ﾎﾜｲﾄﾏｳﾝﾃﾝｽﾞｲﾝｼｭｱﾗﾝｽGの適時開示・決算・その他

8-K 1 wtm8-kq22022earningsrelease.htm 8-K Document

UNITED STATES

SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION

Washington, D.C. 20549

FORM 8-K

現行レポート

1934年米国証券取引所法第13条または第15条(d)に基づき

August 8, 2022

報告日（最も早く報告された事象の日付）

(株)ホワイトマウンテンズインシュアランスグループ

(登録者の定款に記載された正確な名称)


バミューダ（設立または組織の国またはその他の管轄区域)			1-8993 (Commission file number)			94-2708455 (I.R.S. Employer Identification No.)

23 south main street, suite 3b, hanover, new hampshire 03755

(主な事業所の所在地）

(603) 640-2200

(登録者の電話番号（市外局番を含む）。

Form 8-Kの提出が、以下のいずれかの条項に基づく登録者の提出義務を同時に満たすことを意図している場合は、以下の該当するボックスにチェックを入れてください。

☐ 証券法規則425条(17 CFR 230.425)に基づく書面でのコミュニケーション

☐ 取引所法規則14a-12（17 CFR 240.14a-12）に基づく資料の募集。

☐ 取引所法の規則14d-2(b)(17 CFR 240.14d-2(b))に基づく開始前のコミュニケーション

☐ 取引所法の規則13e-4(c) (17 CFR 240.13e-4(c))に基づく開始前のコミュニケーション。

法第 12 条(b)に基づき登録された証券。

Title of each class

Trading Symbol(s)

登録されている各取引所の名称

普通株式、額面1.00ドル

WTM

New York Stock Exchange

per share

Bermuda Stock Exchange

登録者が1933年証券法規則405（本章230.405）または1934年証券取引法規則12b-2（本章240.12b-2）に定義される新興成長企業であるかどうかをチェックマークで示すこと。新興成長企業

o 2022年8月8日、White Mountains Insurance Group, Ltd.は、2022年6月30日に終了した3ヶ月および6ヶ月の業績を発表するプレスリリースを発行しました。このプレスリリースは本フォーム 8-K の別紙 99.1 に添付されています。

ITEM 2.02. 営業成績および財務状況

プレスリリースに含まれる一部の情報は、非GAAPベースの財務指標（米国証券取引委員会規則Gに定義されています）を構成しています。具体的には、15 種類の非 GAAP 財務指標があります。(i) 1株当たり修正簿価、(ii) BAMの新契約による総収入保険料および会員剰余金拠出額（MSC）、(iii) Arkの修正損害・損失調整費率、 (iv) Arkの修正保険獲得費率、(v) Arkの修正その他引受費用率、 (vi) Arkの修正複合比率、 (vii) NSMの金利前利益税引前利益、減価償却費、償却費（以下「EBITDA」）、（viii）NSMの修正EBITDA、（ix）NSMのプロフォーマ修正EBITDA、（x）KuduのEBITDA、（xi）Kuduの年換算修正EBITDA、（xiii）Kuduの年換算売上、（xiv）連結ポートフォリオ収益合計（メディアアルファを除く）、（xv）株式ポートフォリオ収益合計（メディアアルファを除く）です。これらの非GAAPベースの財務指標は、最も比較可能なGAAPベースの財務指標から調整されています。

調整後 1 株当たり純資産は、以下のとおり、GAAP 型 1 株当たり純資産分子と普通株式発行残高分母を調整することにより算出される非 GAAP 型の財務指標です。GAAP に基づく 1 株当たり簿価の分子は、BAM の余剰債券の元利金の支払時期から生じる貨幣の時間的価値の割引を含む調整を行い、HG Global の前払いプレミアム引当金（繰延買収費用控除後）を追加しています。GAAP のもとでは、ホワイトマウンテンズは、BAM の余剰債券（経過利子を含む）を貨幣の時間的価値を考慮しない名目価値で計上することが求められています。BAMの余剰手形の満期までの営業成績を予測した債務サービスモデルに基づき、未収利息を含め、割引率8％を用いたBAM余剰手形の現在価値は、2022年6月30日、2022年3月31日、2021年12月31日及び2021年6月30日現在のGAAP上の名目簿価よりそれぞれ120百万ドル、125百万ドル及び137百万ドル低く見積もられました。HG Global の前払い保険料積立金（繰延買収費用控除後）は、2022 年 6 月 30 日、2022 年 3 月 31 日、2021 年 12 月 31 日および 2021 年 6 月 30 日現在、それぞれ 164 百万ドル、160 百万ドル、159 百万ドルおよび 150 百万ドルとなっています。ホワイトマウンテンズは、これらの調整は、BAMサープラス・ノートの価値やHGグローバルの再保険子会社であるHG Reの保有契約の価値など、HGグローバルの本源的価値を分析する上で、経営者や投資家に有用であると考えています。1株当たり修正簿価の計算で使用される分母は、計算日現在でまだ償却されていない報酬コストである未行使の制限付普通株式を除くように調整した発行済普通株式数と同じです。譲渡制限付株式は、権利確定期間にわたって定額法で取得されます。GAAPベースの1株当り純資産額と調整後1株当り純資産額の調整表は、本フォーム8-Kの添付書類99.1 の8ページに記載されています。

BAMの新契約収入保険料およびMSCは、非GAAPベースの財務指標であり、（i）回収されていない将来の分割払いMSCの現在価値を含めるため、（ii）過年度に終了した契約に関連する収入保険料の調整の影響を除外するため、収入保険料およびMSCを調整することにより算出されます。ホワイトマウンテンズ社では、これらの調整は経営陣や投資家が期中に解約された新契約の件数や価格を評価する上で有用であると考えます。GAAP に基づく総収入保険料から新規契約の総収入保険料および MSC への調整表は、本フォーム 8-K の別紙 99.1 の 17 ページに記載されています。

調整後損害調査費率、調整後保険獲得費率、調整後その他保険引受費率、調整後コンバインド・レシオは、GAAPベースの財務指標に、ロイド・シンジケートにおける第三者資本提供者によるアカウント・クォータ・シェア再保険の影響を加味して調整した数値を示しています。これらの再保険手配の影響は、White MountainsとArkの取引以前の会計年度に関するものです。ホワイトマウンテンズは、これらの調整は、経営陣および投資家がアークの業績をフルアラインメントベース（すなわちシンジケートの業績の100％）で評価する際に有用であると考えます。GAAPベースの比率から調整後の比率への調整表は、本フォーム8-Kの別紙99.1の18ページに記載されています。

NSMのEBITDA、調整後EBITDA及びプロフォーマ調整後EBITDAは、Non-GAAPベースの財務指標です。EBITDAは、GAAPベースの当期純利益（損失）から、負債に係る支払利息、法人税等（費用）、減価償却費およびその他の無形固定資産の償却費を除いた非GAAPベースの財務指標です。調整後EBITDAは、GAAPベースの当期純利益（損失）からEBITDAから除外された項目に加え、特定のその他の項目を除外した非 GAAPベースの財務指標です。この調整は、（1）偶発対価の公正価値の変動、（2）現金を伴わない株式報酬費用、（3）無形資産の減損、（4）売却目的の資産の損失、（5）取引費用、（6）新規事業開発のための投資、（7）構造改革費用及び（8）訴訟和解に関連するものです。それぞれの説明は以下のとおりです。

-偶発対価の公正価額の変動 -偶発対価は、NSMが買収した事業の売主に対し、当該事業の買収後における収益に応じて支払われる金額です。GAAP では、偶発対価は当初、パーチェス法による会計処理の一部として公正価額で負債として計上され、その公正価額の定期的な変動は収益または費用として計上されます。

-現金支出をともなわない株式報酬費用 - NSMの経営陣に対する株式報酬のうち、株式報酬型ストックオプションに関連する費用を示しています。

-無形固定資産の減損 -NSMによる無形固定資産の償却に関連する費用を示しています。表示されている期間において、減損は主にNSMの英国における無形資産の償却に関連しています。この減損は、COVID-19の流行による影響を含む保険料ボリュームの減少、および英国事業における特定の組織再編に関連しています。

-売却目的で保有する資産にかかる損失 -フレッシュインシュアランスのモーター事業に関連する売却目的で保有する純資産にかかる損失を示しています。

-取引費用 -取引に関連する報酬、銀行業務、会計、外部の弁護士費用など、NSMのM&A活動に直接関連する費用を表し、これらは資産計上されず、GAAPに基づき費用化されています。

-新規事業への投資 - NSMが投資とみなす、新規事業の立ち上げに関連する純損失を表しています。

-構造改革費用：NSMが買収後に実施した統合戦略の結果発生した余剰人員および設備の整理に関連する費用を表しています。当四半期において、この調整は主に英国における一部の組織改編に関連する費用です。

-訴訟上の和解金 -訴訟上の和解金から認識された金額を表しています。

プロフォーマ調整後EBITDAは、調整後EBITDAに加え、買収した事業に関する過去12ヶ月間の損益を含み、さらにNSMが売却した事業に関する過去12ヶ月間の損益を除いた非GAAPベースの財務指標です。ホワイトマウンテンズ社は、これらの非GAAP財務指標は、経営者および投資家がNSMの業績を評価する上で有用であると考えています。また、プロフォーマ調整後EBITDAは、12ヶ月間の期末時点におけるNSMの事業の収益プロファイルを理解する上で、経営陣および投資家にとって有用であるとホワイトマウンテンズ社は考えています。NSMのGAAPベースの純利益（損失）とEBITDA、調整後EBITDA、プロフォーマ調整後EBITDAの調整については、本フォーム8-Kの添付書類99.1の20ページをご覧ください。

KuduのEBITDA、調整後EBITDA、年換算調整後EBITDAおよび年換算売上高は、非GAAPベースの財務指標です。EBITDAは、GAAPベースの純利益（損失）から、負債にかかる支払利息、法人税（費用）ベネフィット、減価償却費、その他の無形資産の償却費を除いた非GAAPベースの財務指標です。調整後EBITDAは、GAAPベースの当期純利益（損失）からEBITDAから除外された項目に加え、特定のその他の項目を除外した非 GAAPベースの財務指標です。この調整は、（i）Kudu社の収益参加契約に関する正味実現・未実現投資利益（損失）、（ii）現金を伴わない株式ベースの報酬費用、（iii）取引費用に関連するものです。各調整項目の説明は以下のとおりです。

-実現・未実現の正味投資利益（損失）-GAAPにもとづき公正価値で計上されているクドゥの収入・収益分配契約にもとづく正味未実現投資利益と、当年度中に売却した分配契約からの実現投資利益と損失を示しています。

-現金支出をともなわない株式報酬費用 -クドゥの経営陣に対する報酬で、クドゥの株式ユニットで決済される現金支出をともなわない費用を表しています。

-取引費用 -外部の弁護士、銀行、コンサルティング、プレースメントエージェントなど、Kudu の M&A 活動に直接関連する費用を表し、これらは資産計上されず、GAAP では費用として処理されています。

年換算修正EBITDAは、（i）過去12ヶ月間に取得したクドゥの収益参加契約に関連する部分年度の収益を年換算し、（ii）過去12ヶ月間に売却した収益参加契約に関連する収益を除外した非GAAPベースの財務指標です。年換算収益は、GAAPベースの純投資利益収益に年換算修正EBITDAの調整分を加えた非GAAPベースの財務指標です。ホワイト・マウンテン社は、これらの非GAAP財務指標が経営陣や投資家がクドゥの業績を評価する上で有用であると考えています。また、ホワイト・マウンテン社は、年換算調整後EBITDAが、12ヶ月間の期末時点におけるクドゥの事業の収益プロファイルを完全に理解する上で経営陣や投資家にとって有用であると考えています。Kudu の GAAP 純利益（損失）と EBITDA、調整後 EBITDA、年換算調整後 EBITDA の調整については、本フォーム 8-K の別紙 99.1 の 21 ページをご覧ください。

MediaAlphaを除く連結ポートフォリオリターン合計およびMediaAlphaを除く株式ポートフォリオリターン合計は、White MountainsのMediaAlphaへの投資から純投資収益および純実現・未実現投資利益（損失）を取り除いた非GAAP財務指標です。White Mountainsは、これらの指標がWhite MountainsのMediaAlphaへの投資に関係なくWhite Mountainsの投資ポートフォリオと株式ポートフォリオの基本的なパフォーマンスを示すことで、経営陣と投資家にとって有用であると考えています。以下の表は、GAAPから報告されたパーセンテージへの調整を示しています。


	第1四半期（6月30日）前半,				6月30日までの6ヶ月間,
	2022		2021		2022		2021
Total consolidated portfolio return	(4.7)	%	5.0	%	(4.0)	%	4.7	%
Remove MediaAlpha	2.6	%	(2.6)	%	2.1	%	(1.6)	%
mediaalphaを除く連結ポートフォリオのトータルリターン	(2.1)	%	2.4	%	(1.9)	%	3.1	%


	2022年度第1四半期（6月30日に終了した6ヵ月間
Total equity portfolio return		(7.2)	%
Remove MediaAlpha		5.4	%
mediaalphaを除くトータル・エクイティ・ポートフォリオ・リターン		(1.8)	%

ITEM 9.01. 財務諸表および添付資料

(d) Exhibits

99.1 2022年8月8日付のWhite Mountains Insurance Group, Ltd.のプレスリリースを添付しています。

SIGNATURES

1934年証券取引法の要件に従い、登録者は正式に権限を与えられたアンダーソンにより、当社を代表してこの報告書に署名しています。

(株)ホワイトマウンテンズインシュアランスグループ

August 8, 2022

By:

/s/ MICHAELA J. HILDRETH Michaela J. Hildreth マネージングディレクター兼チーフアカウンティングオフィサー

EX-99.1 2 wtmq22022earningsrelease.htm EX-99.1 Document

Exhibit 99.1


						CONTACT: Rob Seelig(603) 640-2212

ホワイトマウンテンズ、第2四半期決算を発表

バミューダ諸島のハミルトン（2022年8月8日）-ホワイト・マウンテン・インシュアランス・グループ（White Mountains Insurance Group, Ltd.(NYSE：WTM）は、2022年6月30日現在、1株当たり簿価1,129ドル、調整後1株当たり簿価1,152ドルと報告しました。2022年第2四半期の1株当たり簿価は5%、調整後1株当たり簿価は4%、2022年上半期は4%、3%減少しました（配当金を含む）。

2022年8月1日、White Mountainsは、先に発表したNSMの持分100%をThe Carlyle Group, Inc.の関連会社に現金で売却すること（以下「NSM取引」）を完了しました。NSM社との取引による1株当たりの純利益（概算）300ドルを含めると、2022年6月30日現在の1株当たりの帳簿価額は約1,429ドル、調整後1株当たりの帳簿価額は約1,452ドルとなります。NSMの業績は、2022年第2四半期より非継続事業として表示されています。

マニング・ラウントリーCEOは、「当四半期のABVPSは4％減となりました。主な要因は、債券ポートフォリオにおける時価評価損とMediaAlphaの株価下落です。一方、当社の事業部門は好業績をあげました。BAM は記録的な水準の元受保険料を計上しました。Ark はコンバインド・レシオが 87％となり、保険料は前年同期比 23％増加しました。クドゥの既存のパーティシペーション契約の公正価値は、投資市場にとって厳しい四半期であったにもかかわらず、よく持ちこたえ、2.5%減少しました。クドゥは調整後EBITDAを前年同期比で増加させ、新規取引を1件成立させました。この取引により、ABVPSは約300ドル増加しました。当四半期、当社は 6,300 万ドルの自社株買いを行いました。NSM社との取引による収入を含めると、未展開の資本は現在約16億ドルとなっています」。

普通株主に帰属する包括利益（損失）は、2021年第2四半期および上半期の139百万ドルおよび66百万ドルに対し、2022年第2四半期は(174)百万ドル、上半期は(143)百万ドルでした。2022年第2四半期および上半期の業績には、ホワイト・マウンテン社のメディアアルファ社への投資による未実現投資損失1億1400万ドルおよび9500万ドルが含まれています。2021年第2四半期および上半期の業績には、White Mountains社のMediaAlpha社への投資による1億1300万ドルおよび7100万ドルの正味実現・未実現投資利益が含まれています。

HG Global/BAM

BAM の総収入保険料及び会員剰余金拠出（MSC）は、2021 年第 2 四半期が 3,000 万ドル、上半期が 5,600 万ドルであったのに対して、2022 年第 2 四半期は 4,100 万ドル、上半期は 6,300 万ドルでした。BAM は、2021 年第 2 四半期及び上半期の 51 億ドル及び 87 億ドルに対し、2022 年第 2 四半期及び上半期に 59 億ドル及び 93 億ドルの額面価格の地方債に保険をかけました。プライシングの合計は、2021 年第 2 四半期が 59bp、2021 年上半期が 65bp であったのに対して、2022 年第 2 四半期は 70bp、2022 年上半期は 67bp となりました。BAM の保険金支払原資の合計は、2021 年 12 月 31 日時点の 11.92 億ドル、2021 年 6 月 30 日時点の 11.65 億ドルに対して、2022 年 6 月 30 日時点は 12.28 億ドルとなりました。

BAMのCEOであるセーン・マッカーシーは、「BAMは上半期に直接保険額と保険料で記録的な業績を達成した」と述べています。不安定な市場環境と金利上昇により、大規模かつ高格付けの取引を含め、保険に対する投資家の旺盛な需要が促進されました。当四半期、BAMはこれまでで最大の取引であるニューヨーク州寮管理局の学校収入債券融資プログラムに対する6億6700万ドルの保険に加入しました。価格設定は、前四半期比、前年同期比ともに改善しました。6 月中旬、S&P グローバル・レーティングスは年次レビューを完了し、BAM の AA 格と安定的なアウトルックを確認しました」。

2022年8月1日までに支払われるべきBAMの保険付き債券はすべて被保険者によって支払われ、BAMのウォッチリストに載っている債権は存在しません。

HG グローバル社の 2022 年第 2 四半期および上半期の税引前利益（損失）は、2021 年第 2 四半期の 1100 万ドルおよび 900 万ドルに対し、8 百万ドルおよび 23 百万ドルでした。2022 年第 2 四半期および上半期の HG グローバル社の税引き前利益（損失）が 2021 年第 2 四半期および上半期と比較して増加したのは、主に HG グローバル社の債券ポートフォリオの正味未実現投資損失が原因です。

2022年4月29日、HGグローバルは、1億5,000万ドル、10年の新規タームローン信用枠の資金を受け取りました。これに伴い、HGグローバル社は株主に対して1億2,000万ドルの現金配当を行い、そのうち1億1,600万ドルはホワイトマウンテン社に支払われました。

ホワイト・マウンテンは、2022 年第 2 四半期及び上半期に、BAM に関連する税引き前損失を、2021 年第 2 四半期及び上半期の 900 万ドル及び 3200 万ドルに対し、3100 万ドル及び 6600 万ドルと報告しました。2022 年第 2 四半期及び上半期の BAM に関連する税引き前損失が、2021 年第 2 四半期及び上半期と比較して増加したのは、主に BAM の債券ポートフォリオに関する正味未実現投資損失が原因です。

BAMは、会員によって所有されている相互保険会社です。BAMの業績は、ホワイトマウンテンズのGAAPベースの財務諸表に連結され、非支配持分に帰属しています。

Ark

アークの GAAP コンバインドレシオは、2021 年第 2 四半期および上半期の 90％および 99％に対し、2022 年第 2 四半期および上半期は 87％および 93％でした。第三者資本提供者に帰属する金額を差し引いたアークの修正コンバインド・レシオは、2021 年第 2 四半期および上半期の 84％および 96％に対して、2022 年第 2 四半期および上半期は 86％および 93％でした。2022 年第 2 四半期および上半期の修正コンバインド・レシオには、2021 年第 2 四半期が 6 ポイント、上半期が 12 ポイントであったのに対して、11 ポイントおよび 14 ポイントのキャタストロフ損失が含まれていました。2022 年第 2 四半期および上半期の異常災害損失には、ウクライナの紛争に起因する 7 ポイントおよび 9 ポイントのインカードロスの見積もりが含まれています。2022 年第 2 四半期および上半期の修正コンバインド・レシオには、前年の有利な展開がそれぞれ 12 ポイント、7 ポイント含まれており、これに対して 2021 年第 2 四半期および上半期にはそれぞれ 10 ポイント、5 ポイント含まれています。

これに対して、2021 年第 2 四半期および上半期は、収入保険料が 328 百万ドルおよび 733 百万ドル、正味収入保険料が 262 百万ドルおよび 605 百万ドル、正味収入保険料が 118 百万ドルおよび 222 百万ドルとなりました。アークの税引き前利益（損失）は、2021 年第 2 四半期が 1,800 万ドル、2021 年上半期が 1,500 万ドルであったのに対して、2022 年第 2 四半期は 2,100 万ドル、2022 年上半期は 4,500 万ドルでした。アークの業績には、2021 年第 2 四半期の 900 万ドルおよび 1000 万ドルに対し、2022 年第 2 四半期は 4500 万ドル、上半期は 6200 万ドルの正味実現・未実現投資利益（損失）を含んでいます。2021 年上半期のアークの税引き前損失には、ホワイトマウンテンズとアークの取引に関連した取引費用 2500 万ドルも含まれています。

Ark の CEO、イアン・ビートンは、「Ark は第 2 四半期に堅調な業績を収めました。当四半期の修正コンバインドレシオは、前年の12ポイントの有利な展開とウクライナに関連するインカードロスの7ポイントを反映して、86%となりました。4 月と 6 月の好調な更改に牽引され、当四半期の総収入保険料は 4 億 400 万ドルとなり、2021 年度の水準から 23%増加し、リスク調整後の料率変動は 9%増加しました。今後、市場環境は引き続き魅力的であり、我々は、本保険の継続的な利益成長について楽観視しています。"

NSM

NSM は、2021 年第 2 四半期の手数料等収入 84 百万ドル、税引前利益 1 百万ドル、調整後 EBITDA19 百万ドルに対し、2022 年第 2 四半期は 103 百万ドル、税引前利益 13 百万ドル、調整後 EBITDA29 百万ドルと報告しています。NSMは、2022年上半期の手数料等収入191百万ドル、税引前損失16百万ドル、調整後EBITDA47百万ドルに対し、2021年上半期の手数料等収入159百万ドル、税引前損失32百万ドル、調整後EBITDA33百万ドルでした。

NSM の CEO、ジオフ・マッカーナンは、「NSM は、保険料および収益性において過去最高を記録し、好調な四半期となりました」と述べています。12ヶ月累計の調整後保険料は前四半期比3％増の12億8,100万ドル、調整後EBITDAは前四半期比7％増の8,500万ドルという記録的な数字を達成しました。過去4年間、NSMはホワイトマウンテンズのチームと協力し、力強い有機的成長を達成し、6件の戦略的買収を行い、質の高い人材を加え、業界をリードする特殊保険販売プラットフォームを構築してきました。カーライルと共に、次の成長段階へ進むことを楽しみにしています」と述べています。

Kudu

クドゥは、2021 年第 2 四半期の総収益 3600 万ドル、税引前利益 3100 万ドル、調整後 EBITDA 500 万ドルに対し、2022 年第 2 四半期は総収益(400 万ドル)、税引前損失 1000 万ドル、調整後 EBITDA 1100 万ドルと発表しました。2022 年第 2 四半期の総収益および税引前利益には、クドゥの参加契約に関する正味未実現投資損失 1800 万ドルが含まれ、これに対して 2021 年第 2 四半期はクドゥの参加契約に関する正味未実現投資利益 2800 万ドルでした。

クドゥの2022年上半期の総収益は3100万ドル、税引前利益は1900万ドル、調整後EBITDAは2100万ドルで、2021年上半期の総収益は6000万ドル、税引前利益は4700万ドル、調整後EBITDAは1100万ドルでした。2022 年上半期の総収入及び税引前利益には、2021 年上半期の 4400 万ドルに対し、クドゥの参加契約に基づく未実現利益 500 万ドルが含まれています。

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