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エリントン・クレジット・カンパニー、2024年第2四半期決算を発表
コネチカット州オールド・グリーンウィッチ-2024年8月12日
エリントン・クレジット・カンパニー（旧社名：エリントン・レジデンシャル・モーゲージ・リート（NYSE: EARN）、以下「当社」）は本日、2024年6月30日に終了した四半期決算を発表した。
Highlights
-純利益（損失）は0.8百万ドル、1株当たり0.04ドル。
-調整後分配可能利益1は730万ドル、1株当たり0.36ドル。
-2024年6月30日現在の簿価は1株当たり6.91ドルで、これには四半期配当0.24ドルの影響が含まれている。
-純金利マージン2 は与信で 13.41%、エージェンシーで 2.85%、全体で 4.24%。
-CLOポートフォリオは、2024年3月31日時点の4,510万ドルに対し、2024年6月30日時点では8,510万ドルに増加した。
-企業向けCLOへの資本配分3 は、2024年3月31日時点の25％に対し、2024年6月30日時点では45％となっている。
-固定金利エージェンシー特定プール・ポートフォリオの加重平均一定期限前償還率（CPR）は6.74。
-2024年6月30日現在のネット・モーゲージ資産／自己資本比率は4.0：15。
-2024年8月9日の終値6.81ドルを基準にした配当利回りは14.1%で、2024年8月7日に普通株1株当たり0.08ドルの月次配当が発表された。
-2024年6月30日時点の有利子負債自己資本比率は4.0:1。未決済の売買を調整した2024年6月30日時点の有利子負債自己資本比率は3.7:1。
-2024年6月30日現在の現金および現金同等物は1億1,880万ドルで、これには証拠金として保有する米国財務省証券8,990万ドル、抵当権のない資産4,390万ドルが含まれる。米国財務省証券を除いた現金および現金同等物は2,880万ドルであった。
Strategic Transformation Update
2024年3月29日、当社の評議員会は、メザニン債とエクイティ・トランシェに重点を置いた企業向けCLOに焦点を当てるという、当社の投資戦略の戦略的転換を承認しました。この転換に関連して、当社は2024年1月1日付でREITとして課税される選択を撤回し、エリントン・クレジット・カンパニーに社名を変更し、ウェブアドレスをwww.ellingtoncredit.com。当社は引き続きニューヨーク証券取引所にティッカーシンボルEARNで上場しています。
2024年7月2日、当社は今年末の年次総会での株主投票を控え、予備的委任状届出書を提出しました。この総会で株主が特定の事項を承認することを条件として、当社は1940年投資会社法（「1940年法」）に基づき登録されたクローズド・エンド・ファンドに転換し、1986年内国歳入法（「1986年法」）に基づき規制投資会社（「RIC」）として扱われ、MBSに特化した会社からCLOに特化した会社への移行を完了する予定です。
その間、当社は課税C-Corpとして運営し、クローズド・エンド型ファンド/RICへの転換までの間に発生する可能性のある米国連邦課税所得の大部分を相殺するため、既存の多額の繰越欠損金を活用している。この暫定段階では、1940年法の適用除外を維持するため、流動性の高いエージェンシーMBSプールの中核ポートフォリオを保有し続けます。クローズドエンド型ファンド/RICに移行した後は、通常、法人税は課税されません。
第2四半期中、CLOポートフォリオの規模は前四半期末の4,510万ドルから8,510万ドルに拡大した。当四半期末には、当社の投資戦略の変更と、投資ポートフォリオのCLOへの転換に向けた継続的な進展と成功を踏まえ、取締役会は、CLOに特化した登録クローズドエンド型ファンドのアドバイザリー報酬体系と当社の報酬体系をより密接に整合させるため、運用契約を更新することを承認した。
1 調整後分配可能利益は非GAAP財務指標です。調整後分配可能利益の計算に関する説明は後述の「調整後分配可能利益と当期純利益（損失）の調整」をご参照ください。
2 資産グループの純利鞘は、加重平均資産利回りから、それらの資産を担保とする借入の加重平均コスト（米国財務省証券に関連する純利息収益（費用）およびそのような借入をヘッジするために使用される金利スワップの実際支払額および未払い額の影響を含む）を差し引いたものであり、純利鞘はキャッチアップ償却調整額の影響を除外している。
3 表示されている比率は、各戦略に投入された総資産ではなく純資産に対するものである。
4 期限前償還履歴のない固定金利エージェンシー特定プールの最近の購入分を除く。
5 当社は、住宅ローン担保証券の時価総額（ロング・ショートTBAポジションの基礎となる時価総額を含む）を株主資本合計で除したものを、住宅ローン資産純資産倍率と定義している。2024年6月30日現在、モーゲージ担保証券の時価は5億5,120万ドル、TBAのネット・ロング・ポジションは2,920万ドルで、株主資本合計は1億4,610万ドルであった。
2024年8月9日現在、当グループのCLOポートフォリオは1億800万ドルに増加し、当グループの資本配分の約50%を占めている3。当社は引き続き、年末までに戦略的転換を完了させることを目標としている。
Second Quarter 2024 Results
「当第2四半期中、CLOポートフォリオはほぼ倍増し、8月9日までの投資活動を含めると、ポー トフォリオは現在約1億800万ドルに達しています。CLOエクイティ・セクターのパフォーマンスが若干低下したにもかかわらず、当四半期のCLOポートフォリオはプラスの純利益を計上しました。さらに、CLOポートフォリオの成長とCLOの純利鞘の広さが相まって、CLOポートフォリオは当四半期の調整後分配可能利益に大きく貢献し、この結果、当四半期も配当金を十分にカバーすることができました」と、最高経営責任者兼社長のローレンス・ペンは述べた。
「一方、MBS ポートフォリオは小幅な純損失を計上しましたが、これは主に四半期内の金利とスプレッドのボラティリティによるものです。MBSからCLOへのローテーションを継続する中、純利鞘は拡大し、レバレッジ比率は低下し続けました。エージェンシー・プールの流動性が高いため、これらの投資の売却コストは低水準で推移しています。
「調整後分配可能利益が第2四半期に1株当たり0.36ドルと大幅に前四半期比で増加しましたが、これは一時的なものであることを申し添えます。金利が大幅に低下した時期に取得したエージェンシー・プールの売却を継続しているため、金利が大幅に低下した時期に開始した金利スワップ・ヘッジ・ポジションの解約も継続しています。このようなスワップ解消活動が続く中、第3四半期の調整後分配利益はいくぶん減少すると予想されますが、それでも第1四半期の水準である1株当たり0.27ドルを上回り、ひいては配当金を十分にカバーできると考えています。
「クローズドエンド型ファンド／RICへの転換を完了し、株主のために長期的価値を最大化することができるのです」。
Financial Results
以下の表は、2024年6月30日および2024年3月31日現在の長期投資ポートフォリオの要約である：
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June 30, 2024 |
|
March 31, 2024 |
| ($ in thousands) |
Current Principal |
|
Fair Value |
|
Average Price(1) |
|
Cost |
|
Average Cost(1) |
|
Current Principal |
|
Fair Value |
|
Average Price(1) |
|
Cost |
|
Average Cost(1) |
| Credit Portfolio: |
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| Dollar Denominated: |
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| CLOs |
|
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|
|
|
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|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| CLO Notes |
$ |
46,314 |
|
|
$ |
37,225 |
|
|
80.38 |
|
|
$ |
37,108 |
|
|
80.12 |
|
|
$ |
39,096 |
|
|
$ |
33,761 |
|
|
86.35 |
|
|
$ |
32,413 |
|
|
82.91 |
|
| CLO Equity |
n/a |
|
33,228 |
|
|
n/a |
|
34,779 |
|
|
n/a |
|
n/a |
|
6,715 |
|
|
n/a |
|
6,839 |
|
|
n/a |
| 合計 |
|
|
70,453 |
|
|
|
|
71,887 |
|
|
|
|
|
|
40,476 |
|
|
|
|
39,252 |
|
|
|
| Non-Agency RMBS(2) |
9,461 |
|
|
9,463 |
|
|
100.02 |
|
|
7,943 |
|
|
83.96 |
|
|
9,942 |
|
|
9,647 |
|
|
97.03 |
|
|
8,134 |
|
|
81.81 |
|
| Non-Agency IOs |
n/a |
|
8,328 |
|
|
n/a |
|
6,182 |
|
|
n/a |
|
n/a |
|
11,545 |
|
|
n/a |
|
8,432 |
|
|
n/a |
| Corporate equity |
n/a |
|
32 |
|
|
n/a |
|
43 |
|
|
n/a |
|
n/a |
|
— |
|
|
n/a |
|
— |
|
|
n/a |
| Non-Dollar Denominated: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| CLOs: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| CLO Notes |
7,872 |
|
|
7,874 |
|
|
100.03 |
|
|
7,800 |
|
|
99.09 |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
| CLO Equity |
n/a |
|
6,761 |
|
|
n/a |
|
7,056 |
|
|
n/a |
|
n/a |
|
4,612 |
|
|
n/a |
|
4,763 |
|
|
n/a |
| 合計 |
|
|
14,635 |
|
|
|
|
14,856 |
|
|
|
|
|
|
4,612 |
|
|
|
|
4,763 |
|
|
|
| Total Credit |
|
|
102,911 |
|
|
|
|
100,911 |
|
|
|
|
|
|
66,280 |
|
|
|
|
60,581 |
|
|
|
| Agency Portfolio: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Dollar Denominated: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| Agency RMBS(2) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 15-year fixed-rate mortgages |
4,115 |
|
|
4,084 |
|
|
99.25 |
|
|
4,158 |
|
|
101.04 |
|
|
28,173 |
|
|
27,373 |
|
|
97.16 |
|
|
28,366 |
|
|
100.69 |
|
| 20-year fixed-rate mortgages |
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
4,387 |
|
|
4,234 |
|
|
96.51 |
|
|
4,734 |
|
|
107.91 |
|
| 30-year fixed-rate mortgages |
548,497 |
|
|
526,985 |
|
|
96.08 |
|
|
538,451 |
|
|
98.17 |
|
|
720,307 |
|
|
686,406 |
|
|
95.29 |
|
|
700,100 |
|
|
97.19 |
|
| ARMs |
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
— |
|
|
7,043 |
|
|
7,039 |
|
|
99.94 |
|
|
7,831 |
|
|
111.19 |
|
| Reverse mortgages |
34 |
|
|
33 |
|
|
97.06 |
|
|
37 |
|
|
108.82 |
|
|
13,565 |
|
|
14,209 |
|
|
104.75 |
|
|
15,342 |
|
|
113.10 |
|
| 合計 |
552,646 |
|
|
531,102 |
|
|
96.10 |
|
|
542,646 |
|
|
98.19 |
|
|
773,475 |
|
|
739,261 |
|
|
95.58 |
|
|
756,373 |
|
|
97.79 |
|
| Agency IOs |
n/a |
|
2,355 |
|
|
n/a |
|
1,985 |
|
|
n/a |
|
n/a |
|
6,501 |
|
|
n/a |
|
5,454 |
|
|
n/a |
| Total Agency |
|
|
533,457 |
|
|
|
|
544,631 |
|
|
|
|
|
|
745,762 |
|
|
|
|
761,827 |
|
|
|
| 合計 |
|
|
$ |
636,368 |
|
|
|
|
$ |
645,542 |
|
|
|
|
|
|
$ |
812,042 |
|
|
|
|
$ |
822,408 |
|
|
|
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