契約に関する正味実現および未実現投資利益（損失）、(ii)現金支出を伴わない株式ベースの報酬費用、(iii)取引費用に関するものである。各項目の説明は以下の通り：

-実現および未実現の正味投資利益（損失）-GAAPに基づき公正価値で計上されているクドゥの収益参加契約および利益参加契約に計上された正味未実現投資利益および損失、ならびに当期中に売却された参加契約からの実現投資利益および損失を表す。

-現金支出を伴わない株式報酬費用 -クドゥの経営陣報酬に関連する現金支出を伴わない費用で、クドゥの株式ユニットで決済されるものを表す。

-取引費用 -外部の弁護士、銀行、コンサルティング、プレースメント・エージェントなど、KuduのM&A活動に直接関連する費用で、資産計上されず、GAAPでは費用計上される。

年換算調整後EBITDAは非GAAP財務指標であり、(i)過去12ヶ月間に取得したクドゥの収益および収益参加契約に関連する部分年度の収益を年換算し、(ii)過去12ヶ月間に売却した収益および収益参加契約に関連する部分年度の収益を除去する。年換算収益は、GAAPベースの純投資利益に年換算調整後EBITDAの調整を加えた非GAAPベースの財務指標である。現金収入利回りは非GAAP財務指標であり、引き出され投資された純資本合計に対する年換算収益の割合を用いて算出されます。ホワイトマウンテンズは、これらの非GAAP財務指標が経営陣および投資家にとってクドゥの業績評価に有用であると考えています。ホワイトマウンテンズはまた、年換算調整後EBITDAは、経営陣と投資家にとって、12ヶ月の期末時点におけるクドゥの事業の収益プロフィールを完全に理解する上で有用であると考えています。Kudu の GAAP 純利益（損失）と EBITDA、調整後 EBITDA、年換算調整後 EBITDA の調整、および Kudu の GAAP 純投資利益と年換算収益の調整については、本 Form 8-K の別紙 99.1 の 15 ページを参照してください。

バンブーのMGA税引前利益（損失）、MGA純利益（損失）、MGA EBITDA、MGA調整後EBITDAは非GAAPベースの財務指標です。MGAの税引前利益（損失）およびMGAの純利益（損失）は非GAAPベースの財務指標であり、バンブーの連結GAAPベースの税引前利益（損失）および純利益（損失）からGAAPベースで連結されているバンブー・キャプティブの業績を除外しています。以下の表は、バンブーの連結GAAPベースの税引前利益（損失）からMGAの税引前利益（損失）への調整表です：


Millions	2024年3月31日に終了した3ヵ月間
バンブーの連結GAAP税引前利益（損失)		$	.9
バンブー・キャプティブ、税引前（利益）損失除去		.6
MGA pre-tax income (loss)		$	1.5

MGA調整後EBITDAは、MGA純利益（損失）に借入金支払利息、法人所得税（費用）ベネフィット、減価償却費、その他無形資産償却費を加算した非GAAPベースの財務指標です。MGA調整後EBITDAは、MGA EBITDAを算出するために足し戻された項目に加え、GAAPベースの純利益（損失）から特定の項目を除いた非GAAPベースの財務指標です。この項目は、(i)現金支出を伴わない株式ベースの報酬費用、(ii)ソフトウェア導入費用、(iii)事業再編費用に関するものである。各項目の説明は以下の通り：

-現金支出を伴わない株式ベースの報酬費用 -バンブーの経営陣報酬に関連する現金支出を伴わない費用で、バンブーの株式ユニットで決済されるもの。

-ソフトウェア導入費用 - Bambooが新しいソフトウェアを導入するために直接要した費用。

-構造改革費用 -バンブーの企業構造改革に直接関連する費用。

ホワイトマウンテンズは、これらの非GAAPベースの財務指標が経営陣や投資家にとってバンブーの業績評価に有用であると考えています。Bamboo社の連結GAAPベースの純利益（損失）とMGAベースの純利益（損失）、MGAベースのEBITDA、MGAベースの調整後EBITDAとの調整については、本フォーム8-Kの別紙99.1の17ページをご参照ください。

MediaAlphaを除く連結ポートフォリオ・リターン合計およびMediaAlphaを除く株式ポートフォリオ・リターン合計は、ホワイトマウンテンズのMediaAlphaへの投資から正味投資利益および正味実現投資利益（損失）および正味未実現投資利益（損失）を除いた非GAAP財務指標です。ホワイトマウンテンズは、これらの指標が、ホワイトマウンテンズのメディアアルファへの投資を考慮せずに、ホワイトマウンテンズの投資ポートフォリオと株式ポートフォリオの基本的なパフォーマンスを示すことで、経営陣と投資家にとって有用であると考えています。以下の表は、GAAPから報告されたパーセンテージへの調整を示しています：


	3月31日までの3ヶ月間,
	2024		2023
Total consolidated portfolio return	4.6	%	4.5	%
Remove MediaAlpha	(3.4)	%	(1.5)	%
mediaalphaを除く連結ポートフォリオのトータルリターン	1.2	%	3.0	%


	2024年3月31日に終了した3ヵ月間
Total equity portfolio return	9.5	%
Remove MediaAlpha	(7.5)	%
mediaalphaを除くトータル・エクイティ・ポートフォリオ・リターン	2.0	%

ITEM 9.01. 財務諸表および添付資料

(d) Exhibits

99.1 2024年5月9日付White Mountains Insurance Group, Ltd.のプレスリリース。

SIGNATURES

1934年証券取引法の要件に従い、登録者は本報告書に正式に権限を付与された署名者により、登録者を代表して署名させた。

(株)ホワイトマウンテンズインシュアランスグループ

May 9, 2024

By:

/s/ michaela j. hildreth michaela j. hildreth マネージングディレクター兼チーフアカウンティングオフィサー

EX-99.1 2 wtmq12024earningsrelease.htm EX-99.1 Document

Exhibit 99.1


						CONTACT: Rob Seelig(603) 640-2212

ホワイトマウンテンズ、第1四半期決算を発表

バミューダ、ハミルトン（2024 年 5 月 9 日） - ホワイト・マウンテン・インシュアランス・グループ（White Mountains Insurance Group, Ltd.(NYSE:WTM)は、2024 年 3 月 31 日現在の 1 株当たり簿価を 1,742 ドル、調整後 1 株当たり簿価を 1,797 ドルと報告した。2024年第1四半期の1株当たり簿価は5％、調整後簿価は配当込みで6％上昇した。

マニング・ラウントリー最高経営責任者（CEO）は次のようにコメントした。MediaAlphaでのポジションが重要な原動力となった。メディア・アルファを除けば、営業面でも投資面でも堅調な業績でした。アークのコンバインド・レシオは 94％で、当四半期の総収入保険料は前年同期比 8％増の 8 億 7,200 万ドルとなりました。BAM は、当四半期に 2,200 万ドルの総収入保険料と会員剰余金を計上しました。クドゥは、正味投資利益と調整後 EBITDA を前年同期比で増加させました。バンブーは、当社の傘下に入ってからの第 1 四半期が好調で、管理保険料は前年同期比で 3 倍以上となりました。メディアアルファの株価は当四半期に約9ドル上昇し、2億1,100万ドルの未実現利益を生み出しました。メディアアルファを除いた投資ポートフォリオは、債券と株式の両方で利益を上げ、当四半期に1.2％のリターンとなった。未展開資本は現在約6億ドルに達している。"

普通株主に帰属する包括利益は、2023年第1四半期の1億8,000万ドルに対し、2024年第1四半期は2億3,600万ドルでした。2024年第1四半期の業績には、2023年第1四半期の8,500万ドルに対し、ホワイト・マウンテン社のメディアアルファ社への投資による未実現投資利益2億1,100万ドルが含まれています。

Ark/WM Outrigger

アーク／WM アウトリガー事業のコンバインド・レシオは、前年同期が 92％であったのに対して、 2024 年第 1 四半期は 91％でした。Ark/WM アウトリガー事業の 2024 年第 1 四半期の総収入保険料は 8.72 億ドル、正味収入保険料は 5.98 億ドル、正味収入保険料は 3.03 億ドルとなり、2023 年第 1 四半期の総収入保険料は 8.09 億ドル、正味収入保険料は 6.14 億ドル、正味収入保険料は 2.55 億ドルとなりました。

アークのコンバインド・レシオは、2024 年第 1 四半期、2023 年第 1 四半期ともに 94%でした。2024 年第 1 四半期のコンバインド・レシオには、前年同期の正味の好転がわずかに含まれていたのに対し、 2023 年第 1 四半期は主に冬の嵐エリオットによる 3 ポイントの不利な前期発生が含まれていました。2024 年第 1 四半期および 2023 年第 1 四半期のコンバインド・レシオには、異常災害による損失はほとんど含まれていません。2024 年第 1 四半期の異常災害以外の損害には、ボルチモアのフランシス・スコット・キー橋の崩落に関連する正味ベースで 1,500 万ドル、衛星損害に関連する正味ベースで 1,600 万ドルが含まれます。

アークの 2024 年第 1 四半期の総収入保険料は 8 億 7,200 万ドル、正味収入保険料は 5 億 6,400 万ドル、正味収入保険料は 2 億 9,300 万ドルとなり、2023 年第 1 四半期の総収入保険料は 8 億 900 万ドル、正味収入保険料は 5 億 7,000 万ドル、正味収入保険料は 2 億 5,000 万ドルとなった。

アークの税引前利益は、2023 年第 1 四半期の 3,600 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 3,300 万ドルでした。アークの業績には、2023 年第 1 四半期の 2,500 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 1,100 万ドルの実現および未実現の正味投資利益が含まれています。

アークのCEOであるイアン・ビートンは、「2024年のコンバインド・レシオは94％で、幸先の良いスタートを切った。総収入保険料は前年比で8％増加し、リスク調整後の料率変動は3％増加した。いくつかの保険種目で料率の伸びが鈍化しているものの、市場環境は依然として魅力的である。"

WM アウトリガー再保険のコンバインド・レシオは、2023 年第 1 四半期の 21％に対し、2024 年第 1 四半期は 32％であった。キャタストロフ損害は両期間とも軽微であった。2024 年第 1 四半期の WM アウトリガー再保険のコンバインド・レシオは、2024 年が 26％、2023 年が 42％でした。WM アウトリガー再保険の 2024 年第 1 四半期の総収入保険料および正味収入保険料は 3,400 万ドル、正味収入保険料は 1,000 万ドルとなり、2023 年第 1 四半期の総収入保険料および正味収入保険料は 4,400 万ドル、正味収入保険料は 500 万ドルとなりました。総収入保険料および正味収入保険料は、2024 年にホワイト・マウンテンズが WM アウトリガー再保険に対する資本コミットメントを引き下げたことにより減少しました。WM アウトリガー再保険は、2024 年第 1 四半期に 1,000 万ドルの税引き前利益を計上しましたが、このうち 700 万ドルは 2024 年の保険引受年度に帰属し、300 万ドルは 2023 年の保険引受年度に帰属しました。

HG Global/BAM

BAM の収入保険料および会員剰余拠出金（MSC）は、前年同期が 2,100 万ドルであったのに対して、 2024 年第 1 四半期は 2,200 万ドルとなりました。BAM が保険を付保した地方債の額面は、2023 年第 1 四半期の 29 億ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 36 億ドルでした。プライシングの合計は、2023 年第 1 四半期の 73bp に対し、2024 年第 1 四半期は 61bp となりました。BAM の保険金支払原資は、2023 年 12 月 31 日時点の 15.01 億ドル、2023 年 3 月 31 日時点の 14.33 億ドルに対し、2024 年 3 月 31 日時点では 15.08 億ドルとなりました。

BAMのCEOであるショーン・マッカーシーは、「BAMは2024年、幸先の良いスタートを切りました。プライマリー市場の保険金額は32億ドルで、前年同期比47％増となり、第1四半期としては過去最高となりました。債券保険に対する需要は機関投資家、個人投資家ともに旺盛でした。セカンダリー市場の活動は前年同期比で減少したが、年が明ければ市場は回復すると期待している。

HG グローバル事業の税引前利益は、2023 年第 1 四半期の 1,800 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 600 万ドルでした。HG Global の業績には、2023 年第 1 四半期の 800 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 700 万ドルの正味実現・未実現投資利益（損失）が含まれており、これは金利の変動によるものでした。

ホワイト・マウンテンは、2023 年第 1 四半期の 900 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 2100 万ドルの BAM に関する税引き前損失を計上しました。BAM の業績には、2023 年第 1 四半期の 900 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 300 万ドルの正味実現・未実現投資利益（損失）が含まれており、これは金利の変動によるものでした。

BAMは会員が所有する相互保険会社である。BAMの業績はホワイト・マウンテンのGAAP財務諸表に連結され、非支配持分に帰属する。

Kudu

クドゥの2024年第1四半期の総収益は1,100万ドル、税引前利益は200万ドル、調整後EBITDAは1,400万ドルであったのに対し、2023年第1四半期の総収益は4,400万ドル、税引前利益は3,500万ドル、調整後EBITDAは1,100万ドルであった。総収益、税引前利益、調整後 EBITDA には、2023 年第 1 四半期の 1,400 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 1,700 万ドルの正味投資利益が含まれています。総収益および税引前利益には、2023 年第 1 四半期の 3,000 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 700 万ドルの正味実現・未実現投資利益（損失）も含まれています。

クドゥのロブ・ジャカッキCEOは「クドゥは堅調な四半期だった。調整後EBITDAは5％増の6,000万ドルでした。金融市場が不安定な四半期において、当社のポートフォリオの多様性は資産となりました。引き続きパイプラインは充実しており、2024年にはさらなる資本投入を見込んでいます。"

Bamboo

2024年1月2日、ホワイト・マウンテンズはバンブーとの取引を完了した。バンブーはカリフォルニア州の住宅所有者保険市場に特化した保険販売プラットフォームで、主にフルサービスのマネージング・ゼネラル・エージェント（バンブーMGA）を通じて事業を展開している。ホワイト・マウンテンは2億9,700万ドルを出資し、これには2,000万ドルの一次資本が含まれる。決算時、ホワイト・マウンテンは基本発行済み株式ベースでバンブーの72.8%（経営陣の株式インセンティブを考慮した完全希薄化/完全転換ベースでは63.7%）を保有していた。

バンブーは、2024年第1四半期の手数料収入2,200万ドル、税引前利益100万ドルを計上した。手数料収入は、2023年第1四半期の3倍以上となった。2024年第1四半期のMGAの税引前利益は200万ドル、MGAの調整後EBITDAは600万ドルでした。

2024 年第 1 四半期のマネージド・プレミアムは 9,000 万ドルで、2023 年第 1 四半期の 2,800 万ドルから増加しました。管理保険料の増加は、主に新契約件数の増加と更新ブックの増加によるものです。

2024年4月、ホワイト・マウンテンズはバミューダの特別目的再保険ビークルに最大3,000万ドルを出資し、バンブーの2024年条約年度クォータ・シェア再保険プログラムに第三者再保険者とともに参加する。

バンブーのジョン・チュー最高経営責任者（CEO）は、「ホワイト・マウンテンズとの新たなパートナーシップのもと、2024年は幸先の良いスタートを切ることができました。当四半期の管理保険料は9,000万ドルで、2023年の水準から3倍以上増加し、新記録を樹立した。MGAの調整後EBITDAは当四半期に600万ドルで、人材とテクノロジーへの投資にもかかわらず、急速に拡大している。カリフォルニア市場の継続的な混乱は、当社にとって堅調で収益性の高い成長を促進する機会を提供し続けている」。

MediaAlpha

2024年3月31日現在、White MountainsはMediaAlphaの2,290万株を保有しており、これは基本的所有権の35%に相当する（完全希薄化／完全転換ベースでは32%）。2024年3月28日時点のメディアアルファの終値は1株当たり20.37ドルで、2023年12月31日時点の11.15ドルから上昇した。2024年3月31日時点のホワイト・マウンテンのメディアアルファへの投資の帳簿価額は466百万ドルで、2023年12月31日時点の255百万ドルから増加した。2024年3月31日時点の保有水準では、メディアアルファの株価が1株当たり1ドル上昇または下落するごとに、ホワイトマウンテンズの1株当たり簿価および調整後簿価は約9ドル上昇または下落します。メディアアルファの第1四半期業績発表および関連する株主書簡は、メディアアルファのIRウェブサイト（www.investors.mediaalpha.com）でご覧いただけますので、ぜひご一読ください。

Other Operations

ホワイトマウンテンズのその他事業の税引前利益は、2023年第1四半期の1億1,400万ドルに対し、2024年第1四半期は2億200万ドルでした。ホワイトマウンテンズのメディアアルファへの投資から得た未実現投資利益は、2023年第1四半期の8,500万ドルに対し、2024年第1四半期は2億1,100万ドルでした。メディアアルファを除いた正味実現・未実現投資利益は、2023年第1四半期の4,200万ドルに対し、2024年第1四半期は2,200万ドルでした。正味投資利益は、2023 年第 1 四半期の 700 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 1,000 万ドルでした。ホワイト・マウンテンズのその他の事業の一般管理費は、2023 年第 1 四半期の 4,000 万ドルに対し、2024 年第 1 四半期は 5,000 万ドルとなりました。

Share Repurchases

2024年第1四半期に、ホワイト・マウンテンズは5,269株の普通株式を、平均株価1,505.01ドル（2024年3月31日時点のホワイト・マウンテンズの1株当たり修正簿価の84％）で800万ドルで買い戻し、消却した。

2023年第1四半期に、ホワイト・マウンテンズは18,623株の普通株式を、平均株価1,360.30ドル（2023年3月31日時点のホワイト・マウンテンズの1株当たり修正簿価の87％）で2,500万ドルで買い戻し、消却した。

投資

2024年第1四半期の連結ポートフォリオ総リターンは4.6%であった。MediaAlphaを除いた2024年第1四半期の連結ポートフォリオ・リターンは1.2%であった。2023年第1四半期の連結ポートフォリオ・リターン合計は4.5%であった。MediaAlphaを除いた2023年第1四半期の連結ポートフォリオ・リターンは3.0%であった。

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